网点布局加速扩张，助力大零售战略推进

南京银行的最新财务报告显示，其在2023年第一季度实现了营业收入129.5亿元，同比增长5.5%，归母净利润54.3亿元，同比增长8.2%。虽然营业收入和净利润增速相较于2022年有所放缓，主要原因是贷款重定价导致的息差压力和手续费净收入的下滑。网点的快速扩张也使得成本收入比有所上升。

然而，南京银行的净息差在一季度环比有所回升，这得益于资产端生息资产收益率的上升和负债端计息负债成本率的下降。资产端，生息资产收益率环比上升6个基点至3.61%，主要是加大了信贷投放，贷款占比环比提升了1.7个百分点至47.8%。负债端，计息负债成本率环比下降1个基点至2.47%，主要由于一季度是存款营销旺季，活期占比和存款占计息负债的比例分别提升了1.8个百分点和4.5个百分点。

南京银行继续推进大零售2.0战略，通过提供优质客群快速增长、新业务开展带来新增长点和省内县域网点全覆盖等方式，助力零售业务发展。特别是个人养老金业务的上线和消金子公司的全国展业，进一步推动了零售金融业务的开展。同时，南京银行的资产质量保持稳定，不良贷款率保持在0.9%，拨备覆盖率虽环比下降4.8个百分点至392.4%，但仍处于较高水平。

考虑到南京银行在网点和业务上的积极扩张，以及个人养老金业务和消金业务的助力，维持“买入”评级。股价对应2023年的市净率为0.67倍，估值合理。然而，需警惕经济超预期下滑、息差继续下滑、债市大幅波动和资产质量恶化的风险。

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