金融工程周报：低估逻辑更偏向成长还是价值？
证低估逻辑更偏向成长还是价值？ 券 研——金融工程周报 究主要观点 报日期: 告 2023年05月19日 A股量化选股： 分析师:乐威 Tel:021-53686145 E-mail:yuewei@shzq.comSAC编号:S0870522090001 分析师:张雨蒙 Tel:021-53686146 E-mail:zhangyumeng@shzq.comSAC编号:S0870521100005 相关报告： 《银行出现超卖信号，公共事业开始升温》 ——2023年05月12日 《电力设备超跌反转，北上资金大幅流出》 ——2023年04月28日 金《非成长板块的成分股结构有明显改善》 融——2023年04月20日 工程周报 基于动量+盈利的选股模型，近期模型输出的个股有：新联电子、 中国动力、实丰文化、麦格米特、帝科股份、朗玛信息、清越科技、三六五网等。 A股行业轮动模型： 模型从资金、估值、情绪、动量、超买超卖和盈利，共6个因子共同构建打分体系，用以研判行业综合评分。 基于该模型，公用事业、机械设备、电力设备等综合评分较高，房地产、钢铁、非银金融等得分较低。 A股外资监测： 行业净流入前五：电力设备、汽车、交通运输、公用事业、有色金属； 行业净流出前五：家用电器、电子、建筑材料、房地产、钢铁； 个股净流入前五：广联达、宁德时代、天齐锂业、昆仑万维、恒生电子； 中小市值增持较大的个股有：光力科技、泰坦科技、湘电股份等个股。 港股内资监测： 行业净流入前五：石油石化、通信、医药生物、电子、非银金融； 行业净流出前五：银行、汽车、食品饮料、机械设备、家用电器； 个股净流入前五：腾讯控股、中国石油股份、中国海洋石油、中国石油化工股份、美团-W； 中小市值增持较大的个股有：中远海运港口、金川国际。 大类资产CTA模型： 该模型基于大类资产池的截面动量作为主要的因子，结合非线性的权重组合，构建周度更新的大类资产配置模型。 基于该模型结果，本期建议对中证1000、A股有色金属/通信/白酒、港股医药生物/通信、能源/黑色系等资产保持乐观；建议对贵金属、十年期国债期货、可转债、信用债、利率债等资产保持谨慎。 风险提示 本文投资建议仅代表数理模型的计算结果，不代表未来可以重复出现；股市投资需谨慎。 目录 1A股量化选股3 1.1模型原理3 1.2选股模型结果3 2A股行业轮动模型4 2.1模型原理4 2.2行业轮动模型结果4 3A股外资监测5 3.1北上资金行业流动变化5 3.2北上资金个股资金变化6 3.3北上资金每个行业流入最多的个股7 4港股内资监测8 4.1南下资金行业流动变化8 4.2南下资金个股资金变化9 4.3南下资金每个行业流入最多的个股10 5大类资产配置CTA模型投资建议11 5.1模型原理11 5.2大类资产配置CTA模型结果11 6风险提示：11 表 表1：近期动量+盈利选股模型结果3 表2：行业轮动模型打分表4 表3：过去5日北上资金行业累计净流入5 表4：过去30日北上资金行业累计净流入5 表5：过去5日北上资金个股累计净流入前十6 表6：过去5日北上资金个股累计净流出前十6 表7：分行业流入最多和增持最多的个股7 表8：过去5日南下资金行业累计净流入8 表9：过去30日南下资金行业累计净流入8 表10：过去5日南下资金个股累计净流入前十9 表11：过去5日南下资金个股累计净流出前十9 表12：分行业流入最多和增持最多的个股10 表13：大类资产CTA策略长期底仓组合近期配置建议11 1A股量化选股 1.1模型原理 上海证券金工盈利+动量的选股模型主要通过：价格的技术指标、个股季度盈利增速数据及其机构持股集中度三个因子，共同构建动量强势股的选股模型。 该模型选股的基本条件有：1，通过构建上涨质量指标，对全A股进行上涨质量排序，仅筛选上涨质量排名靠前的个股；2，严格限制涨停板个数和ST类股票；3，以机构建仓作为上涨的主要目标识别对象。 