能源化工产业链日报：流动性担忧减弱，油价小幅回升

研 业 行 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产业链日 2023年3月27日流动性担忧减弱，油价小幅回升 ——能源化工产业链日报 报 能 源 化 工 分析师冯冰 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 原油:流动性担忧减弱，油价小幅回升 1.核心逻辑：油价有所回暖，但走势仍然偏弱，银行危机影响没有结束。联储在加息25bp 之后，对于银行风险的处理仍然有可能会引起尾部风险，原油月内价格将难有真正起色。2季度美油出口对欧洲市场冲击仍然较大，叠加欧美市场检修，小幅过剩将继续。后续原油计价宏观因素将继续，关注核心通胀回落速度，联储持续偏鹰可能会对后期需求造成负面影响。环比来看5-6月需求有季节性恢复预期，且目前加息仍有逐渐降低的可能，所以2季度中下旬原油将可能会有逐渐恢复的驱动。 2.操作建议：Brent75美元/桶左右，WTI70美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于75美元/桶，前收75.91美元/桶，WTI主力69.2美元/桶，前收 69.96美元/桶。Oman主力收于74.6美元/桶，前收75.7美元/桶，SC主力收于502.1元/桶，前收508元/桶。 沥青:排产预期高位，库存下游转移明显 1.核心逻辑：主力合约收于3542元/吨，前收3584元/吨。沥青3月以来周均产量周度开工率下降2.1%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为去年12月以来偏低水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动一般。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：3、4月需求依旧不佳，排产量仍然过高。 4.背景分析： 当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。 PTA:头部厂商挺价明显，短期支撑继续 1.核心逻辑：PTA虽然近期开工有所回升，但是由于目前利润低下，多套装置计划逾3-4 月进行检修，同时头部装置再次进行挺价，PTA盘面价格突出。但近期下游利润下行明显，减产已经开始进行，叠加4月订单季节性下行，4月PTA价格能否持续保持继续强势有待检验后期头部装置以及需求的弱势将会成为价格能否支撑的关键，月内PTA价格将保持5800以上高位，尝试长期突破6000。 3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑基本稳定，但3-4月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。 乙二醇:下游减产开始，需求继续弱化 1.核心逻辑：聚酯减产，需求明确下行的情况下乙二醇价格继续向下逼近成本位。主港库存也持续保持去化乏力，下游库存再次走高，导致聚酯整体情绪偏弱。后期乙二醇短期会继续受到下游以及原油价格影响，但继续下行空间仍然不大，4000支撑如果稳住后可以区 间偏多看待。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产仍存在，煤制开工回升导致供应增加，以及3月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。 甲醇:价格偏弱震荡 1.核心逻辑：内地装置有重启预期，宝丰三期计划投产，下游需求提升弹性较小。港到港货源较多，且3月进口预估超预期，需求难提升，短期内难有起色。宏观经济衰退担忧利空 释放之后叠加降准利好价格有所修复，但甲醇本身基本面偏弱，修复空间有限。港口基差走强之后可关注期现反套机会。 2.操作建议：观望 3.风险因素：原油、疫情、宏观等 4.背景分析： 内蒙古甲醇市场主流意向价格在2220-2350元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业 出货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线2290-2350元/吨，内蒙南线2220元/吨 太仓甲醇市场弱势下滑。现货需求有限，远期期现套利和换货卖盘为主，单边按需补货，递盘偏谨慎，适价成交，月内基差稍弱，远期持稳。月间差价缩小，成交一般。 现货小单2575-2595 3下成交：2560-2590，基差05+80/+85 4上成交：2550-2570，基差05+65/+70 4下成交：2540-2555，基差05+60 5下成交：2510-2530，基差05+30 外盘方面，少数远月到港的非伊甲醇船货报盘314美元/吨，少数远月到港的非伊船货报盘+1.6%，买气不足 装置方面：山西孝义鑫东亨年产25万吨焦炉煤气制甲醇装置因设备故障于3月22日临停检修，预计3月25日重启。