新疆区域展望：投资高景气，关注国企改革、重大项目建设等机遇

新疆地区是“一带一路”的桥头堡，在“一带一路”十周年的契机下，或将迎来发展机遇。我们近期亲赴新疆调研了地区建工、路桥、建材公司，我们认为新疆地区十四五期间的投资有望保持较高增长，且地方企业预计会更加受益。企业端来看，在交通领域国企改革推进下，我们认为集团上市公司有望进一步做大做强，建议关注新疆交建，另一方面区域重大项目如中吉乌铁路未来开工，对于材料端也将带来可观的需求弹性能，建议关注青松建化、北新路桥等。 投资端：项目落地及开工有望保持较高景气，地方企业承接占比有望提升 新疆23年政府工作报告提出计划完成固定资产投资增长11%左右，重点项目来看，23年共安排重点项目400项（水利项目51项，交通项目77项，能源项目85项，产业项目103项，民生项目84项），总投资2.7万亿，计划完成投资3000亿元以上，分领域看，交通/水利/能源/产业/民生项目计划完成投资分别655/149/1417/460/349亿元。我们对今年新疆地区发展信心比较充足，主要在于过去工作重心集中在维稳治安，政府在维稳建设取得一定成效的基础上，对经济发展的重视程度增加。从年初至今已初见成效，数据端，一季度新疆固定资产投资同比增速达18.6%，高于全国13.5p Ct ，且政府会定期召开会议对重大项目进行督办，确保项目如期进行，我们预计短期内项目落地及开工情况有望保持较高景气，24、25年投资高增速有望延续。从过去来看，项目承接企业以央企为主，但未来地方国企在项目承接方面占比或有较大提升，因此新疆地区建筑、建材企业均有望充分受益。 企业端：国企改革持续推进，新疆交建有望充分受益于“三交”整合 2022年新疆国资委确定了80条督办清单，并制定30条政策措施，主要围绕国资国企深化改革，完善体系，通过战略性重组和专业化整合，旨在打造一批龙头骨干大企业、大集团。在交通领域，2022年新疆交投集团合并新疆交建投公司，完成“两交”合并，2022年10月新疆国资委拟将其直接持有的新疆交建34%股权无偿划转至新疆交投，划转完成后新疆交建控股股东将由新疆国资委变为新疆交投。新疆交投在疆内交通运输领域有较大优势，其中新疆交建占交投集团收入比重较低（22年上半年新疆交建收入26.5亿元vs新疆交投/新疆交建投收入分别57/36.8亿元，新疆交建占三交的收入比重约22%），新疆交建作为新疆交投集团旗下唯一上市公司，集团的资源有望助力公司进一步提升市占率，公司23年计划新签订单200亿元，实现收入115亿元，我们预计公司今年订单及收入存在超预期的可能。 材料端：南疆水泥供需格局较优，中吉乌铁路建设带来需求增量 新疆基建投资将会对区域水泥需求带来较大提振，南疆地区潜力更大。青松建化是兵团旗下水泥企业，疆内市占率约17%，为新疆第二大水泥企业，仅次于天山股份，公司63%产能布局在南疆，南疆水泥价格高于北疆，且波动较小，盈利情况明显优于北疆。未来重点关注中吉乌铁路项目，预计新疆段里程约166-213公里，按照单公里建设对应2万吨水泥需求，2年建设期，假设公司份额约30%，则年均带来的水泥增量约49.8-63.9万吨，占公司22年水泥销量比重约8.3%-10.6%。公司22年研发费用1.02亿元，主要用于技改等方向，目前技改工作已基本完成，23年成本费用有望得到优化。 风险提示：基建投资不及预期，项目开工情况不及预期，供给竞争加剧等。