贵金属周报：美4月CPI未就利率走势指明方向，贵金属涨势暂止

贵金属周报 a 美4月CPI未就利率走势指明方向，贵金属涨势暂止 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2023年5月14日星期天 摘要： 【行情复盘】 本周美元大幅走强，削弱了黄金的部分吸引力，白银创七个月最大跌幅。外盘COMEX黄金本周下跌了0.45%（9.2美元），收报2015.6美元/美元；COMEX白银本周下跌了6.94%（1.8美元），收报24.13美元/盎司。 【重要资讯】 本周三晚间美国劳工部公布了4月CPI数据。美国4月未季调CPI年率录得4.9%，连续第10次下降，为2021年4月以来新低，低于市场预期5.0%，年度通货膨胀率两年来首次低于5%。另外，美国4月未季调核心CPI年率录得5.5%，预期5.50%，前值5.60%。4月季调后CPI月率录得0.4%，预期0.40%，前值0.10%。4月核心CPI月率录得0.4%，预期0.4%，前值0.40%。数据未能就美联储的利率走势提供清晰的预测，因为通胀并没有显示出令人信服的放缓。本次通胀数据让美联储得以继续等待时机，等待未来几个月经济数据的明确发布；受到美元反弹和对未来需求疲软担忧的影响，包括黄金、白银和铜在内的一些大宗商品周四当天大幅下跌。4月美国PPI同比增速超预期放慢至2.3%，创两年多来最低增速，核心PPI增速也低于预期。美国4月整体PPI年率录得2.30%，预期值和前值分别为2.40%和2.70%；美国4月核心PPI年率录得3.20%，预期值和前值分别为3.30%和3.40%。；周四白银和铜期货因对中国金属需求前景的担忧而大幅下跌，周四美白银期货下挫近5%，美铜期货跌幅为3.4%，铜价创下11月以来的最低水平。中国国家统计局公布的数据显示，中国居民消费价格涨幅降至两年多来的最低水平。4月份消费者价格指数同比上升0.1%，较3月份0.7% 的升幅有所放缓，增幅为2021年2月以来最低水平，环比下降0.1%，较 上月的下降0.3%有所回升。此外，中国4月份新增银行贷款降至约1040 亿美元，不到3月份的五分之一，是预期的一半。贷款急剧下降清楚地表明，经济复苏正在停滞。 【操作建议】 黄金市场正在失去一些看涨势头，下周可能测试2000美元关口。提醒白银的短线多单投资者不要扛单。 一、宏观分析： 本周美元大幅走强，削弱了黄金的部分吸引力，白银创七个月最大跌幅。外盘COMEX黄金本周下跌了0.45%（9.2美元），收报2015.6美元/美元；COMEX白银本周下跌了6.94% （1.8美元），收报24.13美元/盎司。 本周三晚间美国劳工部公布了4月CPI数据。美国4月未季调CPI年率录得4.9%，连续第10次下降，为2021年4月以来新低，低于市场预期5.0%，年度通货膨胀率两年来首次低于5%。另外，美国4月未季调核心CPI年率录得5.5%，预期5.50%，前值5.60%。4月季调后CPI月率录得0.4%，预期0.40%，前值0.10%。4月核心CPI月率录得0.4%，预期0.4%，前值0.40%。数据未能就美联储的利率走势提供清晰的预测，因为通胀并没有显示出令人信服的放缓。本次通胀数据让美联储得以继续等待时机，等待未来几个月经济数据的明确发布。数据公布后COMEX期金一度突破2050美元/盎司，后回落。 周四，受到美元反弹和对未来需求疲软担忧的影响，包括黄金、白银和铜在内的一些大宗商品周四当天大幅下跌。继4月CPI同比增速意外两年来首次低于5%之后，4月美国PPI同比增速超预期放慢至2.3%，创两年多来最低增速，核心PPI增速也低于预期。美国4月整体PPI年率录得2.30%，预期值和前值分别为2.40%和2.70%；美国4月核心PPI年率录得3.20%，预期值和前值分别为3.30%和3.40%。 同时，劳动力市场释放降温信号：周四公布初请失业金人数增幅超过预期，这是就业市场放缓的最新迹象。美国上周首次申请失业救济人数连续第二周超预期增长，人数增至26.4万，创2021年10月以来新高。通胀和失业数据体现了美联储持续一年加息的影响，支持联储下月暂停加息，令投资者加码押注，联储会在可能衰退时转向，未来更有可能降息。 周四明尼阿波利斯联储主席卡什卡利鹰派发言表示，尽管官员们正在评估银行业压力对美国经济的影响，但价格压力仍然过高。“通胀已经下降，但仍远高于我们2%的目标。这意味着我们将不得不长期坚持加息。”卡什卡利讲话期间，现货黄金跳水，一度较日高跌约30美元。美元指数周四触及逾一周高位，ICE美元指数周四上升0.62%，至102.07。 周四白银和铜期货因对中国金属需求前景的担忧而大幅下跌，周四美白银期货下挫近5%，美铜期货跌幅为3.4%，铜价创下11月以来的最低水平。中国国家统计局公布的 数据显示，中国居民消费价格涨幅降至两年多来的最低水平。4月份消费者价格指数同比上升0.1%，较3月份0.7%的升幅有所放缓，增幅为2021年2月以来最低水平，环比下降0.1%，较上月的下降0.3%有所回升。此外，中国4月份新增银行贷款降至约1040亿美元，不到3月份的五分之一，是预期的一半。贷款急剧下降清楚地表明，经济复苏正在停滞。超过50%的白银需求来自工业应用，可能对全球经济疲软很敏感。与黄金相比，疲弱的工业需求将令白银承压。 周五公布的美国5月密歇根大学消费者信心指数初值为57.7，市场情绪远低于预期，为去年11月以来的最低水平，预期63，前值63.5。调查显示，通胀预期数据喜忧参半，1年期通胀预期下降，但长期通胀预期上升，美国人对近期通胀的看法在5月份略有缓和，美国5月一年期通胀率预期为4.5%，预期4.4%，前值4.6%。美国5月五至十年期通胀率预期为3.2%，创2011年以来新高，预期2.9%，前值3.0%。 债务上限方面，美国国会预算办公室(CBO)就财政赤字及债务上限问题发布最新报告，将2023年财政缺口预期上调至1.5万亿美元，相比2月份预期上升9%，并称美国存 在有在6月初就缺乏足够可用财政资金的风险。国会预算办公室称，如能熬过6月15日， 美国大概率避免7月底之前违约，但6月头两周缺乏可用资金仍是“重大风险”。关于美国债务上限及可能的债务违约问题，已经成为全球资本市场及多国政府官员、企业家和学者的关注议题。市场将美国政府耗尽现金和非常规措施的时间节点称之为X日期，目前关于这一日期还没有一个定论。根据美国智库两党政策研究中心的最新预测，X日期可能会在6月初至8月初到来。目前随着越来越接近潜在的X日期，摩根大通的CEO杰米戴蒙就表示，越接近违约，市场会越恐慌，可能会看到股市和债市出现剧烈的波动。国际货币基金组织(IMF)警告称，如果美国违约，会产生“非常严重的影响”。而金融稳定委员会主席KlaasKnot向CNBC表示，这将是所有冲击之源。 由于对美国债务上限问题的担忧以及对该国银行业的担忧挥之不去，黄金的跌幅有限。此外，不断上升的地缘政治风险、对美国银行业健康状况的持续担忧以及对经济放缓的担忧也在提升其避险吸引力。 上周的FOMC会议上美联储发出在6月份暂停加息的信号，而一些美联储官员则呼吁进一步加息，这两种说法之间的矛盾正在形成。美联储理事鲍曼周五(5月12日)表示，可能需要进一步收紧政策。“如果通胀维持在高位，且就业市场依然吃紧，进一步收紧 货币政策可能是适当的，以获得足够的限制性货币政策立场，从而逐步降低通胀，”鲍曼表示。“我还预计，我们的政策利率需要在一段时间内保持足够的限制性，以降低通胀，并创造条件，支持持续强劲的劳动力市场。”当美联储官员发表这类言论时，市场将很难相信美联储已经完成了加息。在美联储6月会议公布新的点阵图之前，美联储加息预期可能仍处于不确定状态。美联储观察工具显示，美联储(Fed)6月份将利率维持在当前水平的可能性为90%。 根据一项新的盖洛普民意调查，美国人的投资偏好已经改变，以应对持续的经济不安感。当被问及哪个是最好的长期投资时，多数受访者仍然选择房地产，但这一比例从去年的45%降至今年的34%。