黑龙江亿达信年产10万吨焦炉气制甲醇装置自1月底起停车检修，预计3月底附近重启，山东金能化工年产10万吨甲醇装置故障停车，预计检修一周左右。目前受环保限产影响的甲醇产量有限，其中晋煤天源减少100吨/日、山西晋丰减少100吨/日、山西金象减少80吨/日。 L：农膜或达顶峰，有回落预期 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在72.5万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在3.33% 去年同期库存大致85.5万吨。宏观利空市场情绪偏悲观，降准略有提振。基本面上部分装置重启供应预计有所增加，下游新订单情况不佳，但低价刺激成交，刚需支撑，农膜开工3月底见顶，后续有回落预期。原油短期难继续下行，成本端或有企稳，预计价格有所修复。但PE成本利润修复，估值偏高。跨品种套利关注多L空PP。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，进口超预期等 4.背景分析： PE市场价格延续跌势。华北地区LLDPE价格在8100-8250元/吨，华东地区LLDPE价格在8100-8350元/吨，华南地区LLDPE价格在8050-8350元/吨。 PE美金盘价格继续下跌，华东地区国产料价格也延续下跌状态，幅度在50元/吨。盘面对比来看，高压价差转正，后续需重点关注进口货源到货情况，低压及线型品种延续倒挂状态未来美金价格仍持下降预期。 装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 万华化学 HDPE 35 2022年11月12日 暂不确定 镇海炼化 全密度 50 2023年2月28日 2023年5月14日 中韩石化 2期HDPE 30 2023年3月7日 暂不确定 连云港石化二期 HDPE 40 2023年3月21日 2023年3月31日 浙江石化 HDPE 30 2023年3月21日 暂不确定 PP:新产能释放，供应逐渐承压 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在72.5万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在3.33% 去年同期库存大致85.5万吨。宏观利空市场情绪偏悲观，降准略有提振。基本面上部分装置重启供应预计有所增加，春检损失量不及预期，下游需求边际走弱，新订单情况不佳，但低价刺激成交，刚需支撑。原油短期难继续下行，成本端或有企稳，预计价格震荡偏弱，警惕宏观、原油风险。跨品种套利关注多L空PP。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等 4.背景分析： 国内PP市场弱势区间波动。华北拉丝主流价格在7500-7580元/吨，华东拉丝主流价格在 7530-7730元/吨，华南拉丝主流价格在7580-7750元/吨。 PP美金市场价格整理为主，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚930-960美元/吨，共聚950-990美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 东莞巨正源 二线 30 2023年2月21日 2023年3月23日 镇海炼化 二线 30 2023年2月28日 2023年5月14日 海南乙烯 STPP 30 2023年3月16日 2023年3月23日 中韩石化 STPP 20 2023年3月20日 2023年3月30日 中原石化 一线 6 2023年3月20日 待定 福建联合 一线 33 2023年3月22日 2023年3月27日 橡胶:现货市场横盘，期价低位震荡 1.核心逻辑：泰国杯胶低位震荡，随着泰铢兑美元近期小幅贬值，泰标FOB成本回落至 1300美金/吨。国内乳胶需求疲软，乳胶现货价格低迷戒导致国内开割之后乳胶工厂收胶意愿低，对交割品的分流量走弱。今年1-2月我国天然橡胶进口量创下往年同期新高，累计进口超100万吨，预计3月进口量依然较高，库存去化的时间点戒将延后至4月中下旬。需求端下游轮胎厂开工稳定，前期轮胎厂外贸订单临近尾声，内销改善幅度有限。现货市场成交清淡，贸易商以轮仓换月为主，非标基差相对稳定，RU2305合约持续低位震荡。 2.操作建议：单边观望 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件 4.背景分析： 交割品对混合胶的天然升水始终是非标正套的强大背书，尽管22年交割品减产，一定程度上缓解了浅色胶供应端的矛盾，然而国内需求的走强依然会体现在流通量更大的混合胶上 5.市场情况：RU2305合约收于11720元/吨，NR2306合约收于9415元/吨，泰混3月对 RU2305基差收于1210元/吨。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、 刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn