钢铁行业周报：库存大幅去化，维持供需双弱格局

投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报3767.2,周涨幅6.4%。钢铁指数收报2273.1,周涨幅4.9%。本周钢铁各子版块，普钢上涨幅度为3.2%,特钢上涨幅度为5.5%。 普钢：本周普钢行情继续弱势运行。根据SMM，本周钢厂高炉开工率为92.27%，环比下降0.3个百分点；高炉产能利用率为92.67%，环比下降0.68个百分点；样本钢厂日均铁水产量为221.72万吨，环比下降1.63万吨。部分钢厂持续亏损，减产力度加大，陕晋川甘豫钢企宣布自主减产30%-60%，建材供应端压力减小。根据Mysteel，本周全国螺纹钢市场总库存量609.51万吨，环比上周下降5.31%；钢厂库存总量为189.99万吨，环比上周下降5.25%，库存大幅去化。短期来看，若无宏观利好政策，钢价将继续承压运行。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：美联储如期加息75bp，鲍威尔暗示加息节奏或放缓，短期对金属价格压制放松。菲律宾雨季将至，镍矿价格坚挺，成本支撑强劲。短期来看，镍价上行将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿石价格大幅下跌。据SMM，本周样本钢厂日均铁水产量为221.72万吨，环比下降1.63万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为263.95万吨，环比下降1.94万吨。根据Mysteel，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9375.09万吨，环比减少38.36万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为289.42万吨，环比减少3.43万吨。部分钢厂亏损导致减产预期增强，下游需求持续低迷。短期来看，钢厂利润持续恶化，产业链负反馈持续，若需求端无明显改善，铁矿石价格仍将弱势运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦行情弱势下行。根据Mysteel，本周独立焦企产能利用率为66.1%，环比下降1.2%；焦炭日均产量60.6万吨，环比减少39.6万吨；焦炭库存122万吨，环比增加3万吨。部分钢厂开启二轮提降，焦化厂吨焦利润亏损扩大，焦企投产积极性不高，产量及产能利用率处于较低水平。短期来看，产业链上下游供需双弱，负反馈将反复出现，焦炭市场供需关系尚未出现收紧态势，预计双焦市场震荡运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤市场偏弱运行。产地方面，根据Mysteel，内蒙煤矿样本开工率82.8%，周环比降0.4%。主产区在疫情影响下运输通道受阻情况仍存，大矿继续以保供煤发运为主。非电需求持续下降，下游库存偏高。短期来看，受疫情影响，港口调入量持续下降，下游化工企业利润较差导致非电需求低迷，动力煤市场呈现供需双弱格局，预计短期动力煤价格承压运行。 主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报3767.2,周涨幅6.4%。钢铁指数收报2273.1,周涨幅4.9%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：汽车(+12.7%)、食品饮料(+11.2%)、休闲服务(+10.8% )； 涨幅后三名：建筑装饰(+2.8%)、银行(+1.7%)、房地产(+0.6%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子版块，普钢上涨幅度为3.2%,特钢上涨幅度为5.5%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：大中矿业(+21.7% )、甬金股份(+16.6%)、攀钢钒钛(+16.6%)、武进不锈(+12. 7%)、五矿发展(+12.2%)；涨幅后五：凌钢股份(-1.9%)、本钢板B(-2.0%)、方大特钢(-2.5%)、鄂资B股(-2.6%)、图南股份(-5.3%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：库存大幅去化，钢企盈利持续恶化 本周五,螺纹钢（上海）价格3770元/吨，环比上周上涨0.27%；螺纹钢（天津）价格3650元/吨，环比持平；热轧板卷（上海）价格3760元/吨，环比上周上涨2.5%；热轧板卷（天津）价格3660元/吨，环比上周下跌0.8%；冷轧板卷（上海）价格4340元/吨，环比上周下跌1.1%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢行情继续弱势运行，螺纹钢（上海）吨毛利19元，环比上周上升142.22%； 吨毛利率0.51%，环比上周上升142.50%。从影响因素来看：1）美联储加息75个基点落地，符合市场预期，对建材价格影响不大。2）多家钢厂临时检修，根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为92.27%，环比下降0.3个百分点；高炉产能利用率为92.67%，环比下降0.68个百分点；样本钢厂日均铁水产量为221.72万吨，环比下降1.63万吨； 估算全国钢厂日均铁水产量为263. 95万吨，环比下降1.94万吨。3）部分钢厂持续亏损，减产力度加大，陕晋川甘豫钢企宣布自主减产30%-60%，建材供应端压力减小。4）据Mysteel统计，本周全国螺纹钢市场总库存量609.51万吨，环比上周下降5.31%；钢厂库存总量为189. 99万吨，环比上周下降5.25%，加速去化。短期来看，若无宏观利好政策，钢价将继续承压运行。中长期来看，钢价仍受制于需求，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，有望推动钢价震荡走强。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率（%） 2.2特钢：镍成本支撑强劲，特钢企业利润压缩 本周LME镍收盘价23800美元/吨，环比上涨6.94%；长江有色市场镍均价195600元./吨，环比上涨3.57%；抚顺特钢收盘价18.06元，环比上涨6.24%；甬金股份收盘价28.22元，环比上涨16.56%。 美联储如期加息75bp，鲍威尔暗示加息节奏或放缓，削弱风险偏好，短期对金属价格压制放松。菲律宾雨季将至，镍矿价格坚挺，成本支撑强劲。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价上行将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：供应宽松，需求不及预期 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价650元/湿吨，环比上周下跌3.70%；超特粉:青岛港:车板价收盘价545元/湿吨，环比上周下跌6.52%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格大幅下跌，主要影响因素包括：1）据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为221. 72万吨，环比下降1.63万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为263. 95万吨，环比下降1.94万吨，铁水产量环比下降。2）Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9375.09万吨，环比减少38.36万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为289. 42万吨，环比减少3.43万吨，库存消费比32.39，环比增加0.25天。3）部分钢厂亏损导致减产预期增强，冬季来临市场对下游需求信心不足。短期来看，钢厂利润持续恶化，产业链负反馈持续，若需求端无明显改善，铁矿石价格仍将弱势运行。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：第二轮提降落地，双焦负反馈持续 本周五，吕梁：出厂价2460元/吨，环比上周下降3.91%；准一级冶金焦：青岛港：出库价2630元/吨，环比上周下降3.66%；主焦煤2350元/吨，环比上周下降2.08%；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价2490元/吨，环比上周下降1.97%。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦行情弱势下行，主要驱动因素包括：1）根据Mysteel统计独立焦企全样本数据，产能利用率为66.1%，环比下降1.2%；焦炭日均产量60.6万吨，环比减少39.6万吨； 焦炭库存122万吨，环比增加3万吨；炼焦煤总库存956.0万吨，环比减少16.9万吨；焦煤可用天数11.9天，环比下降0.3天。2）钢厂盈利持续恶化，减产预期有望进一步增强，下游需求无明显改善，铁水产量有所下降。3）部分钢厂开启二轮提降，焦化厂吨焦利润亏损扩大，焦企投产积极性不高，产量及产能利用率处于较低水平。短期来看，产业链上下游供需双弱，负反馈将反复出现，焦炭市场供需关系尚未出现收紧态势，预计双焦市场震荡运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：供需双弱，动力煤市场偏弱运行 本周，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价719元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价786元／吨，环比持平；秦皇岛港:山西产：动力末煤：平仓价1408元/吨，环比持平；动力煤：理查德港：现货价286.5美元/吨，环比持平；动力煤：欧洲三港：现货价325.0美元/吨，环比持平；动力煤：纽卡斯尔港：现货价376. 6美元/吨，环比下降3.11%。 表4：动力煤价格 本周动力煤市场偏弱运行，主要驱动因素包括：1）产地方面，本周新疆地区疫情防控依旧严格，根据Mysteel统计，内蒙煤矿样本核定产能共计8.9亿吨，开工率82.8%，周环比降0.4%；日产206.6万吨，周环比减1万吨；在产样本煤矿库存5.8万吨，周环比减少0.1万吨。主产区在疫情影响下运输通道受阻情况仍存，大矿继续以保供煤发运为主。2）非电需求回落，下游库存偏高，上涨动力不足。短期来看，受疫情影响，港口调入量持续下降，下游化工企业利润较差导致非电需求低迷，动力煤市场呈现供需双弱格局，预计短期动力煤价格承压运行。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 据消息人士透露，沙特阿拉伯可能将在12月下调向亚洲出口的大多数等级原油的价格，原因是该地区的需求减弱。调查显示，沙特阿美可能会在12月将其旗舰产品阿拉伯轻质原油的官方售价降低约30-40美分/桶。（SMM） 一项研究数据显示，欧洲还无法完全依赖从美国进口液化天然气（LNG），尽管欧洲的进口量已经创纪录，但是美国的LNG依旧无法取代俄罗斯管道天然气原先的供给量。 BNEF上周的数据显示，4月至9月期间，欧洲西北部和意大利的液化天然气进口量比去年同期增加90亿立方米。但随着北溪管道停止供应、以及目前俄欧之间唯一仍在运行的输气管道存在关闭风险，欧洲天然气的缺口可能达到200亿立方米。（SMM） 周一，全球最大的上市铜生产商美国矿业集团Freeport-McMoran首席执行官兼董事长Richard Adkerson表示，为快速铺开电动汽车、可再生电力和架空电缆，全球对铜的需求激增，将导致铜供应短缺。铜短缺可能会延缓全球经济电气化和减少碳排放计划的进展。（SMM） 沙特正在寻求澳大利亚矿业公司的投资，以支持其1700亿美元的矿业建设计划，并使其依赖石油的经济多样化。沙特表示，该国拥有价值1.3万亿美元的未开发矿藏，包括铜、锌、磷酸盐和黄金。(SMM） 周五，全球最大原油出口国沙特阿拉伯下调了其销往亚洲的原油售价，且下调幅度超过预期，表明随着经济增长放缓，该地区原油需求走弱。沙特国有石油生产商沙特阿美（Aramco）表示，将12月销往亚洲的旗舰型阿拉伯轻质原油的售价下调40美分，至每桶较阿曼/迪拜原油（中东出口到亚洲市场的原油定价基准）均价升水5.45美元。 根据媒体此前的一项调查，炼油商和交易商预期的下调幅度为35美分。（SMM） 欧洲央行管委会成员、意大利央行行长Ignazio Visco周一表示，欧洲央行抗击通胀时应逐步