年报业绩表现稳健，进口替代持续加速

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山河药辅（300452）发布2022年年报和2023年一季报，2022年公司实现营业收入7亿元，同比增长14.2%，归母净利润1.3亿元，同比增长46.5%，扣非后归母净利润为1.2亿元，同比增长50.8%；2023Q1公司实现营业收入2.5亿元，同比增长29.4%，归母净利润4938.8万元，同比增长46%，扣非后归母净利润为4569.4万元，同比增长52.6%。公司业绩表现稳健，盈利能力持续提高。此外，公司辅料进口替代持续加速，积极开拓注射级辅料领域。公司预计2023-2025年EPS分别为0.65元、0.79元和0.97元，对应当前股价估值分别为26倍、21倍和17倍，维持“买入”评级。但需要注意的是，公司存在原材料价格波动风险，规模扩张引发的管理风险。