【中粮视点】棉花:长缨在手缚苍龙

摘要 距离2023年春季策略报告《棉花：藏器于身待时飞》成文已经有一个半月的时间，棉花市场的走势完全符合笔者在春季报告中的预判，长缨在手苍龙已经缚住一半。目前，天气升水下降和淡季疫情冲击给牛市带来一定阻碍，但是这个节点震荡蓄势，对于牛市向纵深发展非常有利。随着时间的推移，我们终将迎来减产抢收主升浪，届时棉花市场将出现最流畅的一波上涨。15500元/吨之下有点价盘开始承接，借助短期利空在震荡区间的底部布局抢收多单，赢得概率较高。 天气升水暂时下降 一 近期德州持续降雨，旱情得到不错的缓解，未来7天降雨预报持续，美棉天气升水暂时下降。截止5月14日当周，德克萨斯州棉花种植区地上土壤湿度干旱和非常干旱加权平均值为74%，同比低26个百分点；地下土壤湿度干旱和非常干旱加权平均值为86%，同比低13个百分点。美棉种植进度基本正常，截至5月14日当周，美棉种植进度35%，上周进度22%，五年均值 36%。 5月12日，USDA发布下年度首份供需报告，预计2023/24年度美棉种植面积为1125.6万英亩，同比减少18.2%。但是弃耕率为22.7%，同比下降23.3个百分点，导致美棉“减面积但不减产量”，预计新年度美棉产量为337.5万吨，同比增加22.5万吨。 5月8日之后，新疆气温迅速回升，有利于棉苗恢复生长，也有利于部分受灾地块重播。未来一周南疆大部分晴热，北疆部分地区有降雨，但温度仍然适宜棉花生长。目前国内天气升水暂时下降，此前的减产损失已经被市场计提。笔者维持“面积减5%，单产降8%，疆棉产量减80万吨至545万吨左右”的预估。5月USDA预计，下年度中国产量减少70万吨至599万吨。 图 美棉降雨预报 数据来源：世界农业气象 淡季疫情冲击可控 二 多地出现了二次疫情冲击，不过高频数据显示，疫情对棉纺消费冲击有限，下游虽然进入淡季，但是尚未看到明显的负反馈。目前纱厂开机维持高位，即期纺纱处于盈亏平衡点，产成品和原料库存双增。布厂开机小幅下降，产成品库存低位略增，原料库存小幅下降。据TTEB，5月12日当周，纺企原料库存为30天，环比+0.8天；纺企成品库存为11天，环比+0.1天；织厂原料库存10.3天，环比-0.7天；织厂成品库存25.8天，环比+0.4天。整体上看，高开机、低成品库存的特征没有改变，对棉花的消费不会下降。新公布的4月的纺织服装零售高达1051亿元，同比增加32.4%，也很好。 图：国内棉纺下游数据 数据来源：TTEB 资金博弈仍然激烈 三 从笔者交流的情况来看，资金对于做多棉花兴趣仍然浓厚，即便出现小幅利空，最多做个高抛低吸，依然维持做多头寸，在抢收兑现之前，预计不会转向。郑棉目前持仓106.7万手，折现货534万吨，预计后市仍有扩仓冲动。美棉管理基金似乎有回补空单的迹象，据CFTC，5月9日当周，管理基金美棉净空单为14841张，环比减少7707张，这也有利于支撑棉价。 作者简介 付斌 中粮期货研究院棉花资深研究员 交易咨询资格证号：Z0012492 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。