1.2选股模型结果 盈利+动量选股模型近期结果如下表，模型输出结果如下。 选股日期个股名申万二级 称行业 选股日期个股名 称 申万二级行 业 表1：近期动量+盈利选股模型结果 2023-05-11 凤形股份 通用设备 2023-05-15 双杰电气 电网设备 2023-05-11 津药药业 化学制药 2023-05-15 英可瑞 其他电源设备Ⅱ 2023-05-11 三峰环境 环境治理 2023-05-15 万胜智能 电网设备 2023-05-11 太平鸟 服装家纺 2023-05-15 冠昊生物 医疗器械 2023-05-11 读客文化 出版 2023-05-16 协鑫能科 电力 2023-05-11 幸福蓝海 影视院线 2023-05-16 冀中能源 煤炭开采 2023-05-12 皖能电力 电力 2023-05-16 北巴传媒 汽车服务 2023-05-12 红蜻蜓 服装家纺 2023-05-16 中国人保 保险Ⅱ 2023-05-12 锦泓集团 服装家纺 2023-05-16 浙能电力 电力 2023-05-12 七匹狼 服装家纺 2023-05-16 祥明智能 电机Ⅱ 2023-05-12 嘉化能源 化学制品 2023-05-16 伟创电气 自动化设备 2023-05-12 富安娜 服装家纺 2023-05-16 金石亚药 化学制药 2023-05-12 通源环境 环境治理 2023-05-16 何氏眼科 医疗服务 2023-05-15 建投能源 电力 2023-05-16 沪宁股份 专用设备 2023-05-15 佳电股份 电机Ⅱ 2023-05-17 新联电子 电网设备 2023-05-15 蓝天燃气 燃气Ⅱ 2023-05-17 中国动力 其他电源设备Ⅱ 2023-05-15 冰轮环境 通用设备 2023-05-17 实丰文化 文娱用品 2023-05-15 同济科技 房地产开发 2023-05-17 麦格米特 其他电源设备Ⅱ 2023-05-15 杭州解百 一般零售 2023-05-17 帝科股份 光伏设备 2023-05-15 陕天然气 燃气Ⅱ 2023-05-17 朗玛信息 IT服务Ⅱ 2023-05-15 国机汽车 汽车服务 2023-05-17 清越科技 光学光电子 2023-05-15 紫天科技 广告营销 2023-05-17 三六五网 数字媒体 资料来源：Wind，上海证券研究所 *上表中市值与PEttm数据均以选股日期收盘时刻为准。 2A股行业轮动模型 2.1模型原理 上海证券A股量化行业轮动模型主要由：资金、估值、情绪、动量、超买超卖和盈利，共6个因子共同构建打分体系决定。 其中，资金以行业资金主力净流入率作为主要数据，估值以该行业位于过去1年的估值分位作为主要数据来源，情绪以上涨成分股比例作为主要数据来源，动量以MACD指标作为主要数据来源，超买超卖以RSI指标作为重要数据来源，盈利以该行业的一致预测EPS位于过去1年的分位作为主要数据来源。 2.2行业轮动模型结果 本期行业轮动模型打分结果如下表所示。公用事业、机械设备、电力设备等综合评分较高，房地产、钢铁、非银金融等得分较低。 表2：行业轮动模型打分表 行业名称资金估值情绪动量 超买 超卖 盈利合计 公用事业++++++++++10 机械设备++++++++8 电力设备+++++++7 农林牧渔++++++6 电子+++---++++++6 社会服务-+++++4 国防军工++++4 通信++++4 环保-+++++4 轻工制造+++3 商贸零售---++++++3 基础化工---+++++++--2 食品饮料+++---++2 传媒+++---++2 有色金属+++---0 家用电器0 综合-++++---0 交通运输1 汽车---++-1 美容护理+++1 纺织服饰+--+2 计算机-----+++-2 