聚烯烃日报：跌势放缓，聚烯烃盘面弱势整理

期货研究报告|聚烯烃日报2023-05-16 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 跌势放缓，聚烯烃盘面弱势整理 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢高做空套保。PE国内开工有所回落，PP国内检修峰值已过，海外仍有部分检修，进口增量恢复或不及预期。PE及PP节后上游石化库存有一定压力，等待去化；中游 环节去库速率仍偏慢，下游订单仍偏弱，聚烯烃仍建议逢高做空套保，直至�口窗口打开或者基差进一步大幅走强至300元/吨附近吸引下游点价再库存。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存86万吨，较节前最后一个交易日+5万吨。 基差方面，LL华东基差在+310元/吨，PP华东基差在+120元/吨，基差略有走强。 生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润处于高位，但有所回落，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL价差回落，LL开工率持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价格持续拉升后稍有回落，对PP标品供应上有利好作用。 进�口方面，PP进口窗口关闭，PE进口利润为正，使得PE反弹空间有限。 ■策略 （1）单边：中游环节去库速率仍偏慢，下游订单仍偏弱，聚烯烃仍建议逢高做空套保。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/5/15 2023/5/12 石化库存（万吨） 5 86 81 LL01 31 7,642 7,611 LL05 120 8,020 7,900 LL09 50 7,746 7,696 LL1-LL5 -89 -378 -289 LL5-LL9 70 274 204 LL9-LL1 19 104 85 LL华北基差 -130 54 184 LL华东基差 30 310 280 LL华南基差 -50 154 204 brent主力（美元/桶） -0.33 73.95 74.28 LLDPE生产利润（原油制） -58 520 578 LLDPE华北 -80 7,800 7,880 LLDPE华东 80 8,056 7,976 LLDPE华南 0 7,900 7,900 HDPE注塑华东 0 7,850 7,850 HDPE低压膜华东 -50 8,425 8,475 HDPE中空华东 0 7,800 7,800 LDPE华东 -20 8,180 8,200 LL华东-华北 160 256 96 LL华南-华东 -80 -156 -76 HD注塑-LL（华东） -80 -206 -126 HD薄膜-LL（华东） -130 369 499 HD中空-LL（华东） -80 -256 -176 LD-LL（华东） -100 124 224 LL美金成本（元/吨） 4 8,008 8,004 LL华东进口盈亏（元/吨） 76 48 -28 LL中国CFR（美元/吨） 0 949 949 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 80 400 320 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,300 6,300 LL-回料（不带票） -74 889 963 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 5月15日 5月12日 石化库存（万吨） 5 86 81 PP01 2 7,072 7,070 PP05 -50 7,200 7,250 PP09 6 7,131 7,125 PP1-PP5 52 -128 -180 PP5-PP9 -56 69 125 PP9-PP1 4 59 55 PP华东基差 -10 120 130 PP华北基差 -156 89 245 PP华南基差 -56 219 275 brent主力（美元/桶） -0.33 73.95 74.28 PP生产利润（原油制） 20 -267 -287 丙烷CFR华东（美元/吨） -18 530 548 PP生产利润（PDH制） 161 886 726 PP华东拉丝 -4 7,251 7,255 PP华北拉丝 -150 7,070 7,220 PP华南拉丝 -50 7,350 7,400 PP华东低融共聚 -100 7,600 7,700 PP华东均聚注塑 -40 7,300 7,340 PP拉丝华南-华东 -46 99 145 PP拉丝华东-华北 146 181 35 PP均聚注塑-拉丝（华东） -36 49 85 PP低融共聚-拉丝（华东） -96 349 445 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 905 905 PP拉丝进口成本（元/吨） 1 7,637 7,636 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -5 -386 -381 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 1 -29 -29 山东粉料（元/吨） -70 6,930 7,000 山东丙烯（元/吨） 40 6,750 6,710 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -80 140 220 山东粉料生产利润（元/吨） -110 -520 -410 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,800 8,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 4 399 395 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,050 6,050 PP拉丝-回料（不带票） -4 633 637 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com