棉系周报：北疆气温回升，低温天气炒作结束

棉系周报:北疆气温回升低温天气炒作结束 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 新年度全球棉花消费上调; 美棉签约量较好； 目前纺企负荷仍高； 纺企棉纱库存仍处于低位； 纺织品服装出口情况较好； 气温回升本轮天气炒作结束。 新年度全球棉花消费上调 5月份USDA首次公布了2023/24年度全球棉花的供需平衡表，全球棉花产量为2519万吨，比本年度减少14.5万吨，其中中国大幅下调近70万吨，印度产量上调近22万吨，美国上调22.5万吨，巴基斯坦上调30.5万吨；全球棉花消费量大幅上调近144万吨，其中中国上调近22万吨，印度上调32.6万吨，巴基斯坦上调近22万吨，越南上调13万吨；全球棉花期末库存下调近8万吨，其中中国下调24万吨，巴西上调近28万吨。 本次报告中性略偏多，其中消费量大幅上调，但是如果欧美经济出现问题后面可能会降消费进一步下调。另外全球棉花产量这一块未来也根据天气变化有较大变数。 3GALAXYFUTURES3 美棉签约量较好 根据USDA最新出口报告，5月4日一周美国2022/23年度陆地棉签约5.6万吨，截至当周陆地棉累计签约量283.48万吨，签约进度为108%，比5年均值低1个百分点，当周装运量为7.51万吨，截至当周累计装运量为194.59万吨，装运进度为74%，比5年均值高3个百分点。最近几周美棉签约情况较好。 美陆地棉单周签约量（万吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 美陆地棉累计签约量（万吨） 2016/20172017/20182018/2019 2019/2020 450 2020/2021 2021/2022 2022/2023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 109% 71% 2018/19年度 106% 67% 2019/20年度 114% 74% 2022/23年度 108% 74% 新年度美陆地棉签约量美陆地棉签约装运进度美陆地棉单周签约量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2020/21年度 103% 78% 2021/22年度 112% 68% 数据来源：银河期货、USDA GALAXYFUTURES4 目前纺企负荷仍高 根据中国棉纺织信息网数据，5月12日当周纯棉纱厂日开机负荷为61.4%，较前一周前持平。根据中国棉纺织信息网数据，5月12日当周全棉坯布厂日开机负荷为59.7%，较前一周下降0.6个百分点。最近棉花价格略有下降，但是棉纱价格跌幅较小，纺织厂利润仍为负，但是亏损幅度相对减少。 全棉坯布负荷 纯棉纱厂负荷（%）纯棉纱CYC32S利润图 纺企棉纱库存仍处于低位 根据中国棉纺织信息网数据，5月12日当周纺企棉纱库存量为11天，较前一周前增加0.1天。根据中国棉纺织信息网数据，5月12日当周全棉坯布库存量为25.8天，较前一周增加0.4天。最近纺织企业棉纱库存略有增加，全棉坯布库存维持在相对的低位。 全棉坯布库存（天） 纺企棉纱库存（天） 纺织品服装出口情况较好 海关总署：4月我国纺织服装出口256.58亿美元，同比增加8.7%，其中纺织品出口127.42亿美元，同比增加3.9%，服装出口129.16亿美元，同比增加14%。2023年1-4月，我国纺织服装累计出口928.9亿美元，同比减少3.1%，其中纺织品出口448.11亿美元，同比减少8.2%，服装出口480.79亿美元，同比增加2.3%。 3月份我国纺织品服装出口数据超预期好转，4月份出口数据仍较好，可见虽然我国出口美国等市场额下降，但是出口其他市场的量有增加。 我国纺织品出口额统计（亿美元） 我国服装出口额统计（亿美元） 乌鲁木齐最低气温与5年均值对比 乌鲁木齐最高气温与5年均值对比 气温回升本轮天气炒作结束 从5月8日开始，乌鲁木齐的气温开始回升，之前气温大幅度低于5年均值，从4月份开始到5月8日日均气温要比5年均值低4度左右，从5月8日开始气温明显回升，最近两日的气温已经开始高于5年均值。而低位天气炒作也从本周初开始基本结束，期货价格也出现了明显的下跌。今年天气逐渐向厄尔尼诺发展，预计今年夏天稳定较高，在今年种植面积大幅下跌的前提下，预计今年天气炒作也将比较频繁。 逻辑和策略 逻辑 全球方面：4月份USDA未调整美棉产量，但是略下调了美棉的期末库存。最近美棉主产区天气较之前干旱程度略缓解，未来一段时间市场可能更加关注美棉产区的天气情况。本年度美棉签约任务已经完成，后期关注装运进度情况。美棉未来天气炒作可能性较大，价格走势偏强。