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食品饮料行业2023年第17周周报:休闲食品行业势能正当时

食品饮料2023-05-16信达证券学***
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食品饮料行业2023年第17周周报:休闲食品行业势能正当时

发年s¥ jiashixxbmnxxbmn 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 —信达证券食品饮料行业2022年第46周周报 2022年11月20日 休闲食品行业势能正当时 —信达证券食品饮料行业2023年第17周周报 休闲食品行业势能正当时 2023年5月16日 证券研究报告行业研究行业周报食品饮料投资评级上次评级 看好看好 马铮食品饮料首席分析师执业编号:S1500520110001邮箱:mazheng@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编:100031 本期内容提要: ⯁周思考:休闲食品行业势能正当时。休食行业细分品类仍有竞争格局整合的红利。休闲食品行业品类多,历史来看细分品类市占率可以做到相对高,比如薯片/瓜子/巧克力等等,头部品牌市占率基本在30%以上,因此细分品类市占率提升打造大单品的逻辑在休食行业仍然成立。从发展历程来看,过去二十年更多是西式零食排排坐,辣卤/坚果炒货等等偏向于中式零食的品类经过多年的发展及头部企业纷纷上市之后资源的加成,当前正处于竞争格局加速演化的时间点,在品类整合的过程中,头部品牌有望进一步提升市占率的行业红利。对标国外玛氏、亿滋等零食集团,国内休闲食品行业目前来看没有出现强竞争力的平台型公司,这更多是发展阶段的问题,行业当前仍处于品牌扩张渠道的阶段,还未到多头部大单品组合的发展阶段。横向来看,休食整体的发展阶段慢于饮料行业,行业竞争激烈程度更低,能力强的企业有收割小品牌的红利。 积极拥抱零食量贩有望加速渠道扩张和下沉。渠道变化往往意味着有弯道超车或者加速整合的机会,尤其是这一轮渠道变迁发生在线下(对于零食而言,由于存在明显的冲动性和随机性购买的特点,所以零食大盘主要为线下)。对于零食量贩业态来说,渠道集中度和下沉能力较好,积极拥抱这个渠道能加速渠道扩张和下沉。尤其是休闲食品行业很多公司都没有完成全国渠道和下沉市场的铺设,渠道变迁带来的红利明显。 公司根据自身特点选择不同的发展路径,但有望殊途同归。1)盐津铺子:多品类组合的公司,内部管理机制效率高,注重人才,成为零食届的美的,过去两年在供应链上猛下工夫,在渠道力的基础上加码产品力,有望向上进一步打开收入空间。2)甘源食品:产品力突出的公司,内部渠道打法理顺,渠道红利加速提升市占率,新品口味型坚果进一步验证强产品力,老产品提升市占率+新品放量,高增速有支撑。3)劲仔食品:大包装放量本质为通过大包装进入KA/BC等新渠道的渠道放量,卫龙曾经走过同样的发展路径,往往能够支撑3-4年放量期,新品鹌鹑蛋渠道供不应求,当前正处于势能上。从有自主制造能力的公司的发展路径来看,大单品型公司往往通过核心品类实现全渠道的扩张后进行品类的扩张,而盐津先多品类组合进行渠道扩张。研究国外零食公司的发展来看,巨头往往是多大单品品类打造的零食平台,兼具产品力和品牌力。对于国内零食公司,是先多品类还是先大单品,更多只是公司在初期匹配自身能力的不同路径选择。 ⯁市场行情回顾:2023年5月8日到2023年5月12日,沪深300下降 2.0%,SW高市盈率指数月下跌3.2%、周下跌1.5%。截止2023年5月12日,北向资金累计净买入19151.9亿元,周成交净买入-8.1亿元,其中食饮行业周净买入-17.73亿元。2023年5月8日到2023年5月12日SW 食品饮料下跌2.9%,跑输沪深300指数1.0pct。分子行业来看,肉制品上涨0.9%,周成交额环比+126.3%;软饮料下跌0.6%,周成交额环比 +49.5%;其他酒类下跌5.2%,周成交额环比+64.2%;保健品下跌3.4%,周成交额环比+69.8%;调味发酵品下跌3.2%,周成交额环比+69.1%;零食下跌1.9%,周成交额环比+78.3%;乳品下跌0.2%,周成交额环比 +83.4%;预加工食品下跌4.1%,周成交额环比+90.2%;白酒下跌3.1%,周成交额环比+69.0%;啤酒下跌6.2%,周成交额环比+76.6%;烘焙食品下跌3.1%,周成交额环比+19.0%。 ⯁风险因素:食品安全风险 目录 1市场行情回顾4 1.1指数走势:食饮行业跑输沪深300指数1.0pct4 1.2资金流向:北向资金流入减少,食品饮料净买入排名第三十位5 2个股行情回顾及经营更新9 2.1白酒板块:调整中坚定复苏预期9 2.2啤酒板块:啤酒板块整体调整11 2.3乳制品板块:妙可蓝多下跌较多11 2.4休闲食品板块:交易情绪大幅回升12 2.5预加工板块:餐饮供应链复苏趋势不变12 2.6调味品板块:消费复苏,调味品板块有望受益13 3风险提示13 表目录 表1:近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况8 表2:2022年5月以来重点白酒批价更新(单位:元/瓶)10 图目录 图1:A股主要指数周涨跌幅情况4 图2:A股主要指数成交额环比变化4 图3:申万一级行业周涨跌幅情况4 图4:截止2023年5月12日SW风格指数月/周涨跌幅4 图5:SW食品饮料三级子行业涨跌幅5 图6:SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化5 图7:截止2023年5月12日北向资金成交净买入情况5 图8:截止2023年5月12日北向资金累计净买入5 图9:20230508-0512北向资金对各行业净买入规模及环比变化5 图10:近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入6 图11:近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化6 图12:北向资金持股市值Top20食饮个股(截止日为2023年5月12日)7 图13:北向资金Top10增/减持食饮个股(截止日为2023年5月12日)7 图14:北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变化个股(截止日为2023年5月12日)7 图15:白酒板块及个股涨跌幅9 图16:白酒板块及个股成交金额环比9 图17:A股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11 图18:A股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11 图19:港股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11 图20:港股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11 图21:乳品板块及重点个股涨跌幅11 图22:乳品板块及重点个股成交金额环比11 图23:港股乳品板块及重点个股涨跌幅12 图24:港股乳品板块及重点个股成交金额环比12 图25:休闲食品板块及重点个股涨跌幅12 图26:休闲食品板块及重点个股成交金额12 图27:预加工板块及重点个股涨跌幅13 图28:预加工板块及重点个股成交额环比13 图29:调味品板块及重点个股涨跌幅13 图30:调味品板块及重点个股成交额环比13 1市场行情回顾 1.1指数走势:食饮行业跑输沪深300指数1.0pct A股主要指数全部下跌。2023年5月8日到5月12日A股主要指数多为下跌,创业板50上涨0.5%,创业板指、深证成指、中证500、中小100、上证指数、沪深300、上证50分别下跌0.7%、1.6%、1.8%、1.8%、1.9%、2.0%、2.0%。从市场交易度来看,A股主要指数周成交额环比部分呈上涨趋势,创业板50成交额环比+161.2%,上涨幅度最大;中证500 成交额环比+118.2%,上涨幅度最小。从市场风格来看,2023年5月8日到5月12日价值好于成长,申万高市盈率指数月下跌3.2%、周下跌1.5%,低市盈率指数月下跌0.5%、周下跌1.8%。 食品饮料跑输沪深300指数1.0pct。分行业看,SW一级行业中公共事业领涨,周上涨1.9%,跑赢沪深300指数3.9pct。食品饮料周下跌2.9%,跑输沪深300指数1.0pct。建筑装饰位居末位,周下跌6.0%,跑输沪深300指数4.0pct。 图1:A股主要指数周涨跌幅情况图2:A股主要指数成交额环比变化 资料来源:Wind,信达证券研发中心资料来源:Wind,信达证券研发中心 图3:申万一级行业周涨跌幅情况图4:截止2023年5月12日SW风格指数月/周涨跌幅 资料来源:Wind,信达证券研发中心资料来源:Wind,信达证券研发中心 肉制品食品板块涨幅最大。分板块看,以SW食品饮料为行业基准,肉制品食品板块涨幅最大,上涨0.9%、跑赢行业3.8pct。其他板块涨跌不一。乳品、软饮料、零食分别下跌0.2%、0.6%、1.9%,跑赢行业2.7pct、2.4pct、1.0pct。白酒、烘焙食品、调味发酵品、保健品、预加工食品、其他酒类、啤酒下跌3.1%、3.1%、3.2%、3.4%、4.1%、5.2%、6.2%,跑输行业0.2pct、0.2pct、0.3pct、0.4pct、1.2pct、2.3pct、3.3pct。 图5:SW食品饮料三级子行业涨跌幅图6:SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化 资料来源:Wind,信达证券研发中心资料来源:Wind,信达证券研发中心 1.2资金流向:北向资金流入减少,食品饮料净买入排名第三十位 北向资金流入减少,食品饮料净买入排名第三十位。截止2023年5月12日,北向资金累 计净买入19151.9亿元,2023年5月8日到5月12日净买入99.6亿元,前一周2022年5 月1日到5月5日净买入-8.1亿元。从行业配置来看,食品饮料净买入金额排名第三十位,净买入-17.33亿元,前一周净卖出26.25亿元。 图7:截止2023年5月12日北向资金成交净买入情况图8:截止2023年5月12日北向资金累计净买入 资料来源:Wind,信达证券研发中心 资料来源:Wind,信达证券研发中心 图9:20230508-0512北向资金对各行业净买入规模及环比变化 资料来源:Wind,信达证券研发中心 图10:近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入图11:近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化 资料来源:Wind,信达证券研发中心资料来源:Wind,信达证券研发中心 从北向资金买入的食饮个股来看,外资青睐于各个子行业的核心资产。其中贵州茅台持股市值居首为1534.4亿元,环比-3.2%;其次五粮液持股市值455.9亿,环比-3.2%;乳品龙 头伊利股份,持股市值311.5亿元,环比+0.6%;海天味业持股市值218.3亿,环比-4.5%; 泸州老窖持股市值128.1亿元,环比-3.3%。 从加仓幅度来看,北向资金Top5加仓个股分别为金种子酒(+70%)、嘉必优(+53%)、新乳业(+39%)、巴比食品(+34%)、伊力特(+25%),Top5减仓个股分别为海南椰岛(-75%)、香飘飘(-48%)、华统股份(-38%)、李子园(-32%)、均瑶健康(-32%)。 从北向资金持股市值占流通A股比例环比来看,边际正变化Top5为嘉必优(+0.58pct)、燕京啤酒(+0.43pct)、巴比食品(+0.38pct)、东鹏饮料(+0.35pct)、舍得酒业 (+0.29pct)。负变化Top5为涪陵榨菜(-1.08pct)、李子园(-0.69pct)、安井食品 (-0.64pct)、水井坊(-0.46pct)、味知香(-0.36pct)。 图12:北向资金持股市值Top20食饮个股(截止日为2023年5月12日) 资料来源:Wind,信达证券研发中心 图13:北向资金Top10增/减持食饮个股(截止日为2023年5月12日) 图14:北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变化个股 (截止日为2023年5月12日) 资料来源:Wind,信达证券研发中心资料来源:Wind,信达证券研发中心 表1:近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况 贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒 酒鬼酒水井坊洋河股份今世缘 古井贡酒口子窖迎驾贡酒青岛啤酒 重庆啤酒伊利股份海天味业中炬高新 安琪酵母涪陵榨菜 资料来源:Wind,信达证券研发中心 2个股行情回顾及经营更新 2.1白酒板块:调整中坚定复苏预期 本周SW白酒Ⅲ下跌3.1%,跑输行