【长江通信于海宁团队】光模块基本面强劲,无惧短期调整 —————————— 【无需担忧美方针对光模块产业制裁】近期市场担忧美方或推出针对国内算力链的制裁,我们判断光模块产业是支撑北美云商数据中心升级扩容的核心环节,从云计算的普及,到AIGC/AI大模型等新应用崛起,都必不可少。 从产业分工看,较为敏感的光芯片/电芯片等环节基本被北美玩家把控,而模块封装及无源器件等配套基本由国内玩家把握,#很难找到替代的产业 【长江通信于海宁团队】光模块基本面强劲,无惧短期调整 —————————— 【无需担忧美方针对光模块产业制裁】近期市场担忧美方或推出针对国内算力链的制裁,我们判断光模块产业是支撑北美云商数据中心升级扩容的核心环节,从云计算的普及,到AIGC/AI大模型等新应用崛起,都必不可少。 从产业分工看,较为敏感的光芯片/电芯片等环节基本被北美玩家把控,而模块封装及无源器件等配套基本由国内玩家把握,#很难找到替代的产业集群,且国内厂商海外生产基地已逐步落地,因此光模块产业受制裁概率很小。 □【800G模块面临产能瓶颈,国内一线厂商份额稳固】近期据产业反馈,某海外供应商F或存在交付瓶颈,或主要由于高精度的贴片机数量不足,当前800G模块为8通道结构,每个通道中贴片精度从原先400G模块的1.5μm提升到1μm精度,而高精度设备需要从日本和德国专门设备厂商订购。 #而由于旭创作为头部厂商在去年已完成相关产品验证,且达到合格良率,因此产线建设启动更早,设备准备更充分,拿单份额或进一步提升。 □【后续行业催化充分,大厂AI军备竞赛升级可期】年初以来,产业看到的加单主要集中在#谷歌和#英伟达(主要需求方是#微软),主要由于此轮AI军备竞赛#微软和#谷歌率先发难,从近期大厂对AI投入的表述,以及AI芯片开发的布局来看,后续#Meta和#亚马逊大概率跟随,而针对明年800G需求的指引将在Q4逐步公布,届时行业或迎来4家大厂AI需求放量的催化。 □【新技术路径展望:LPO或最快于明年放量,CPO或在25年之后,薄膜铌酸锂有潜力】产业判断在2-3年内EML+DSP的方案仍将占据60-70% 的份额,LPO或率先放量,专门支持LPO的driver和TIA产品已在验证,但基于LPO的电芯片还不成熟,且在交换芯片中集成DSP也需重新设计 +适配软件;CPO方案作为远期集成光学的代表,仍受制于3D封装良率较低等问题,或在1.6T-3.2T的阶段看到商用;薄膜铌酸锂产业化在电信侧逐步启动,预计规模放量及充分降本后才有可能进入数通市场。 □综上光模块基本面强劲,无惧短期调整,继续重点推荐:800G加单确定品种#中际旭创(持续拿到谷歌&英伟达加单,800G产能最充裕)和#天孚通信(独供M公司400G/800G光引擎,二季度加大招工,订单爆发确定)、#新易盛(绑定博通成为LPO核心玩家,有望突破英伟达,海外产能建设中,弹性显著)。