云产品上线进程提速，全年业绩值得期待

石基信息（002153） 计算机/公司点评 主要观点： 2023-08-30 报告日期： 投资评级：买入（维持） 云产品上线进程提速，全年业绩值得期待 收盘价（元）13.66 近12个月最高/最低（元）21.72/8.63 总股本（百万股）2729.19 流通股本（百万股）1599.37 流通股比例（%）58.6 总市值（亿元）372.81 流通市值（亿元）218.47 公司价格与沪深300走势比较 87% 50% 13% -24%8/22 11/22 2/235/23 125% 石基信息沪深300 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001邮箱：yinyj@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002邮箱：wangqj@hazq.com 联系人：傅晓烺 执业证书号：S0010122070014邮箱：fuxiaolang@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_公司研究_计算机行业_公司深度_酒店信息化龙头，把握云化机遇打开向上空间》2022-09-12 2.《华安证券_公司研究_计算机行业_公司点评_一季报业绩有所波动，复苏背景下全年业绩仍值得期待》2023-04-29 3.《华安证券_公司研究_计算机行业_公司点评_InfrasysCloud签约希尔顿，云产品上线进程有望加速》2023-05-18 事件概况 石基信息于8月30日发布2023年半年度报告。2023年上半年公司 实现营业收入12.01亿元，同比下降5.93%；实现归母净利润0.22亿元，同比下降35.55%；扣非归母净利润0.18亿元，同比增长372.91%。 单Q2来看，公司实现营收6.40亿元，同比下降8.99%；实现归母净利润0.12亿元，同比增长208.10%；实现扣非归母净利润0.09亿元，同比增长1591.25%。 2023H1营收微降，全年业绩值得期待 1、营收方面，2023H1公司实现营业收入12.01亿元，同比下降5.93%。 分业务来看： 1）酒店信息管理系统业务实现营收4.98亿元，是公司第一大收入来源，同比增长8.46%，占公司总营收的比例为41.52%； 2）社会餐饮信息管理系统实现营收0.20亿元，同比增长5.35%； 3）支付系统业务统实现营收0.15亿元，同比增长10.62% 4）零售信息管理系统业务统实现营收2.41亿元，同比增长4.75% 5）旅游休闲系统业务统实现营收0.12亿元，同比下降19.84%； 6）第三方硬件配套业务统实现营收2.19亿元，同比下降32.41%，主要系本期中电器件合作的品牌调整； 7）自有智能商用设备统实现营收1.90亿元，同比下降8.78%。 2、利润方面，2023H1公司实现归母净利润0.22亿元，同比下降 35.55%；主要系上年同期下属子公司石基美国将持有的Kalibri股权全部出售，获得的投资收益较多，本期无相关事项。2023H1实现扣非归母净利润0.18亿元，同比增长372.91%。主要系本期酒店及餐饮行业消费转暖，相关商品收入同比增长所致。 3、毛利率方面，2023H1公司综合毛利率为49.49%，同比增长4.1pct； 净利率为2.6%，同比下降0.8pct。 4、费用率方面，2023H1公司销售费用率为12.48%，同比增加2.2pct； 管理费用率为29.41%，同比增加1.9pct；财务费用率为-8.78%，同比下降1.3pct。 5、研发方面，2023H1公司研发费用为1.53亿元，研发费用率为 12.72%，同比下降1.0pct。 6、现金流方面，2023H1公司经营活动产生的现金流量净额为-0.64 亿元，同比增长76.24%，主要系本期下属子公司中电器件因合作的品牌调整，本期采购大幅下降，经营活动现金流出较少所致。 云POS已签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团，石基企业平台上线进程加快 从签约和上线进展来看，1）在云POS领域，2023H1公司与希尔顿酒 店集团新签署了MSA（主服务协议），成为唯一签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团的云POS产品，为业务的持续发展打下了坚实的基础。截至2023年上半年末，公司InfrasysCloud云POS产品上线总客户数3502家。2）在石基企业平台领域，2023H1石基企业平台在与欧洲的多家酒店集团合作的同时，不断扩大在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的上线，特别是在洲际酒店集团的中国区酒店已经开始大批量上线，正在接近每月部署30家酒店的目标；新增签约荷兰的独立连锁酒店集团FletcherHotels，该集团旗下共有110家酒店，将全面采用纯云架构的石基企业平台。截至2023年上半年末， 石基企业平台在半岛、洲际、朗庭、Ruby、Sircle等酒店集团上线共135 家酒店，其中包括93家洲际集团酒店。展望未来，随着疫情因素的消退，石基企业平台的上线进程有望进一步加快。 随着云POS与石基企业平台的不断突破，2023年6月底公司SaaS 业务年度可重复订阅费（ARR）为3.42亿元，同比增长45%。 首批通义千问伙伴，与阿里云共建酒旅大模型 4月26日，2023阿里云合作伙伴大会上，阿里巴巴发布“通义千问伙伴计划”，石基集团成为通义千问首批七家合作伙伴之一，将与阿里云推动大模型在酒旅行业落地应用。公司是领先的大消费行业技术服务商，也是全球最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一，将与阿里云探索构建酒旅行业的专属大模型，对酒店运营数据进行深度分析和挖掘，从而优化酒店业务布局，改进服务流程，提升用户体验。我们认为，公司作为国内酒店信息化领军企业，在垂直领域积累深厚，有望与AI结合，未来发展空间广阔。 