存储价格继续下探筑底，中科飞测登陆科创板

存储：价格筑底进行时。根据TrendForce预计，由于DRAM和NAND Flash下游需求不及预期，部分产品2023Q2价格跌幅有扩大趋势，其中DRAM整体价格跌幅由之前的下降10%~15%扩大至13%~18%；NAND Flash整体均价由之前的下降5%~10%扩大至8%~13%。根据TrendForce表示，DRAM价格的跌幅主要原因系DDR4和LPDDR5库存过高，NAND Flash价格下跌原因在于市场目前供过于求的格局仍未明显改善。根据新浪财经，5月中旬国内NAND Flash厂长江存储陆续对客户释放调价讯息，涨幅约为3%~5%。我们认为假设本次长江存储涨价落地，不仅终止了长期的价格下跌趋势，同时涨价的时间相较于市场预期也有所提前，一方面将有利于长江存储自身的公司经营，另一方面也利于整体存储价格回暖。 高压充电枪：快充需求下的产品升级。在800V平台成为趋势的今天，高压充电枪成为趋势。根据国际标准，为确定额定电流，充电连接器和充电枪的温度最多可比环境温度高50 K。因此，充电过程中允许的最高温度为+90℃。 目前菲尼克斯采用液冷散热的大功率充电枪能够实现远距离续航，搭载充电功率可达500 kW，同时确保充电系统的安全稳定运行的主动式液冷系统。 GPU：算力核心硬件。根据Verified Market Research数据，2021年全球GPU市场规模为334.7亿美金，预计到2030年将达到4473.7亿美金，期间CAGR 33.3%。GPU由于其具有最强的计算能力同时具备深度学习等能力，目前成为服务器中加速芯片的首选。我们以Nvidia DGX A100为例，其搭载了8张Nvidia A100 Tensor GPU，根据我们假设A100约1.20w美金售价计算可得出GPU在Nvidia DGX A100价值量占比约为48.24%。 新闻一览： 苹果WWDC23将于北京时间6月6日举办。苹果将于北京时间2023年6月6日凌晨举办WWDC开发者大会，根据腾讯网消息，本次活动大部分将以线上的形式举行，同时将免费向所有开发者提供在线会议及实验室，以便开发者了解全新功能以及软件。按照之前WWDC的发布规律，我们认为本次WWDC开发者大会苹果有望发布包括ios 17、ipadOS 17、tvOS 17在内的操作系统，同时我们认为本次WWDC开发者大会中，苹果有望首次展示VR或MR设备相关系统或有关细节。 华虹宏力IPO成功过会，拟募资180亿。5月17日上交所上市审核委员会2023年第36次审议会议召开，华虹宏力科创板IPO上会获通过。根据华虹宏力公告，本次IPO拟募集资金180亿，主要用于华虹制造（无锡）项目、8英寸厂优化升级项目、特色工艺技术创新研发项目和补充流动资金，如果华虹宏力未来成功上市，180亿募资规模或将成为科创板有史以来IPO募资第三位。 质量控制设备龙头：中科飞测成功上市。5月19日，中科飞测成功登陆科创板，公司为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，专注于检测和量测专用设备的研发、生产和销售。公司收入规模、毛利率水平持续提升，中科飞测2022年营业收入5.09亿元，同比增长41.24%。客户方面公司与中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等公司建立深入合作关系。2021年公司在手订单达99513.64万元，同比增速达281.07%； 在手订单设备数量达213台，同比增速为213.24%；在手订单设备平均单价达529.33万元，逐年稳步抬升。 投资建议见尾页。 风险提示：下游需求不及预期、中美科技摩擦、测算误差风险。 一、行情回顾 多细分板块上涨，超额收益显著。2023/5/15~2023/5/19期间，电子板块涨幅5.17%，相对沪深300超额收益5.00%。