贵金属周报：金价短期涨势暂止，本周关注美国第一季GDP初值和PCE指数

贵金属周报 a 金价短期涨势暂止，本周关注美国第一季GDP初值和PCE指数 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2023年4月23日星期天 摘要： 【行情复盘】 本周金价多数时间在较窄的通道内波动，但最终失守2000美元大关（4 月3日收盘位），原因主要是多位美联储官员的鹰派发言以及市场对利率预期的变化。本周COMEX6月黄金期货下跌了1.08%（-21.7美元），收报1994.1美元/盎司，最高触及2028美元；COMEX5月白银本周下跌1.2%（0.305 美元），收报25.155美元/盎司，结束了此前连续5周的上涨阳线。 【重要资讯】 本周多位美联储官员的联合发表单一的叙述，其言论都偏鹰派，这最终影响并改变许多市场参与者对可能暂停加息的假设，这可能是金价重回2000美元/盎司下方的根本原因。而疲软的美国宏观数据保护了金价的下 行空间；美国4月的商业活动扩张速度强于预期。4月美国制造业自2022年9月以来首次扩张，美国4月的制造业采购经理人指数PMI初值为50.4，高于前值（3月）的49.2，也远高于预期的降至49.0；服务业活动也比预期更为强劲，报告称，服务业活动处于12个月来的最高水平。4月美国服务业PMI指数初值为53.7，高于前值的52.6，也远高于预期的51.5；4月美国PMI综合产出指数初值为53.5，高于3月份的52.3，标志着商业活动自2022年5月以来最快的回升。；美联储的“静默期”将于本周六（22 日）开始，这意味着从这段时间到5月3日联邦公开市场委员会(FOMC)会议期间，美联储官员不会公开发言。根据芝加哥商品交易所美联储观察工具(CMEFedWatchTool)的数据，市场目前预计5月份加息25个基点的可能性为88%，而美联储将在6月13日至14日的联邦公开FOMC会议上再次加息25个基点的可能性为25.4%，这将使美联储的最终利率达到5.25%至5.5%之间。 【操作建议】 本周黄金的收跌表明黄金持续数周的涨势暂时停止，尤其是跌破2000美元损害了近期的一些看涨情绪。随着下行压力的增加，许多交易员离场观望此次潜在的回调有多大的动能。近期金价有下跌空间，在没有超预期 一、宏观分析： 本周金价多数时间在较窄的通道内波动，但最终失守2000美元大关（4月3日收盘 位），原因主要是多位美联储官员的鹰派发言以及市场对利率预期的变化。本周COMEX6月黄金期货下跌了1.08%（-21.7美元），收报1994.1美元/盎司，最高触及2028美元；COMEX5月白银本周下跌1.2%（0.305美元），收报25.155美元/盎司，结束了此前连续5周的上涨阳线。 周一，因市场倾向于押注美联储在5月份再次加息，美元走强和美债收益率上升， 随着基准10年期美国国债收益率升至逾两周以来的最高水平3.6%，现货黄金跌至2000 美元的关键水平之下。周一公布的纽约州4月份制造业活动五个月来首次增加，有助于 增强美联储5月份加息的预期。纽约州联储公布的制造业指数4月跃升35.4点，至10.8，经济学家此前预计读数为负15。读数高于零表明经济状况正在改善。这是5个月来首次出现正值；全美房屋建筑商协会也在周一公布，该协会4月信心指数上升1点至45，这是建筑商信心连续第四个月改善。；里奇蒙德联储主席巴尔金表示，他希望看到更多证据表明美国通胀正在回落至央行2%的目标。 周二，来自全球最大黄金消费国中国的数据显示，中国第一季GDP年化增长率为4.5%，远高于2022年第四季2.9%的增速。这一数据也超过了市场预期的增长4%。此外，零售额同比增长10.6%，也远高于分析师预期的7.4%。黄金因此重新获得牵引力，攀升至2000美元大关上方。此外，路易斯联储主席布拉德周二表示，鉴于近期数据显示通胀仍在持续，而整体经济似乎有望继续增长，即使增长缓慢，美联储也应继续加息。布拉德在接受路透采访时反驳了有关美国在不久的将来正走向银行业危机或衰退，或两者兼而有之的观点，他说:“华尔街非常认同六个月后将出现衰退的观点，但这与经济扩张的现实相悖。”“如果上个月两家美国银行的倒闭会引发一场危机，那么它很可能会在圣路易斯联储的金融压力指数等指标上表现出来。3月10日硅谷银行倒闭后，该指数确实出现了飙升，但很快就回到了正常水平。如果真的会因此引发一场重大金融危机，那么该指数将飙升至4或5点，现在是零。因此，就目前而言，看起来并没有发生太多事情。”投资者可能会在不久的将来看到美联储降息，这是全球经济衰退滋生宽松观点的一部分，但“劳动力市场似乎非常非常强劲。”“传统观点认为，如果你有一个强劲的劳动力市场，那么它就会带动强劲的消费……这是经济的很大一部分……现在预测2023年下半年 会出现经济衰退似乎不太合适。”尽管目前的失业率为3.5%，但美联储工作人员在3月21日至22日的政策会议上表示，他们也预计今年会出现“温和衰退”，截至3月份，大 多数美联储政策制定者认为，再加息一次就足够了，这将把基准隔夜利率提高到5.00% 至5.25%之间。这可能会在美联储5月2-3日的会议上公布。而布拉德虽然同意紧缩周期 可能接近尾声，但他认为政策利率需要在此基础上再上升半个百分点，达到5.50%至5.75%之间。布拉德的言论表明，美联储内部正在进行一场激烈的辩论，即如何调整历史上快速加息周期的最后一步。 周三，美联储在银行业动荡之后首次发布褐皮书，证实了美国商业银行信贷紧缩的幽灵是真实存在的，这是动荡环境下的一项安全措施。美联储在其针对地区商业联系的褐皮书中表示，美国经济近几周陷入停滞，招聘和通胀放缓，信贷渠道缩小。“在本报告所述期间，总体价格水平温和上涨，但价格上涨速度似乎正在放缓。”这份报告与上一份褐皮书的基调有所不同。3月初，就在硅谷银行(SiliconValleyBank)破产前夕，褐皮书显示，美国经济仍保持弹性，但对今年剩余时间的疑虑越来越大。彭博经济学家ElizaWinger说：“美联储最新的褐皮书——这是自硅谷银行倒闭引发银行业危机以来的首份褐皮书——充斥着一种谨慎的声音:放贷量和贷款需求普遍下降，几个地区的放贷标准也在收紧。虽然经济环境没有立即发生变化，但前景面临的风险正在增加。我们仍然预计经济将在2023年下半年陷入温和衰退，失业率将在年底前升至4.5%。”；英国周三公布的消费者价格指数(CPI)数据强于预期，这提醒投资者，在全球通胀居高不下的情况下，主要央行可能会在比预期更长时间内坚持紧缩政策。这导致全球债券收益率攀升，英国国债收益率在周中出现强劲上扬，黄金因此受到沉重的看跌压力，当日现货黄金自4 月初以来首次跌破1970美元，COMEX6月黄金期货最低触及1981美元。然而，由于美元在下半日努力保持强势，黄金抹去了部分日跌幅。 周四，又一立场偏鹰派的美联储官员、克利夫兰联储主席梅斯特表示支持再次加息，但她同时敦促持谨慎态度，对来自银行业的潜在经济风险表示警惕，认为需要关注近期可能抑制信贷和经济的银行业压力。明年拥有美联储货币政策委员会FOMC会议投票权的梅斯特称，为了让通胀率持续朝着联储目标2%下行，她预计，今年需要让货币政策进一步进入对经济有限制性的区间，政策利率联邦基金利率将超过5%，实际联邦基金利率将在一段时间内保持在正值区域；美国周四公布的初请失业金人数、费城联储制造业指数、 成屋销售和谘商会领先指标均表现不佳，（美国4月份首次申请失业救济人数从24万人上升至24.5万人，费城联储制造业指数从-23.2降至-31.3。最后，3月份成屋销售下降2.4%，远低于市场预期的1.5%的增幅）。疲软的数据强化了世界最大经济体可能走向衰退的预期，也表明美联储加息的影响逐渐体现出来，进一步支持了美联储在下个月预期再次加息后可能在6月暂停的观点，这让美元未能找到需求，黄金价格再次突破2000美元。 周五金价逆转走势并跌破2000美元，技术性抛售压力由此增加。美国4月的商业活 动扩张速度强于预期。