能源化工产业链日报：风险偏好回升，油价小幅回稳

研 业 行 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产业链日 2023年5月18日风险偏好回升，油价小幅回稳 ——能源化工产业链日报 报 能 源 化 工 分析师冯冰 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 原油:风险偏好回升，油价小幅回稳 1.核心逻辑：鉴于市场对美国债务上限谈判持乐观看法，风险资产受到交易员欢迎，利空原油的EIA库存报告很大程度上遭到了忽视。目前的交易行动一定程度上证明了基本面的影 响力有所减弱，EIA数据不及预期，但鉴于风险偏好升温的基调塑造了宏观交易环境，原油保持坚挺。昨日EIA数据累库504万桶，汽油去库138万桶，路分月累库8万桶，较为利空。 2.操作建议：Brent78美元/桶左右，WTI73美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于76.96美元/桶，前收74.91美元/桶，WTI主力72.83美元/桶，前收70.86美元/桶。Oman主力收于76.29美元/桶，前收74.86美元/桶，SC主力收于516.9元/桶，前收505.3元/桶。 沥青:开工走高库存累积，价格驱动不强 1.核心逻辑：主力合约收于3812元/吨，前收3703元/吨。沥青上周开工44.58%，环比增加3.9%。之后装置仍有停产检修及转产计划，沥青开工会小幅下降。而需求端在5月后没有 太大的改变，目前终端的资金问题仍然没有得到缓解，道路沥青消费持续保持低位，库存因此也在继续增加，近期厂库和社会库双增。近期沥青盘面价格受到原油成本影响，窄幅偏弱震荡，在原油上行驱动不明显的情况下，沥青仅靠自己的供需较难走出独立行情，仍需等待后期成本驱动问题。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：5月需求依旧不佳，排产量仍然过高。 4.背景分析： 当前原油弱势，沥青跟随。 PTA:下游转好但流动性同期释放，PTA价格震荡 1.核心逻辑：随着基差大幅回调，也说明近期部分交割货品将流通至市场，缓解此前的紧缺。后期5月将仍有2套装置进行检修。同时近期下游聚酯开工恢复超预期，周环比增加 2%至87%，市场打入强心剂。后期PTA6月的供需将小幅好转，如果聚酯仍能保持高开工，或有小幅去库。但上游成本绝对价压制下，大幅上行可能较低，更多将偏窄幅震荡。 3.风险因素：原油价格风险，下游需求再度走弱。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑尚未出现，但5月后月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将小幅累库。 乙二醇:库存去化，做多安全边际较高，价格小幅回稳 1.核心逻辑：乙二醇近期表现继续惊艳，在多个品种走弱过程中逆势上涨。乙二醇近期内贸到港数量保持低位，煤化开工走低是直接原因，这导致乙二醇打供应逻辑得到了市场检 验，也意味着成本位附近的做多性价比大幅增加，这使得在普跌过程中，乙二醇成为了资金较为安全的避风港，也造就了近期的逆势行情，但后期转产和检修等供给仍有部分回归可能，短期偏过剩情况较难改变，上行空间目前暂时较小。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期仍存在，以及5月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。 甲醇:盘面跌势放缓，现货价格略有上浮。 1.核心逻辑：基本面上检修装置重启，新增产能释放，进口有增加预期，下游需求弹性有限，煤炭价格下行继续压力甲醇成本。价格震荡偏弱,关注MTO装置动态。4月数据通胀不 及预期，制造业增长乏力，市场情绪略显悲观，继续打压大宗商品价格。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置等 4.背景分析： 内蒙古甲醇市场主流意向价格在2080-2120元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出 货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线2080-2120元/吨，内蒙南线2060-2080 元/吨。 太仓甲醇市场价格重心上移，现货和月中刚需商谈，基差持稳；远期单边逢高出货，期现套利买盘为主，基差稍弱，换货持续，成交尚可。 现货成交：2335-2350，基差09+85~+905中成交：2325-2340，基差09+70/+75 5下成交：2295-2320，基差09+45/+50 6下成交：2280-2300，基差09+25/+27 7下成交：2265-2270，基差09+25/+27 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在265-275美元/吨，远月到港的非伊甲醇船 货参考报盘275-280美元/吨，远月到港的中东其它区域船货偶有报盘+0.5%，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在-0.6-0.5%。 装置方面：新疆新业甲醇装置运行正常，目前该企业新价未出，该企业计划5月20日停车检修至6月10日附近。内蒙古和百泰能源有限责任公司年产10万吨焦炉气制甲醇装置现运行正常，厂家计划5月20日附近停车检修，预计为期20天。新疆天智辰业一套年产30万吨甲醇装置目前已停车检修，预计为期1个月左右；另一套22万吨装置目前停车中，暂计划6月份重启恢复。辽宁锦州丰安新建年产12万吨焦炉气制甲醇于5月初陆续投产，目前日产300吨左右。徐州龙兴泰年产30万吨焦炉气制甲醇项目锅炉已点火，初步预计5月底附近开车。 L：需求继续走弱 1.核心逻辑：两油水平在82万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在2.96%；去年同期库存大致84万吨。上游装置检修增加，进口窗口打开，农膜开工继续回落，订单情况不佳，产业库存集中在中上游，向下传到受阻，宏观利空短期打压价格，暂且观望。 2.操作建议：多L空PP。 3.风险因素：油价，进口，存量供应等 4.背景分析： PE部分石化调整出厂价格。华北地区LLDPE价格在7850-8050元/吨，华东地区LLDPE 价格在8000-8300元/吨，华南地区LLDPE价格在7880-8200元/吨 PE美金价格变化不多，内盘下跌导致进口窗口，人民币贬值等关闭，中东外商高压价格在970美金左右，中东线型在970美金。 装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 宁夏宝丰一期 全密度 30 2023年5月4日 2023年5月31日 浙江石化二期 全密度 45 2023年5月10日 2023年5月24日 广州石化 全密度一线 10 2023年5月10日 2023年5月12日 中化泉州 HDPE 40 2023年5月15日 2023年6月2日 独山子石化 老全密度2线 15 2023年5月15日 2023年5月17日 浙江石化二期 HDPE 35 2023年5月15日 2023年5月28日 PP:下游开工部分恢复。 1.核心逻辑：两油水平在82万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在2.96%；去年同期库存大致84万吨。上游检修损失量中性偏高，供应压力暂时缓解，但下游开工继续下行，订 单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，PDH利润偏高。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观、油价，下游需求等 4.背景分析： 国内PP市场价格弱势整理，华北拉丝主流价格在7050-7200元/吨，华东拉丝主流价格在 7150-7300元/吨，华南拉丝主流价格在7330-7400元/吨。 PP美金市场价格小幅整理，市场成交有限。参考价格：均聚900-930美元/吨，共聚920-960 美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 独山子石化 四线 25 2023年5月11日 2023年5月16日 燕山石化 二线 7 2023年5月12日 2023年5月16日 中科炼化 二线 20 2023年5月13日 2023年5月19日 金能化学 单线 45 2023年5月14日 待定 青岛大炼油 单线 20 2023年5月15日 2023年6月15日 中韩石化 一线 20 2023年5月16日 待定 洛阳石化 二线 14 2023年5月16日 2023年7月8日 上海赛科 单线 25 2023年5月23日 2023年7月23日 蒲城清洁能源 单线 40 2023年5月底 45天 橡胶:人民币汇率贬值下，跨品种价差小幅收窄 1.核心逻辑：橡胶基本面近期变化有限，收储消息的炒作持续发酵。来年的RU2405上市当晚即贴水同年的RU2401合约，对于01合约的炒作情绪仍然高悬。91价差保持在1400元/吨对比15价差的贴水，月间结构的表达较为分化。当下盘面的表现依然对全乳供应缩减有较高的预期，博弈依然激烈。现货市场踩踏现象初现，期现表现分化。目前对于收储结果的预期仍然难以把握，胶价波动依然较大。 2.操作建议：观望 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况 4.背景分析： 全乳胶供应端的变化成为了近期盘面博弈的核心，相关流言丌断。供应端的高度丌确定性加剧了盘面的波动。短期的高波动，既是风险，也是机会。 5.市场情况：RU2309合约收于12255元/吨，RU2401合约收于13650元/吨，NR2307合约收于9605元/吨，泰混5月对RU2309基差收于1555元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn