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月酝知风~汽车行业:价格预期趋稳,车企出牌节奏加快

交运设备2023-05-17平安证券学***
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月酝知风~汽车行业:价格预期趋稳,车企出牌节奏加快

证券研究报告 行业评级:汽车强于大市(维持) 月酝知风——汽车行业 价格预期趋稳,车企出牌节奏加快 2023年05月17日 平安证券研究所汽车团队 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 三大因素明确,将释放观望消费需求。政策、龙头车企以及成本端三大核心因素逐渐明确,行业价格预期趋于稳定,这有 利于释放终端的观望消费需求:1)国六B排放法规实施方案的最终落地,RDE试验新增半年过渡期使得市场对燃油车价格预 期趋于稳定。2)特斯拉近期小幅上调售价。3)近期碳酸锂价格止跌反弹。 车企出牌节奏加快,对全年新能源车增长保持乐观期待。4月乘用车销量181.1万台,环比增长10.2%,新能源车销量63.6万 台,1~4月新能源汽车销量达到222.2万台(+42.8%)。在新能源龙头特斯拉、比亚迪2023年价格逐渐下探、燃油车市场继续萎缩的情况下,各家车企也将新能源车的市场份额摆在了更重要的位置。由于比亚迪宋Plus新款车型暂未发布,各车企在2023年与之PK的战略单品新车售价迟迟未发布。长城汽车率先亮明底牌,枭龙MAX全系搭载Hi4智能电驱系统,售价 15.98~17.98万元。吉利银河L7以及深蓝S7将于6月份上市交付,价格底牌临近揭晓。理想汽车在交付量、盈利能力等维度领跑新势力车企,若纯电车型复刻增程车型的成功,理想汽车将迈入全新发展台阶。随着车企在上海车展发布的新车开启交付、23年初新能源补贴退坡影响的减弱以及电池成本下降,对全年新能源车销量增长依然乐观。 投资建议:2023年我们看好混动渠道改革迅速的车企,推荐长安汽车、理想汽车、长城汽车、吉利汽车,推荐受益于行业复苏的客车龙头宇通客车。供应链方面推荐受益于自主品牌高端化个性化发展的标的,推荐华阳集团、中鼎股份、德赛西威、经纬恒润。同时看好单车搭载价值量上升空间大的传统汽车配件细分龙头企业,推荐华域汽车、福耀玻璃。 风险提示:1)二季度汽车消费恢复可能不达预期;2)汽车行业价格战可能持续,造成车企盈利端承压;3)车企的渠道变革进度缓慢,新推出的车型销量可能不达预期。 CONTENT 目录 月度聚焦:三大因素明确有望释放观望消费需求 行业景气度跟踪 重点车企动态跟踪 1、比亚迪:冠军版车型加速油电平价、腾势D9重塑MPV格局 2、长城汽车:蓝山开启魏牌新篇章,枭龙底牌尽出 3、吉利汽车:极氪X交付节奏偏慢,银河系列暂未出牌 4、长安汽车:“海纳百川计划”发布,渠道改革步伐领先 5、造车新势力:理想继续领跑,大部分新势力增速承压 6、理想汽车:连续两个季度实现盈利,期待纯电开启新征程 投资建议及风险提示 国六B实施在即,RDE试验新增半年过渡期为汽车行业价格战降温。5月9日,生态环境部等5部门联合发布了《关于实 施汽车国六排放标准有关事宜的公告》,其中确定了自2023年7月1日起,全国范围全面实施国六排放标准6b阶段,禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准6b阶段的汽车。针对部分实际行驶污染物排放试验(即RDE试验)报告结果为“仅监测”的轻型汽车国六b车型,给予半年销售过渡期,允许销售至2023年12月31日。 非RDE库存车已不足100万台,排放法规切换对车市价格体系影响很小。乘联会副秘书长崔东树在5月9日表示,随着车企之前大力去库存,目前国六B非RDE车型库存已不足100万台,而国六a车型更是仅有几万辆库存,在接下来的5月和6月仍有充足的消化时间。此次RDE试验新增半年的过渡期使得车企拥有更多的时间去消化不满足RDE试验要求的库存车。 碳酸锂价格止跌回升,新能源汽车降价预期有所下降。