公司业绩与战略更新
2022年及2023年第一季度业绩概览
- 2022年度：公司实现营业收入8.7亿元，同比增长7%；归属于上市公司股东的净利润为1亿元，同比下降31.4%；扣除非经常性损益后的净利润为0.9亿元，同比下降22%。
- 2023年第一季度：营业收入1.7亿元，同比增长5.7%；归属于上市公司股东的净利润0.3亿元，同比下降44.7%；扣除非经常性损益后的净利润0.2亿元，同比增长229.9%。
“苏灵”产品动态
- “苏灵”在医保续约后解除支付限制，2023年一季度销售额同比增长超30%，特别是在2023年3月执行新的医保支付政策后，销售优势进一步扩大。
- 在面对2023年1月国内手术需求大幅下降的背景下，通过医保谈判成功续约，解除了支付限制，促使“苏灵”销售额实现显著增长。
KC1036临床进展
- KC1036在治疗晚期食管鳞癌受试者时展现出显著疗效，ORR（客观缓解率）达到29.6%，DCR（缓解率）达到85.2%，显著高于化疗单药的历史对照值。
- 截至2022年底，已累计入组32例受试者，其中多数为二线及以上治疗失败的患者，最长治疗周期已超过9个月。
- 安全性方面，KC1036在晚期实体肿瘤受试者中表现出良好的安全性和耐受性，大多数不良反应（TRAE）为1～2级，罕见3级TRAE，其中高血压最为常见。
创新体系与研发管线
- 公司多措并举完善创新体系布局，推进多项在研管线，包括中药创新药金草片进入III期临床，重组人凝血七因子（FVIIa）KC-B173进行非临床研究，以及多项处于不同开发阶段的项目。
- KC1036已在多个临床试验中纳入超过100例晚期实体肿瘤受试者，展现出积极的疗效和安全性数据。
盈利预测与投资建议
- 预计2023-2025年归母净利润分别为1.3亿元、1.5亿元、1.8亿元，对应PE分别为45X、38X、33X。
- 考虑到苏灵业务恢复性增长、创新药加速推进等因素，给予2023年55倍估值，对应目标价44.55元，维持“买入”评级。
风险提示
- 市场竞争风险：面临行业内激烈竞争。
- 药品价格下行风险：药品价格可能受到政策调整的影响。
- 新药研发风险：新药研发过程中的不确定性。
结论
公司业绩在2023年第一季度显示出明显的恢复迹象，尤其是“苏灵”产品的销售增长和KC1036的临床进展为公司带来了积极影响。通过持续的研发投入和创新体系的完善，公司有望实现高质量的增长。考虑到其估值和市场表现，预计未来将保持“买入”评级。
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