Infrasys Cloud签约希尔顿，云产品上线进程有望加速

石基信息（002153） 计算机/公司点评 InfrasysCloud签约希尔顿，云产品上线进程有望加速 2023-05-17 报告日期： 投资评级：买入（维持） 主要观点： 事件概况 收盘价（元）18.09 近12个月最高/最低（元）28.23/11.1 总股本（百万股）2099.38 流通股本（百万股）1230.29 流通股比例（%）58.6 总市值（亿元）379.78 流通市值（亿元）222.55 公司价格与沪深300走势比较 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% 沪深300石基信息 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001邮箱：yinyj@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002邮箱：wangqj@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_公司研究_计算机行业_公司深度_酒店信息化龙头，把握云化机遇打开向上空间》2022-09-12 2.《华安证券_公司研究_计算机行业_公司点评_疫后复苏有望迎业绩拐点，与AI结合打开广阔空间》2023-04-283．《华安证券_公司研究_计算机行业_公司点评_一季报业绩有所波动，复苏背景下全年业绩仍值得期待》2023-04-29 5月17日，公司发布《关于全资子公司与希尔顿集团签订InfasysCloud重大合同的公告》，约定公司及其子公司将以SaaS服务的方式为希尔顿集团和其关联公司旗下管理和运营的酒店提供新一代云餐饮管理系统InfrasysCloud及相关专业服务和配套硬件产品。 签约希尔顿，InfrasysCloud市场地位进一步提升 本次签约客户为HiltonDomesticOperatingCompanyInc.（希尔顿美国），希尔顿美国为希尔顿集团全资子公司。希尔顿集团于1919年成 立，是一家领先的全球酒店公司，在122个国家和地区拥有19个世 界级品牌，包括7200多处酒店物业和110多万间客房。在其100多 年的历史中，希尔顿集团接待了超过30亿名客人。本次签约约定公司及其子公司将以SaaS服务的方式为希尔顿集团和其关联公司旗下管理和运营的酒店提供新一代云餐饮管理系统InfrasysCloud及相关专业服务和配套硬件产品。我们认为，本次签约一方面表明公司新一代云餐饮管理系统InfrasysCloud的技术领先性得到客户的认可；另一方面，有助于进一步提升InfrasysCloud的市场地位，为下一步的市场拓展奠定基础。 国际化战略持续推进，上线酒店数量逐渐增加 1）InfrasysCloud是公司为全球高端酒店餐饮及高端连锁社会餐饮客户自主开发的全新一代云餐饮管理信息系统产品。目前该产品已陆续获得超过十家知名酒店集团的严格测试与评标认证，其中包括全球影响力TOP5的酒店集团中的四家，并在这些酒店集团中不断拓展上线，公司已成为全球主要酒店餐饮信息系统提供商之一。截至2022年底，InfrasysCloud云POS产品上线总客户数达3087家（2021年底为2271家）；2）新一代云架构的企业级酒店信息系统产品石基企业平台已得到三家标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团的认可，并在以上集团中示范酒店的系统成功上线，已具备全面推向市场的能力，并开始为系统的更多负载和压力测试做准备，为2023年的大批量上线打下基础。截至2022年末，石基企业平台在半岛、洲际、朗廷、Ruby、Sircle等酒店集团共上线54家酒店，如成功在半岛集团的北京王府半岛酒店和旗舰店香港半岛酒店切换原有PMS，并获得客户好评。展望未来，随着疫情因素的消退，石基企业平台的上线进程有望加快。 首批通义千问伙伴，与阿里云共建酒旅大模型 4月26日，2023阿里云合作伙伴大会上，阿里巴巴发布“通义千问伙伴计划”，石基集团成为通义千问首批七家合作伙伴之一，将与阿里云推动大模型在酒旅行业落地应用。公司是领先的大消费行业技术服务商，也是全球最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一，将与阿里云探索构建酒旅行业的专属大模型，对酒店运营数据进行深度分 析和挖掘，从而优化酒店业务布局，改进服务流程，提升用户体验。我们认为，公司作为国内酒店信息化领军企业，在垂直领域积累深厚，有望与AI结合，未来发展空间广阔。 投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现收入30.2/35.4/41.9亿元，同比增长16%/17%/18%；实现归母净利润0.38/1.6/2.8亿元，同比增长105%/329%/75%，维持“买入”评级。 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 2,595 3,024 3,544 4,194 收入同比(%) -19.3% 16.5% 17.2% 18.3% 归属母公司净利润 -779 38 162 283 净利润同比(%) -62.8% 104.8% 328.8% 74.9% 毛利率(%) 36.2% 39.3% 41.4% 43.2% ROE(%) -10.1% 0.5% 2.2% 3.7% 每股收益(元) -0.37 0.02 0.08 0.13 P/E -40.39 1005.35 234.45 134.04 P/B 4.25 5.10 4.99 4.81 EV/EBITDA -49.78 376.92 124.45 75.06 资料来源：WIND，华安证券研究所 风险提示 1）研发突破不及预期；2）产品交付不及预期；3）下游需求修复不及预期。 