碳 酸锂价格一度从22年最高的接近60万元/吨下降到不足20万元/吨。但从4月底开始,碳酸锂价格开始止跌回升,根据安泰科公布的数据,截至2023年5月15日,电池级碳酸锂价格已经上涨到24.2万元/吨。我们认为随着碳酸锂价格的止跌反弹,市场上对于新能源车的降价预期将有所下降,有助于释放观望消费需求。 碳酸锂价格止跌回升单位:万元/吨 60 50 40 30 20 10 0 资料来源:Wind、平安证券研究所 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/3 4 特斯拉5月涨价为汽车价格战进一步降温。5月2日,特斯拉中国区Model3和ModelY各车型均涨价2000元,5月5日,特 斯拉中国官网显示,全新ModelS及全新ModelX全系车型售价上调1.9万元。本次涨价幅度虽小,但暂时打消了市场强烈的降价期待,有利于释放观望购车需求,也有利于新能源车市总体价格维稳。 其他新能源车企或难以跟进涨价。此次Model3和ModelY涨价幅度仅为2000元,对于消费者是否购买特斯拉车型并不会产生实质性影响。特斯拉在纯电车领域拥有市场定价权,其他车企或难以跟随特斯拉进行涨价。 特斯拉中国月交付量单位:台特斯拉季度净利润单位:百万美元 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2021年 2022年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 3000 2000 1000 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 1Q23 0 -1000 5 资料来源:特斯拉,平安证券研究所 CONTENT 目录 月度聚焦:三大因素明确有望释放观望消费需求 行业景气度跟踪 重点车企动态跟踪 1、比亚迪:冠军版车型加速油电平价、腾势D9重塑MPV格局 2、长城汽车:蓝山开启魏牌新篇章,枭龙底牌尽出 3、吉利汽车:极氪X交付节奏偏慢,银河系列暂未出牌 4、长安汽车:“海纳百川计划”发布,渠道改革步伐领先 5、造车新势力:理想继续领跑,大部分新势力增速承压 6、理想汽车:连续两个季度实现盈利,期待纯电开启新征程 投资建议及风险提示 汽车行业价格战逐渐降温,4月乘用车产销逐步回暖。4月上海车展举办,价格战告一段落。据中汽协数据,4月乘用车 销量181.1万台,环比增长10.2%。1-4月乘用车销量达到694.9万台,同比增长6.8%。 商用车复苏不及预期,4月汽车产销环比出现下滑。中汽协数据,4月商用车销量34.8万台,环比下滑19.9%,1-4月商用车销量128.6万台,同比增长8.8%。2023年4月我国汽车销量215.9万台,环比下降11.9%,1-4月我国汽车销量累计完成823.5万台,同比增长7.1%。 汽车月度销量单位:万辆部分车企4月份批发销量单位:万台 2021年 2022年 2023年 20.9 2022年4月 2023年4月 12.211.9 11.4 11.3 8.8 8.0 7.67.47.2 6.7 6.76.6 30025 25020 20015 15010 1005 比亚迪 一汽大众 奇瑞汽车 吉利汽车 长安汽车 上汽大众 上汽通用 特斯拉中国 长城汽车 广汽丰田 一汽丰田 上汽乘用车 上汽通用… 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7 资料来源:中汽协、乘联会、平安证券研究所 4月新能源同比实现高速增长。中汽协数据,4月新能源汽车销量达到63.6万台,同比增长1.1倍,渗透率达到29.5%, 1~4月新能源汽车销量达到222.2万台,同比增长42.8%,渗透率达到27%。 龙头地位巩固,部分造车新势力增速承压。分车企来看,比亚迪和特斯拉维持高速增长,并贡献最大新能源车增量。除理想外,大部分新势力车企销量增速承压,甚至出现同比下滑。 