这一下降使人们对房地产的偏好更接近2016年至2020年的平均水平，此前疫情期间房地产价格飙升。这也凸显了房地产市场的低迷，因为高抵押贷款利率导致了房价暴跌，降低了投资者的信心。与此同时，黄金飙升至第二位，认为黄金是最佳长期投资的比例从2022年的15%跃升至今年的26%。青睐股票的比例从24%降至18%，这是10年来黄金首次超过股票。盖洛普说：“当对房地产和股票的信心水平下降时，黄金往往是受益者。这通常发生在经济衰退或不确定时期，就像大衰退期间发生的那样，今天又在发生。”过去几周，由于银行业的动荡和美联储可能暂停加息，黄金价格受到提振。与此同时，各国央行大幅增加了对黄金的购买。 最新的KitcoNews黄金周度调查显示，散户投资者仍看好黄金，预计金价将重新测试2050美元下方的阻力位，而华尔街分析师对此持不同意见，许多人表示，交易员必须区分短期波动和整体趋势。本周19位华尔街分析师参加了KitcoNews黄金调查。看空和看多阵营各获得8票，各占42%，3位分析师(16%)对下周金价持中性看法。共有665人在网上投票，其中，382位受访者(57%)预计下周金价将上涨。另有162人(24%)预计金价将走低，121人(18%)对近期持中立态度。调查还显示，平均而言，散户投资者预计下周金价将收于2046美元左右。 （图源：Kitco黄金调查） 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：5月9日当周，黄金非商业净持仓为195,814张 合约，较一周前的195,567增加了247张。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在5月12日持有量937.54吨，较一周前小幅增加了约6吨。本周三ETF持有量创下年内新高，延续了自3月初硅谷银行破产首次引发对美国银行担忧以来的上涨势头。自美国两大地区性银行倒闭引发银行业危机以来，约有30吨黄金流入SPDR。根据世界黄金协会的数据，在银行业危机爆发的头几天，全球黄金ETF出现了18吨的资金流入，结束了连续10周的资金流出。上一次每周资金流入更大是在将近一年前，以应对乌克兰战争。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。 图源：wind 图源：wind SPDR黄金ETF黄金持有量(吨) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：5月9日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为32,360张合约，较一周前31,952张增加了408张。 全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至5月12日的白银持仓量14621.47 吨，较上周增加了约137吨。 图源：wind 图源：wind iShares白银ETF白银持有量(吨) 三、技术分析 COMEX黄金本周下跌了0.45%（9.2美元），收报2015.6美元/美元。黄金市场正在 失去一些看涨势头，金价仍远低于上周测试的历史高点2080美元上方，下周可能测试 2000美元关口。从整体趋势而言黄金的前景没有根本变化，鉴于广泛的经济不确定性正为金价提供坚实支撑，长期仍看多黄金，中长线投资者可逢低建仓多单。另一方面，黄金市场目前处于远期合约溢价状态（也即正向市场），远期的12月黄金期货交易价格约 为2071美元，近期的6月份黄金期货目前的交易价格约为2016美元，也说明投资者愿意在今年晚些时候为黄金支付更高的价格。鉴于过去六个月的涨幅，金价出现回调是健康的，并不令人意外。技术上看只要金价守住1950美元上方的支撑位，金价仍将处于稳 健的上行趋势。但从短期来看投机性仓位下周可能推低金价，金价有可能跌