央企并购重组迎新机遇，重视新疆区域煤化工投资

加快战略新兴产业布局和强调央企并购重组，实现中特估的重要途径 6月22日，国务院国资委党委日前召开扩大会议，提出要加快发展战略性新兴产业和未来产业，支持中央企业牵头建立更多的创新联合体，加大重点技术布局和全链条融合创新力度，推动基础研究、应用研究、产业化全链条融合发展，打造一批世界级战略性新兴产业集群。6月14日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，持续推动中央企业提高上市公司质量工作，聚焦上市公司并购重组交流工作经验，明确工作思路。 证监会有关部门负责同志介绍了近年来央企控股上市公司并购重组有关情况，并从资本市场监管角度对央企控股上市公司进一步通过并购重组提质增效、做优做强提出了期望和建议，央企并购重组迎发展新机遇。我们认为，考虑到提升ROE又分为内部挖潜和外延并购两条途径，上半年的一利五率更侧重内部挖潜，而外延并购未来亦有望加速兑现。 新疆煤化工项目持续推进，未来5年规划投资额超3600亿元 23年以来准东谋划实施约30个现代煤化工项目，总投资约970亿元。从中长期来看，准东还规划建设两个500万吨煤制油联产天然气和化学品基地、240亿立方米煤制天然气联产化学品基地，总投资3624亿元，总产值1335亿元。并配套布局3000万千瓦新能源装机规模，为煤制油和煤制气提供绿电、绿氢、绿氧。计划至2025年末首批煤制油气项目顺利开工并取得实质性进展，2027年建成。我们预计市场快速扩容之下，产业链公司有望持续从中受益。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周建筑（中信）指数下跌4.08%，沪深300指数下跌2.19%，子板块悉数下跌。本周涨幅居前的标的有：*ST围海（+9.74%）、ST花王（+9.03%）、百利科技（+5.63%）、嘉寓股份（+3.33%）、中国海诚（+3.22%）。 投资建议 建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企蓝筹中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性机会；2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）、江河集团等；与化工相关的中国化学、三维化学、东华科技等；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期； 央企、国企改革提效进度不及预期。 重点标的推荐 内容目录 1.本周专题：央企并购重组迎新机遇，重视新疆区域煤化工投资..............................................3 2.行情回顾........................................................................................................................................................4 3.投资建议........................................................................................................................................................4 4.风险提示........................................................................................................................................................5 图表目录 图1：年产超1亿吨原煤以上的省份情况（亿吨）............................................................................3 图2：中信建筑三级子行业本周（0619-0621）涨跌幅（总市值加权平均）..........................4 图3：建筑个股涨幅前五...............................................................................................................................4 图4：代表性央企&国企涨跌幅..................................................................................................................4 1.本周专题：央企并购重组迎新机遇，重视新疆区域煤化工投资 国资委加快战略新兴产业布局和强调央企并购重组，实现中特估的重要途径。新华社北京6月22日电，记者从国务院国资委获悉，国务院国资委党委日前召开扩大会议，提出要加快发展战略性新兴产业和未来产业，支持中央企业牵头建立更多的创新联合体，加大重点技术布局和全链条融合创新力度，推动基础研究、应用研究、产业化全链条融合发展，打造一批世界级战略性新兴产业集群。国务院国资委强调，国资央企要紧紧围绕推进高水平科技自立自强和实现高质量发展，坚持把科技创新摆在更加突出位置，积极锻长板、补短板、强基础，勇做科技创新的排头兵，加快建设现代化产业体系。国务院国资委提出，要加快打造原创技术策源地，指导推动中央企业强化关键核心技术攻关，推动企业着力提升原创技术需求牵引、源头供给、资源配置、转化应用能力，为保障我国产业安全、经济安全和国家安全提供有力支撑；加快打造可靠的国家战略科技力量，充分发挥中央企业市场需求、集成创新、组织平台等优势，深度参与国家实验室体系建设，培育一批专精特新企业。 