投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现收入30.2/35.4/41.9亿元，同比增长17%/17%/18%；实现归母净利润0.38/1.6/2.8亿元，同比增长105%/329%/75%，维持“买入”评级。 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 2,595 3,024 3,544 4,194 收入同比(%) -19.3% 16.5% 17.2% 18.3% 归属母公司净利润 -779 38 162 283 净利润同比(%) -62.8% 104.8% 328.8% 74.9% 毛利率(%) 36.2% 39.3% 41.4% 43.2% ROE(%) -10.1% 0.5% 2.2% 3.7% 每股收益(元) -0.37 0.02 0.08 0.13 P/E -40.39 1005.35 234.45 134.04 P/B 4.25 5.10 4.99 4.81 EV/EBITDA -49.78 376.92 124.45 75.06 资料来源：WIND，华安证券研究所 风险提示 1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 5,831 5,866 6,212 6,720 营业收入 2,595 3,024 3,544 4,194 现金 4,687 4,592 4,809 5,017 营业成本 1,657 1,837 2,077 2,384 应收票据及应收账款 571 696 692 951 营业税金及附加 13 16 18 22 其他应收款 42 49 57 68 销售费用 269 223 226 267 预付账款 42 49 57 67 管理费用 1,090 847 922 1,007 存货 351 334 441 448 财务费用 (189) (69) (70) (74) 其他流动资产 138 480 597 617 资产减值损失 573 10 11 14 非流动资产 3,760 4,035 3,974 4,210 公允价值变动收益 2 0 0 0 长期投资 322 322 322 322 投资净收益 45 (54) (70) (106) 固定资产 532 495 459 423 营业利润 (725) 38 217 391 无形资产 763 955 1,171 1,414 营业外收入 13 20 17 16 其他非流动资产 2,143 2,264 2,023 2,051 营业外支出 7 4 4 5 资产总计 9,591 9,901 10,186 10,930 利润总额 (720) 54 230 402 流动负债 1,339 1,601 1,683 2,074 所得税 22 6 28 48 短期借款 22 1 1 1 净利润 (742) 47 202 354 应付票据及应付账款 648 860 845 1,111 少数股东损益 37 9 40 71 其他流动负债 668 741 838 962 归属母公司净利润 (779) 38 162 283 非流动负债 74 74 74 74 EBITDA (633) 91 274 451 长期借款 0 0 0 0 EPS（元） (0.37) 0.02 0.08 0.13 其他非流动负债74 74 74 74 负债合计1,412 1,675 1,757 2,147主要财务比率 少数股东权益 772 782 822 893 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 股本 2,099 2,729 2,729 2,729 成长能力 资本公积 3,382 3,399 3,473 3,602 营业收入 -19.27% 16.53% 17.20% 18.32% 留存收益 1,925 1,946 2,034 2,188 营业利润 95.10% 105.19% 476.65% 79.99% 归属母公司股东权益 7,406 7,444 7,606 7,889 归属于母公司净利润 -62.83% 104.85% 328.80% 74.91% 负债和股东权益 9,591 9,901 10,186 10,930 获利能力毛利率(%) 36.17% 39.25% 41.40% 43.16% 现金流量表 单位:百万元 净利率(%) -30.02% 1.25% 4.57% 6.75% 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E ROE(%) -10.07% 0.51% 2.15% 3.66% 经营活动现金流 (226) 203 540 599 ROIC(%) -10.65% -0.44% 2.91% 6.19% 净利润 (742) 47 202 354 偿债能力 折旧摊销 285 106 114 123 资产负债率(%) 14.73% 16.92% 17.25% 19.65% 财务费用 (189) (69) (70) (74) 净负债比率(%) -57.04% -55.82% -57.05% -57.11% 投资损失 (45) 54 70 106 流动比率 4.36 3.66 3.69 3.24 营运资金变动 (109) 65 223 90 速动比率 4.09 3.45 3.43 3.02 其他经营现金流 575 0 0 0 营运能力 投资活动现金流 (78) (346) (394) (465) 总资产周转率 0.26 0.31 0.35 0.40 资本支出 68 (292) (323) (359) 应收账款周转率 4.32 4.77 5.11 5.11 长期投资 138 (54) (70) (106) 应付账款周转率 2.44 2.44 2.44 2.44 其他投资现金流 (284) 0 0 0 每股指标（元） 筹资活动现金流 (181) 47 71 74 每股收益(最新摊薄) (0.37) 0.02 0.08 0.13 短期借款 (