100 80 60 40 20 0 新能源汽车月度销量单位:万辆部分车企4月新能源车销量单位:万台 2021年2022年2023年 21.0 2022年4月 2023年4月 7.6 6.8 4.1 3.0 2.6 1.5 1.10.9 0.80.70.7 25 20 15 10 5 比亚迪 特斯拉中国 上汽集团 广汽埃安 吉利汽车 理想汽车 长城汽车 哪吒汽车 零跑汽车 长安深蓝 小鹏汽车 蔚来汽车 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8 资料来源:中汽协、乘联会、平安证券研究所 汽车出口维持高速增长。中汽协数据,4月我国汽车出口销量达到37.6万台,环比增长3.3%,同比增长1.7倍,1-4月汽 车出口销量137万台,同比增长89.2%,其中乘用车出口114.2万台,同比增长1.1倍,商用车出口22.8万台,同比增长31.5%,新能源汽车出口34.8万台,同比增长1.7倍。 一季度汽车行业利润总额下滑24.2%。据国家统计局数据,2023年1-4月汽车制造业工业增加值同比增长11.8%,1Q23完成营业收入21412.1亿元,同比增长1.3%;实现利润总额819.4亿元,同比下降24.2%。 我国汽车出口月销量单位:万辆汽车行业收入与利润累计同比变化 2021年 2022年 2023年 收入增幅 利润总额增幅 4030% 3020% 10% 20 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 1Q23 0% 10-10% 0-20% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:中汽协、国家统计局、平安证券研究所 -30% 9 CONTENT 目录 月度聚焦:三大因素明确有望释放观望消费需求 行业景气度跟踪 重点车企动态跟踪 1、比亚迪:冠军版车型加速油电平价、腾势D9重塑MPV格局 2、长城汽车:蓝山开启魏牌新篇章,枭龙底牌尽出 3、吉利汽车:极氪X交付节奏偏慢,银河系列暂未出牌 4、长安汽车:“海纳百川计划”发布,渠道改革步伐领先 5、造车新势力:理想继续领跑,大部分新势力增速承压 6、理想汽车:连续两个季度实现盈利,期待纯电开启新征程 投资建议及风险提示 4月销量再创新高。4月份比亚迪销量达到21.0万台,环比增长1.6%。4月出口销量达到14827台。腾势品牌销量10526台, 连续4个月取得30万元以上新能源豪华MPV销量第一,成交单价突破42万元。王朝网4月份销量11.6万台(+70%),其中秦/汉/唐/元/宋(宋Pro和宋MAX)4月份销量分别为42202/14329/11759/39160/8100台。海洋网中的宋Plus4月份销量达到27736台。 比亚迪海豹冠军版正式上市。5月10日,比亚迪海豹冠军版正式上市,售价18.98~27.98万元,起售价相比老款车型降 低了2.3万元。此外比亚迪汉DMi冠军版车型预计也将在5月份上市。 比亚迪月交付量单位:台比亚迪各车型冠军版售价单位:万元 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2021 2022 2023 2023冠军版 老款(指导价) 秦PlusDMi 9.98~14.58 11.38~16.58 秦PlusEV 12.98~17.98 14.18~17.88 唐DMi 20.98~23.38 20.98~28.18 汉EV 20.98~29.98 21.98~33.18 海豹 18.98~27.98 21.28~28.98 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 11 资料来源:比亚迪,平安证券研究所 蓝山开启魏牌新能源转型新篇章。蓝山于4月13日上市,4月25日正式交付,4月份实现销售1050台,蓝山的交付使得魏 牌4月份销量达到2375台,同环比分别增长3.6%/86.3%。蓝山上市初期终端热度较高,与竞品车型相比在售价、空间等方面具备竞争优势。蓝山的推出是魏牌新能源转型的新篇章,2023年还将推出换代摩卡、高山MPV、换