央企并购重组迎新机遇，重视“中特估”+“一带一路”投资价值。6月14日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，持续推动中央企业提高上市公司质量工作，聚焦上市公司并购重组交流工作经验，明确工作思路。国资委党委委员、副主任赵世堂出席会议并讲话。会议指出，近年来中央企业以资本市场深化改革为契机，主动运用并购重组手段促进资产和业务布局优化完善，提升国有资源运营配置效率，工作取得积极成效。下一步，中央企业要把握新定位、扛起新使命，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能，同时要进一步增强责任感和紧迫感，锁定提高上市公司质量重点任务，以更加务实有力的行动做优基本面、夯实基本功，为中央企业实现高质量发展、在构建新发展格局中更好发挥作用提供坚实支撑。会上，证监会有关部门负责同志介绍了近年来央企控股上市公司并购重组有关情况，并从资本市场监管角度对央企控股上市公司进一步通过并购重组提质增效、做优做强提出了期望和建议，央企并购重组迎发展新机遇。我们认为，考虑到提升ROE又分为内部挖潜和外延并购两条途径，上半年的一利五率更侧重内部挖潜，而外延并购未来亦有望加速兑现。 准东煤炭资源品质优良、储量丰富，适宜发展煤化工产业链。新疆准东开发区是国家规划建设的第14个能源基地（新疆）的重要组成部分，也是目前为止号称世界上“最大”的整装煤田。该煤田包含五彩湾、大井、将军庙、西黑山和老君庙等5个矿区，预测资源量3900亿吨，占全疆储量（2.19万亿吨）的17.8%，占全国储量（5.56亿万吨）的7%，已探明储量2136亿吨。煤矿主体为31号不粘煤，具有低灰（6.55%）、低硫（0.37%）、低磷（0.019%）、富含油的特点，平均热值达到6784大卡，是良好的动力和化工、制油用煤。 图1：年产超1亿吨原煤以上的省份情况（亿吨） 新疆煤化工项目持续推进，未来5年规划投资额超3600亿元。23年以来准东谋划实施约30个现代煤化工项目，总投资约970亿元。从中长期来看，准东还规划建设两个500万吨煤制油联产天然气和化学品基地、240亿立方米煤制天然气联产化学品基地，总投资3624亿元，总产值1335亿元。并配套布局3000万千瓦新能源装机规模，为煤制油和煤制气提供绿电、绿氢、绿氧。计划至2025年末首批煤制油气项目顺利开工并取得实质性进展，2027年建成。我们预计市场快速扩容之下，产业链公司有望持续从中受益。 2.行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周建筑（中信）指数下跌4.08%，沪深300指数下跌2.19%，子板块悉数下跌。本周涨幅居前的标的有：*ST围海（+9.74%）、ST花王（+9.03%）、百利科技（+5.63%）、嘉寓股份（+3.33%）、中国海诚（+3.22%）。 图2：中信建筑三级子行业本周（0619-0621）涨跌幅（总市值加权平均） 图3：建筑个股涨幅前五 图4：代表性央企&国企涨跌幅 3.投资建议 布局细分高景气赛道，重视价值品种动能提升。考虑到23年传统基建龙头业绩增速或在高基数基础上有所回落，建议重点关注能源基建、专业工程等实际下游需求较好，细分板块景气度偏高的子行业，而中国特色估值体系下利好低估值板块整体修复，其中建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：央企蓝筹中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工等，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性机会；2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）、江河集团等；与化工相关的中国化学、东华科技等，建议关注三维化学；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。 趋势一：重点关注基建结构性机会，央国企业绩释放动能增强 我们预计23年广义/狭义基建增速分别为5.78%/4.91%，传统基建投资或仍能保持个位数增长，真实需求主导的能源基建增速仍有望超过传统基建增速，23年仍能维持10%左右增长； 此外，农村水利有望成为下一阶段以县城和农村为载体的基建建设的主要发力点，疫情防护、粮食安全等领域的民生基建需求亦值得重视。进入23年，涉房企业融资放开有望激发央国企发展动能，建筑央企中除中国建筑外都将满足融资新规要求，浦东建设、重庆建工、上海建工、隧道股份、安徽建工等地方国企亦受益，因此后续对于有融资诉求的央国企，其市值诉求或进一步提升，低估值板块整体业绩释放的意愿或有望提升。 趋势二：“建筑+”基本面持续兑现，产业链延伸趋势加强 22年以来分布式光伏装机处于高景气阶段，BIPV龙头企业森特、江河、东南均有订单落地，但总体来说业务仍处于发展前期，BIPV龙头向上游组件生产延伸或成为趋势，此外绿电、储能等领域的景气有望贯穿十四五，产业链布局值得期待。当前己二腈、PBAT等实业逐步迈入收获期，而龙头依托于传统化工工程优势向稀土顺丁橡胶、储能（熔盐储热、空气储能）、锂电材料等新领域不断拓展，化工向实业领域发展的范围有望进一步拓宽。 趋势三：受益需求回暖以及高端制造趋势，重视专业工程景气回升 22年以来制造业景气度回升明显，我们预计随着疫情影响逐渐减弱，制造业需求复苏趋势延续可期，专业工程领域的龙头公司充分受益，其中四大细分赛道值得重点关注：1）钢结构：传统领域钢结构受益于需求回暖以及原材料压力减轻，行业盈利能力稳中向好；2）粮食安全工程：二十大会议中，粮食安全被提及重要位置，下游粮食仓储物流景气有望贯穿十四五阶段；3）供热节能工程：受益于双碳及新能源政策，供热节能领域的需求回暖明显；4）洁净室工程：洁净室工程行业