标普全球数据显示，4月美国制造业自2022年9月以来首次扩张，美国4月的制造业采购经理人指数PMI初值为50.4，高于前值（3月）的49.2，也远高于预期的降至49.0；服务业活动也比预期更为强劲，报告称，服务业活动处于12个月来的最高水平。4月美国服务业PMI指数初值为53.7，高于前值的52.6，也远高于预期的51.5；4月美国PMI综合产出指数初值为53.5，高于3月份的52.3，标志着商业活动自 2022年5月以来最快的回升。这些扩散指数高于50被视为经济增长的信号，反之亦然。指数在50以上或以下越远，变化率就越大或越小。数据公布后，美元指数DXY短线上扬近20点，周五收盘时金价走低，抹去了本周的涨幅，黄金持续数周的涨势暂时停止。 本周美联储理事米歇尔·鲍曼、纽约联储主席约翰·威廉姆斯、美联储理事克里斯托弗·沃勒、圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德及克利夫兰联储主席梅斯特等多位美联储官员的联合发表单一的叙述，其言论都偏鹰派，这最终影响并改变许多市场参与者对可能暂停加息的假设，这可能是金价重回2000美元/盎司下方的根本原因。而疲软的美国宏观数据保护了金价的下行空间。 美联储的“静默期”将于本周六（22日）开始，这意味着从这段时间到5月3日联邦公开市场委员会(FOMC)会议期间，美联储官员不会公开发言。根据芝加哥商品交易所美联储观察工具(CMEFedWatchTool)的数据，市场目前预计5月份加息25个基点的可能性为88%，而美联储将在6月13日至14日的联邦公开FOMC会议上再次加息25个基点的可能性为25.4%，这将使美联储的最终利率达到5.25%至5.5%之间。 Kitco调查显示，尽管散户投资者近期仍看好黄金，但人气已大幅下滑。上周有68%的散户投资者看好黄金，而本周仅占半数。本周，23位华尔街分析师参加了KitcoNews黄金调查。在参与调查的分析师中，有6位(26%)看好黄金近期走势。与此同时，有8位 (占35%)分析师看空下周前景，9位(占49%)分析师认为黄金将横盘整理。同时，有618人在网上投票。其中，329位受访者(53%)预计下周金价将上升。另有166人(占27%)预计金价会下跌，123人(占20%)对近期走势持中立态度。 （图源：Kitco黄金调查） 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：4月18日当周，黄金非商业净持仓为189,893 张合约，较一周前的192,745减少了2852张。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在4月21日持有量923.68吨，较一周前小幅减少了约4吨。在黄金支持的交易所交易产品中也能看到近日的银行业危机的风险，自美国两大地区性银行倒闭引发银行业危机以来，约有30吨黄金流入SPDR。根据世界黄金协会的数据，在银行业危机爆发的头几天，全球黄金ETF出现了18吨的资金流入，结束了连续10周的资金流出。上一次每周资金流入更大是在将近一年前，以应对乌克兰战争。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。 图源：wind 图源：wind SPDR黄金ETF黄金持有量(吨) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：4月18日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为26,595张合约，较一周前23,718张增加了2877张。 全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至4月21日的白银持仓量14414.62 吨，较上周减少了约197吨。 图源：wind 图源：wind iShares白银ETF白银持有量(吨) 三、技术分析 本周黄金的收跌表明黄金持续数周的涨势暂时停止，