业绩短期季节性波动，看好量产与IP业务趋势

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芯原股份业绩总结与展望

业绩概览

• 2023年一季度：实现收入5.4亿元，同比下降3.8%；归母净利润-0.7亿元，同比转负。
• 收入结构：芯片量产业务收入2.9亿元，同比增长36.2%；芯片设计业务收入1.1亿元，同比增长40.3%。
• 利润表现：毛利率38.9%，同比下降10.0pp；净利率-13.3%，同比下降13.9pp。

主营业务亮点

• 定制业务：保持强劲增长，先进制程领域设计能力强，14nm以下节点占比54.6%，7nm以下节点占比19.8%，5nm产品已完成流片。
• IP业务：受益于AI服务器及Chiplet需求爆发，一季度实现营业收入1.0亿元，特许权使用费收入0.3亿元，短期下滑主要因季节性波动，但长期趋势看好。
• AI需求推动：AI领域带动GPGPU等产品需求，持续推动IP业务成长。

长期增长动力

• 技术创新：聚焦技术研发，SiPaaS业务模式行业领先，加入UCIe联盟，推动Chiplet技术应用。
• 多元化布局：覆盖计算机、消费电子、IoT物联网、汽车电子等行业，IP广泛应用于110款芯片。
• 市场份额：无控股股东与实际控制人，股权分散，但有国家集成电路大基金等知名投资者支持。

盈利预测与估值

• 2023-2025年：EPS预计分别为0.31元、0.47元、0.67元，动态PE分别为262倍、172倍、121倍。
• 估值：基于IP业务增长潜力及AI需求爆发，给予2023年15倍PS估值，目标价99.93元，维持“买入”评级。

风险提示

• 客户导入：可能存在客户导入不及预期的风险。
• 客户流失：存在大客户流失的风险。

结论

芯原股份作为国内领先的芯片业务解决商及IP授权商，凭借自主IP和技术优势，持续深耕定制业务与IP授权，尤其在AI和Chiplet领域的布局展现出强大的增长潜力。尽管面临短期业绩承压，但长期看，公司有望受益于市场需求的增长，实现业绩的稳健增长。