Q1业绩略好于市场预期，镍冶炼逐步贡献利润增量

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公司业绩与市场表现概览

业绩增长与市场表现

• 2022年：公司营收达到630.34亿元，同比增长78.48%；归母净利润为39.1亿元，同比增长0.32%。
• 2023年第一季度：营收191.1亿元，同比增长44.64%，环比增长33.43%；归母净利润10.24亿元，同比下降15.1%，环比增长13.52%。

主要业务亮点

• 前驱体业务：2022年出货近10万吨，预计2023年将增长至18-20万吨，市占率显著提升。
• 三元正极材料：2022年出货9万吨，其中高镍占比快速提升至83%，预计2023年出货量将增长至12万吨左右。
• 镍冶炼项目：2023年预计权益出货量可达8万吨，利润贡献显著增加。
• 锂盐项目：预计2023年锂盐出货量将超过2万吨，成本控制在10万元以内，具备盈利能力。

财务与经营状况

• 成本控制与费用管理：期间费用率在2023Q1略有上升，但整体费用控制良好。
• 现金流与资本支出：经营活动现金流有所改善，资本支出同步增加，反映公司积极扩张与投入。
• 库存与资产负债：2023Q1存货略有下降，应收账款增长，合同负债大幅增长，短期借款增加。

风险与展望

• 风险提示：上游原材料价格波动与电动车市场需求不确定性。
• 盈利预测与估值：考虑到单吨利润下滑，下调盈利预测，给予2023年18x PE估值，维持“买入”评级。

结论

公司通过多元化业务布局，特别是在前驱体、三元正极材料、镍冶炼与锂盐项目的显著增长，展现了强劲的增长势头与市场竞争力。尽管面临原材料价格波动和市场需求不确定性的挑战，公司的战略规划与执行力为其持续增长提供了坚实基础。长期来看，公司的一体化优势和市场定位使其在新能源产业链中占据有利位置，具有较高的投资价值。