国债期货：日内振幅加剧，震荡行情延续

期货研究 金 2023年05月19日 融衍生品研 究国债期货：日内振幅加剧，震荡行情延续 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君5月18日，国债期货多数小幅收涨，30年期主力合约涨0.01%，10年期主力合约收平，5年期主力合安约涨0.01%，2年期主力合约跌0.01%。国债期货指数0.28，中短期方向看多。无杠杆下，策略近20日累期加收益为-1.34%，近60日累加收益为-0.84%，近120日累加收益为1.63%，近240日累加收益为2.11%。货 研市场方面，指数午后快速下探，外资一度加速卖出，尾盘有所回暖。截至收盘，沪指涨0.40%，深成 究指跌0.12%，创业板指跌0.68%，北证50跌0.31%。两市超2500只个股上涨，全天成交额8799亿元， 所北向资金净卖出16.28亿元，其中沪股通净卖出9.38亿元，深股通净卖出8.98亿元。 资金方面，隔夜shibor报1.4630%，下跌7.70个基点；7天shibor报1.7600%，下跌8.40个基点； 14天shibor报1.9480%，上涨7.80个基点；1月shibor报2.1360%，下跌2.40个基点；3月shibor报 品种 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2306 101.045 101.050 101.015 101.040 -0.015 0.035 28108 29977 5年期 TF2306 101.745 101.815 101.705 101.800 0.010 0.108 26104 44096 10年期 T2306 101.590 101.660 101.520 101.630 0.000 0.138 47426 86572 30年期 TL2306 97.11 97.18 96.97 97.17 0.010 0.010 2078 4092 2.2780%，下跌1.00个基点。表1：上一交易日国债期货市场 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为220028.IB，IRR为1.84%，5年期活跃CTD券为220016.IB，IRR为2.16%，10年期活跃CTD券为220003.IB，IRR为1.82%，30年期活跃CTD券为210014.IB，IRR为3.76%，目前R007约1.9866%。 现券方面：国债收益率曲线涨跌不一（5Y、10Y和30Y期国债活跃券收益率分别下移0.79BP、0.26BP和0.00BP至2.55%、2.72%和3.08%；2Y期上行0.19BP至2.31%、）；信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率1Y、3Y和5Y期分别上行0.57BP、0.02BP和0.89BP至2.60%、2.92%和3.10%；6M期下移1.08BP至2.36%）。 货币市场方面，5月18日银行间质押式回购市场共成交30亿元，减少3.41%。其中，隔夜收于1.00%，较前一交易日下跌10bp，7天收于1.78%，较前一交易日上涨8bp；中期方面，14天收于2.05%，较前一交易日上涨16bp；长期方面，1个月收于2.10%，当日无成交，与上一交易日持平。 期货研究 图1：银行间质押回购利率图2：国债期货主力合约IRR走势 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1日 7日 14日 21日 当日前一交易日 10.00 TS主力合约IRR TF主力合约IRR 5.00 T主力合约IRR TL主力合约IRR 0.00 (5.00) 资料来源：iFind，国泰君安期货研究资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 5月18日，央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。同花顺 iFinD数据显示，今日有20亿元7天期逆回购到期。 财政部5月18日公布4月财政收支情况，1-4月累计，土地和房地产相关税收中，契税2064亿元，同比增长6.3%；土地增值税2252亿元，同比下降15.2%；房产税1529亿元，同比增长20.5%；耕地占用税458亿元，同比下降8.8%；城镇土地使用税861亿元，同比增长11.5%；1-4月累计，全国一般公共预算收入83171亿元，同比增长11.9%。其中，中央一般公共预算收入37561亿元，同比增长8.6%；地方一般公共预算本级收入45610亿元，同比增长14.8%。全国税收收入70379亿元，同比增长12.9%；非税收入12792亿元，同比增长6.8%。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：2。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 5月18日，国债期货日内宽幅震荡，尾盘拉升力度强劲，从深水状态拉至水平面附近。早盘10年期国债收益率一度涨至接近2.73%，午后则持续下行，盘后跌至2.71%。今日国债期货振幅加剧主要受午后外资加速卖出引发股指下行，资金偏紧流动性导致“股债跷跷板”效应明显，债市成为避险主要途径驱动价格走高。短期内，日内博弈情绪受海外风险因素，国内股市影响驱动概率增加，收益率曲线水平变化因素有限，整体维持平坦状态。因此期债价格将围绕目前点位展开博弈，持续上行或下跌空间有限，建议谨慎观望。今日国债期货多因子模型信号转多，盘后国债收益率进一步下探或驱动价格高开。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521