银行++------++-2 建筑装饰3 石油石化3 医药生物+4 建筑材料------+++4 煤炭++4 非银金融5 钢铁6 房地产9 3A股外资监测 3.1北上资金行业流动变化 过去5日北上资金行业流动变化如下表（本报告的数据截止日 均为2023年5月17日，“过去5日”的表述表示过去5个交易日，未注明的行业均为申万一级行业）： 表3：过去5日北上资金行业累计净流入 一级行业 净流入额（亿元） 一级行业 净流入额（亿元） 电力设备 53.88 机械设备 -0.14 计算机 47.56 轻工制造 -0.28 传媒 28.60 农林牧渔 -1.48 有色金属 14.04 纺织服饰 -1.54 银行 8.21 建筑装饰 -3.49 公用事业 6.18 房地产 -4.37 医药生物 4.53 社会服务 -4.63 石油石化 4.17 建筑材料 -4.68 基础化工 3.78 煤炭 -5.00 国防军工 3.32 汽车 -6.74 交通运输 3.29 钢铁 -7.03 美容护理 2.62 家用电器 -8.72 商贸零售 2.61 电子 -15.87 环保 1.44 非银金融 -23.11 通信 0.16 食品饮料 -25.27 综合 0.08 资料来源：Wind，上海证券研究所 过去30日北上资金行业流动变化如下表： 表4：过去30日北上资金行业累计净流入 一级行业 净流入额（亿元） 一级行业 净流入额（亿元） 电力设备 792.30 建筑装饰 2.69 汽车 60.56 通信 0.96 交通运输 39.38 综合 0.40 公用事业 37.95 食品饮料 -0.04 有色金属 34.71 农林牧渔 -0.08 传媒 33.72 社会服务 -0.75 机械设备 29.94 美容护理 -2.67 石油石化 27.05 非银金融 -6.57 医药生物 25.11 商贸零售 -6.76 银行 10.27 轻工制造 -7.23 环保 8.92 钢铁 -7.80 煤炭 6.75 房地产 -14.35 国防军工 5.58 建筑材料 -23.11 纺织服饰 4.30 电子 -62.91 基础化工 3.82 家用电器 -84.11 计算机 3.21 3.2北上资金个股资金变化 过去5日，全陆股通个股净买入前十如下表： 表5：过去5日北上资金个股累计净流入前十 中文名称 净流入额（亿元） 所属行业 1 广联达 39.80 计算机 2 宁德时代 32.56 电力设备 3 天齐锂业 9.99 有色金属 4 昆仑万维 8.24 传媒 5 恒生电子 6.42 计算机 6 阳光电源 4.88 电力设备 7 瑞丰新材 4.74 基础化工 8 中微公司 4.47 电子 9 沪电股份 4.18 电子 10 完美世界 4.05 传媒 资料来源：Wind，上海证券研究所 过去5日，全陆股通个股净卖出前十如下表： 表6：过去5日北上资金个股累计净流出前十 中文名称 净流入额（亿元） 所属行业 1 贵州茅台 -14.80 食品饮料 2 隆基绿能 -6.69 电力设备 3 海天味业 -6.55 食品饮料 4 中国平安 -6.45 非银金融 5 比亚迪 -6.27 汽车 6 平安银行 -5.17 银行 7 工业富联 -4.60 电子 8 北方华创 -4.53 电子 9 五粮液 -4.33 食品饮料 10 中远海控 -4.24 交通运输 资料来源：Wind，上海证券研究所 3.3北上资金每个行业流入最多的个股 每个行业，过去5日、30日流入金额最多的个股，及过去5 日持股数增持最多的个股，如下表所示： 表7：分行业流入最多和增持最多的个股 行业名称 5日流入最多 金额(亿元) 30日流 入最多 金额(亿元) 5日增持最多 增持比例 银行 农业银行 3.4 建设银行 16.0 苏农银行 26% 房地产 同济科技 0.6 格力地产 1.3 财信发展 268% 机械设备 恒立液压 2.2 汇川技术