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 5,831 5,866 6,212 6,720 营业收入 2,595 3,024 3,544 4,194 现金 4,687 4,592 4,809 5,017 营业成本 1,657 1,837 2,077 2,384 应收票据及应收账款 571 696 692 951 营业税金及附加 13 16 18 22 其他应收款 42 49 57 68 销售费用 269 223 226 267 预付账款 42 49 57 67 管理费用 1,090 847 922 1,007 存货 351 334 441 448 财务费用 (189) (69) (70) (74) 其他流动资产 138 480 597 617 资产减值损失 573 10 11 14 非流动资产 3,760 4,035 3,974 4,210 公允价值变动收益 2 0 0 0 长期投资 322 322 322 322 投资净收益 45 (54) (70) (106) 固定资产 532 495 459 423 营业利润 (725) 38 217 391 无形资产 763 955 1,171 1,414 营业外收入 13 20 17 16 其他非流动资产 2,143 2,264 2,023 2,051 营业外支出 7 4 4 5 资产总计 9,591 9,901 10,186 10,930 利润总额 (720) 54 230 402 流动负债 1,339 1,601 1,683 2,074 所得税 22 6 28 48 短期借款 22 1 1 1 净利润 (742) 47 202 354 应付票据及应付账款 648 860 845 1,111 少数股东损益 37 9 40 71 其他流动负债 668 741 838 962 归属母公司净利润 (779) 38 162 283 非流动负债 74 74 74 74 EBITDA (633) 91 274 451 长期借款 0 0 0 0 EPS（元） (0.37) 0.02 0.08 0.13 其他非流动负债74 74 74 74 负债合计1,412 1,675 1,757 2,147主要财务比率 少数股东权益 772 782 822 893 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 股本 2,099 2,099 2,099 2,099 成长能力 资本公积 3,382 3,399 3,473 3,602 营业收入 -19.27% 16.53% 17.20% 18.32% 留存收益 1,925 1,946 2,034 2,188 营业利润 95.10% 105.19% 476.65% 79.99% 归属母公司股东权益 7,406 7,444 7,606 7,889 归属于母公司净利润 -62.83% 104.85% 328.80% 74.91% 负债和股东权益 9,591 9,901 10,186 10,930 获利能力毛利率(%) 36.17% 39.25% 41.40% 43.16% 现金流量表 单位:百万元 净利率(%) -30.02% 1.25% 4.57% 6.75% 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E ROE(%) -10.07% 0.51% 2.15% 3.66% 经营活动现金流 (226) 203 540 599 ROIC(%) -10.65% -0.44% 2.91% 6.19% 净利润 (742) 47 202 354 偿债能力 折旧摊销 285 106 114 123 资产负债率(%) 14.73% 16.92% 17.25% 19.65% 财务费用 (189) (69) (70) (74) 净负债比率(%) -57.04% -55.82% -57.05% -57.11% 投资损失 (45) 54 70 106 流动比率 4.36 3.66 3.69 3.24 营运资金变动 (109) 65 223 90 速动比率 4.09 3.45 3.43 3.02 其他经营现金流 575 0 0 0 营运能力 投资活动现金流 (78) (346) (394) (465) 总资产周转率 0.26 0.31 0.35 0.40 资本支出 68 (292) (323) (359) 应收账款周转率 4.32 4.77 5.11 5.11 长期投资 138 (54) (70) (106) 应付账款周转率 2.44 2.44 2.44 2.44 其他投资现金流 (284) 0 0 0 每股指标（元） 筹资活动现金流 (181) 47 71 74 每股收益(最新摊薄) (0.37) 0.02 0.08 0.13 短期借款 (4) (22) 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) (0.11) 0.10 0.26 0.29 长期借款 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 3.53 3.55 3.62 3.76 普通股增加 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 0 0 0 P/E (40.4) 1005.3 234.5 134.0 其他筹资现金流 (177) 69 70 74 P/B 4.2 5.1 5.0 4.8 现金净增加额 (485) (95) 217 208 EV/EBITDA (49.78) 376.92 124.45 75.06 资料来源：WIND，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。分析师：王奇珏，华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的