研究 2Q23E 丰富的管道

IQIYI智商公布乐观的23年第一季度业绩，修订率同比增长+15%（高于市场预期5%），调整后净值为人民币9.4亿元（高于市场预期82%）。此外，2Q23E订阅成员可能会看到疲软季节性的连续下降，但我们预计即将到来的丰富管道将支持暑假和2H23E的Subs势头。广告可能会从23年第二季度开始逐步复苏（预计同比增长 +17%），多个垂直行业（例如快速消费品、电子商务）的预算也会增加。我们预计第二季度业绩将同比加速至+17%，非GAAP运营率为人民币7.1亿元。我们维持23-25财年盈利预测不变，基于DCF的目标价为8.6美元。