细分板块中：数字芯片设计、集成电路封测、半导体设备、消费电子零部件及组装为涨幅前四，涨幅分别为9.47%、7.37%、7.34%、6.61%。 纵观电子各细分领域，多数在2023/5/15~2023/5/19期间出现上涨情况，相比之下品牌消费电子、模拟芯片设计、面板相较于电子板块超额收益较低。 图表1：各细分板块超额收益（%） 个股方面，半导体中聚辰科技、长光华芯、全志科技、易天股份、长川科技为周度涨幅前五，2023/5/15~2023/5/19期间分别上涨24.70%、21.95%、18.99%、18.39%、18.12%； 消费电子领域中，前五涨幅为智动力、美格智能、深科技、领益智造、中石科技，2023/5/15~2023/5/19期间分别上涨24.67%、19.36%、14.19%、13.80%、12.55%。 图表2：半导体&消费电子区间涨幅Top20个股（2023.5.15~2023.5.19） 整体估值有所反弹。目前行业整体估值水平位于合理偏低的位置，根据Wind，电子（申万）板块整体PE TTM（月度）为43.05，我们将时间维度放宽至7年来看，通过对比2016年和2020年的整体估值，我们发现电子板块整体估值依旧处于相对合理偏低的位置。 图表3：电子板块PE（ TTM ，月度） 二、热点总结 2.1存储：价格筑底进行时 根据新浪财经，5月中旬国内NAND Flash厂长江存储陆续对客户释放调价讯息，涨幅约为3%~5%。我们认为假设本次长江存储涨价落地，不仅终止了长期的价格下跌趋势，同时涨价的时间相较于市场预期也有所提前，一方面将有利于长江存储自身的公司经营，另一方面也利于整体存储价格回暖。 图表4：长江存储部分产品一览 存储芯片公司自2022年以来存货及周转天数不断抬升，一季度消费类需求疲软趋势延续，各公司存货周转天数进一步大幅增加。我们预期Q2渠道库存去化之后，公司库存水位及库存结构都会发生显著改善。 图表5：存储芯片公司存货变动（亿元） 图表6：存储芯片公司存货周转天数变动（天） 从价格变动来看，无论是利基产品还是大宗产品，DRAM及NAND价格跌幅边际减弱。 图表7：DRAM现货及合约均价变动（美元） 图表8：NAND现货价变动（美元） 2023Q2存储器价格触底，反弹在即。根据TrendForce预计，由于DRAM和NAND Flash下游需求不及预期，部分产品2023Q2价格跌幅有扩大趋势，其中DRAM整体价格跌幅由之前的下降10%~15%扩大至13%~18%；NAND Flash整体均价由之前的下降5%~10%扩大至8%~13%。根据TrendForce表示，DRAM价格的跌幅主要原因系DDR4和LPDDR5库存过高，NAND Flash价格下跌原因在于市场目前供过于求的格局仍未明显改善。我们认为，2023上半年存储价格持续下行，目前已经接近底部，后续且待价格企稳回升。 图表9：2023Q2DRAM和NAND Flash价格跌幅更新（%） 需求端持续低迷，原厂减产加速改善供需平衡。为了控制市场价格，存储器厂商纷纷做出减产策略。SK海力士和美国美光自去年下半年以来已经进行了减产和投资缩减。而在此前的4月份，三星电子宣布将产能削减至有意义的水平。预期随着渠道及下游库存消化殆尽，DRAM及NAND价格端有望于2023Q4迎来初步修复。 我们认为NorFlash产能利用率的率先回补或确认价格端已趋于稳定。从产品结构来看，低容量的NorFlash产品玩家相对更多，中高容量的NorFlash产品有望率先维持价格稳定并实现修复，乐观展望价格端2023Q3或有温和修复。 2.2高压充电枪：快充需求下的产品升级 充电枪是电动汽车的充电连接器，负责链接充电桩与电动汽车，其品质直接影响到新能源车的充电性能与安全。充电枪可分为直流枪和交流枪，直流适用于大电流、高功率的充电枪，一般适用于新能源汽车快充站、充电桩等地，交流通常适用于家用充电桩以及便携式充电桩。由于目前对于充电枪存在多个标准，各国家的标准不同，主要可分为type1、type2、GB/T，对应为美标、欧标和国标。 图表10：充电枪标准 在800V平台成为趋势的今天，高压充电枪成为趋势。从功率的公式我们得知，为了得到更高的功率，电压和电流必须有一个数值提升。由于成本和技术难度等因素，目前市面上采用更“大电压”技术路径的公司多于“大电流”。充电枪作为超级充电桩和汽车的连接桥梁，其电压承受能力将在很大程度上决定800V甚至1000V快充平台的落地速度，高压充电枪成为刚需产品。 为了满足高电压/大电流带来的热能，传统的风冷充电枪无法胜任散热功能，液冷充电枪孕育而出。根据国际标准，为确定额定电流，充电连接器和充电枪的温度最多可比环境温度高50 K。因此，充电过程中允许的最高温度为+90℃。为了确保这一点，大功率充电连接器内共有5个温度传感器，可以实时测量温度变化情况。控制器会评估采集到的数据，并对冷却输出作出相应的调整。环保冷却液可通过内置冷却管道有效地散热。 从而防止充电系统过热，确保符合相关标准。 目前菲尼克斯采用液冷散热的大功率充电枪能够实现远距离续航，媲美内燃机汽车，搭载充电功率可达500 kW，同时确保充电系统的安全稳定运行的主动式液冷系统。 图表11：大功率充电温度曲线 图表12：菲尼克斯HPC高压充电枪采用液冷技术 2.3GPU：算力核心硬件 多领域驱动，GPU千亿美金市场拉开序幕。GPU市场规模的大小取决于多种因素：其中游戏和娱乐市场一直是GPU市场的主要驱动力，因为这些领域需要高性能的GPU来支持更高质量的游戏画面和娱乐内容。同时人工智能和机器学习的发展对GPU市场也有着巨大的影响，因为这些技术需要大量的计算能力，而GPU可以提供比CPU更高的效率。此外，科学和研究领域的需求以及新兴市场（如游戏机和数据中心）也对GPU市场的规模产生了影响。根据VerifiedMarketResearch数据，2021年全球GPU市场规模为334.7亿美金，预计到2030年将达到4473.7亿美金，期间CAGR 33.3%。 图表13：GPU全球市场规模及复合增速（亿美金，%） 伴随大模型的明显优势，与之而来的则是对于算力要求的显著提升。以GPT-3为例，其1750亿的参数，如果以英伟达旗舰级GPU产品A100对GPT-3进行训练，1024块A100卡需要耗费超过1个月（大于30天），则我们可以按比例计算出，如果需要单日完成训练，需要的A100数量将超过30000块。 图表14：GPU数量和总算力的关系（GPU为英伟达A100） 目前AI服务器通常选用CPU和加速芯片组来满足其庞大算力需求，其中加速芯片包括GPU、FPGA、ASIC等逻辑芯片，其中GPU由于其具有最强的计算能力同时具备深度学习等能力，目前成为服务器中加速芯片的首选。根据中商产业研究院数据，2021年全球服务器出货量达1315万台，同比增长7.8%，对应全球市场规模达995亿美元。根据Counterpoint预计，2022年全球服务器市场规模有望达到1117亿美元，同比增长17.0%。 预计云服务提供商数据中心扩张增长驱动力主要来自于汽车、5G、云游戏和高性能计算。 图表15：全球服务器出货量（万台）及增速（%） 图表16：全球服务器市场规模预测（亿美元）同比（%） GPU在AI服务器中价值量占比接近50%。我们以NvidiaDGX A100为例，其搭载了8张NvidiaA100 TensorGPU，根据新浪科技数据，NvidiaDGX A100售价约为19.9w美金；我们假设A100 GPU价格为1.20w美金计算，可得出GPU在NvidiaDGX A100价值量占比约为48.24%。 图表17：GPU在AI服务器中的价值量占比（%，A100价格基于假设） 我们从服务器的数量角度出发进行GPU数量推算：我们假设2023年全球AI服务器（推理）出货大约在14.4万台，到2026年预计实现出货量20.0w台。同时我们假设训练AI服务器和推理AI服务器的比例为1:4，则我们可以得到2023/