印度市场棉花上市进度大幅低于去年，产量再次下调，未来仍有可能继续下调产量，印度棉价格预计较难下跌，未来可能也会偏强走势。5月份USDA将公布新年度全球棉花产需情况预计届时对市场影响较大，需关注。 国内市场：短期内棉花现货供应相对充足，最终新疆棉产量大概率在625万吨左右，本年度皮棉销售进度尚可，轧花厂抗价意愿强。消费端，下游表现尚可，4 月份出口数据仍表现较好，而国内需求预计也较好，纺企纱布库存处于相对低位但是库存略增，纺织企业开机率尚可。长周期来看，一方面国内消费端逐渐恢复，而在政策端也在刺激国内的消费，新一年预计国内消费预计较好，另一方面随着新年度棉花产量预计下降以及高成本支撑预计棉花中长期偏强。最近北疆气温回升，天气炒作基本结束。 策略 1、单边：最近棉花回归基本面，目前棉花供应宽松需求尚可，下一年度预计棉花种植成本高且面积预计减少幅度较大，新疆地区今年天气情况对棉花种植不太友好，市场将关注点放在面积减少及天气炒作上面，预计趋势上偏强走势。最近北疆气温回升，本来低温天气炒作结束，棉花价格回调。棉纱价格趋势跟随原料价格走势。 2、套利：由于新年度棉花预计产量下降而本年度棉花产量大增，可考虑空9月多1月。 3、期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 跨月套利 CF59价差 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1705-1709 CF2005-2009 CF2305-2309 CF1805-1809 CF2105-2109 CF1905-1909 CF2205-2209 91价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1709-1801 CF2109-2201 CF1809-1901 CF2209-2301 CF1909-2001 CF2309-2401 CF2009-2101 -1500 5月-9月价差走势 9月-1月价差走势 9-17 9-26 10-5 10-14 10-23 11-1 11-10 11-19 11-28 12-7 12-16 12-25 1-3 1-12 1-21 1-30 2-8 2-17 2-26 3-7 3-16 3-25 4-3 4-12 4-21 4-30 5-9 1-18 1-26 2-3 2-11 2-19 2-27 3-7 3-15 3-23 3-31 4-8 4-16 4-24 5-2 5-10 5-18 5-26 6-3 6-11 6-19 6-27 7-5 7-13 7-21 7-29 8-6 8-14 8-22 8-30 9-7 中端情况 纯棉纱厂开机负荷 全棉坯布负荷 纱线库存天数坯布库存天数 纱线库存（天） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度 2020年度 2017年度 2021年度 2018年度 2022年度 2019年度 坯布库存（天） 5 4 3 2 1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 棉花库存 全国棉花商业库存 纺企棉花工业库存 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 （万吨） 轮出量国储剩余量（万吨） 2015/9/30 2016/9/30 2017/9/30 2018/9/30 6 266 322 251 1114 848 526 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 42万吨+进口 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 G ALAXY 单位：元/吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-17 1-30 2-12 2-25 3-10 3-23 4-5 4-18 5-1 5-14 5-27 6-9 6-22 7-5 7-18 7-31 8-13 8-26 9-8 9-21 10-4 10-17 10-30 11-12 11-25 12-8 12-21 期现基差 棉花1月基差 CF1月基差 5000 棉花5月基差 CF5月基差 棉花9月基差 CF9月基差 5000 4000 4000 3000 4000 3000 2000 3000 2000 1000 2000 1000 0 1000 0 -1000 -1000 0 -2000 -2000 -1000 -3000 -3000 2018 2019 2020