【宏观快评】2023年宏观经济分析报告
一、开年财政力度的解读：
-
绝非“佛系”：尽管1-4月广义财政支出同比仅1%，与2021年同期相比高出0.7%，这可能给外界造成“佛系”的印象。然而，考虑到今年财政收入主要受到土地市场表现的影响，与2021年卖地收入“支撑”不同，这一数据并不能真实反映财政力度。实际上，剔除土地收入的影响后，广义财政支出力度显著增强。
-
类似2019年：通过对比2022年和2019年的财政数据，可以看出开年以来的财政政策在资金和项目指标上与2019年时期相仿，表现出一种克制的稳增长态势。具体来说：
- 资金指标一：专项债发行量在1-5月期间与2022年同期持平，显示政府在卖地之外的二本账稳增长力度极大。
- 资金指标二：一般预算赤字在1-4月与2019年同期持平，反映出一种克制的稳增长策略。
- 项目指标：发改委审核的项目总投资在1-4月略强于2019年同期，同样体现出克制的稳增长特征。
-
增量政策推演：预计在当前稳增长基调下，财政增量政策将较为审慎，可能在7月政治局会议前后推出，以应对下半年可能出现的经济增长压力。5-6月的重点将是加快预算执行和确保既定政策的落地。
二、4月财政数据点评：
-
收入端：4月财政收入同比增速放缓至4.6%，税收收入增速上升至6.5%，而非税收入则降至-9.7%。税收收入的主要变化在于四大税种的强弱逆转，尤其是国内增值税和企业所得税的减弱，以及个人所得税和国内消费税的加强。地产相关税种持续贡献，但考虑到4月房地产销售的环比走低，未来还需进一步观察。同时，外贸相关税种贡献较大，但出口退税同比退坡，与超预期的出口数据形成反差。
-
支出端：4月支出保持稳定，1-4月支出进度为10年次高。教育支出增长显著，而农林水和交通运输类基建支出增速有所下滑。教育成为最大贡献者，健康卫生支出继续减少，基础设施建设类支出虽有所回落但仍以城乡社区为主。
-
广义财政：4月财政收支压力有所缓解，卖地收入的增速接近回正，达到2021年以来的新高，表明财政状况正在逐步改善。
综合以上分析，2023年开年的财政政策显示出克制的稳增长倾向，注重资金的有效利用和项目的实际推动，同时对经济的逆周期调节保持审慎态度。随着下半年经济形势的变化，预计会有针对性的财政政策调整，以确保经济稳定增长。
