橡胶周报：消息面刺激波动放大

橡胶周报 消息面刺激波动放大 2023年5月12日 橡胶周报 创元研究 报告要点： 受收储消息影响，胶价波动放大，目前传闻暂未落地，预计胶价偏强运行。 上游，国内产区，本周云南及海南产区降雨较多，对于云南产区起到缓解前期胶林区域干旱的作用，对于海南产区割胶增加干扰，但前期海南亦存在干旱现象，降雨亦缓和干旱。截至本周四，云南产区全乳胶水报收10元/公斤，海南产区全乳胶水报收10.7元 /公斤，01新胶合约交割利润偏高。预计云南产区6月底左右逐步上量，目前版纳胶厂开工10-15%，原料储备仅几天使用量。泰国产区本周亦出现降雨情况，缓解高温及干旱天气，泰国南部预计上量时间在5月中下旬，北部延迟1-2周，目前泰国地区加工利润不佳，生产积极性一般，远月订单亦不及预期。 库存，当前国内青岛地区延续增长，其中青岛一般贸易库存量继续累库增幅1.53%，保税仓库环比增加4.38%。目前国内进口天胶供应压力较大，后续亦存增量看待，2023年1-4月中国进口天 然及合成橡胶（含胶乳）共计276万吨，较2022年同期的239.7 万吨增加15.1%。 下游，本周中国半钢胎产能利用率为74.70%，环比+7.01%，同比 +12.16%。全钢胎样本企业产能利用率为63.89%，环比+12.37%，同比+3.69%。“五一”小长假期间受热电厂检修等因素影响，部分全钢企业开工受限。轮胎市场方面，半钢胎外贸订单量充足，周内企业内销出货整体一般，外贸等车发货为主，全钢胎企业内销出货延续疲态，外贸出货对整体出货量形成一定支撑。 风险点：社库大幅累库；产区天气；轮胎开工 创元研究能化组研究员：常城 邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 目录 一、节前行情回顾3 二、上游—产区3 2.1东南亚产区3 2.2国内产区—降雨4 2.3加工利润5 2.3.1泰国—加工利润略有修复5 2.3.2国内–产区降雨7 三、库存8 3.1青岛库存—继续累库8 3.2注册仓单库存10 四、下游需求10 4.1轮胎开工—全钢胎开工弱于半钢胎10 4.2轮胎周度成品库存—成品库存累库11 4.3其他轮胎相关数据12 5.4汽车及物流运输相关13 五、价格相关14 一、节前行情回顾 受消息面影响，近期胶价波动放大。 二、上游—产区 2.1东南亚产区 图1：合艾烟片（泰铢/公斤）图2：合艾胶水（泰铢/公斤） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 95 85 75 65 55 45 35 25 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 85 75 65 55 45 35 25 1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图3：合艾杯胶（泰铢/公斤）图4：合艾胶水-杯胶（泰铢/公斤） 2018年2019年2020年 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 0 5 0 5 0 5 0 -51月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日 35 553 502 452 401 351 30 25 2021年2022年2023年 1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.2国内产区—降雨 图5：胶水：原料：西双版纳傣族自治州（元/吨）图6：乳胶：胶水：原料：市场主流价：海南（元/吨） 15,500 14,500 13,500 12,500 11,500 10,500 9,500 8,500 7,500 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图7：云南胶块价格（元/吨）图8：云南胶水及胶块价差（元/吨） 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -5001月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 -1,000 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图15：海南浓乳胶水-云南全乳胶水（元/吨） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,0003月29日6月3日8月8日10月13日12月18日 -4,000 -6,000 资料来源：Wind、创元研究 2.3加工利润 2.3.1泰国—加工利润略有调整 图11：干胶：STR20：理论成本：泰国（元/吨）图12：干胶：STR20：理论生产利润：泰国（元/吨） 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图13：干胶：RSS3：泰国产：理论生产成本（元/吨）图14：干胶：RSS3：理论生产利润：泰国（元/吨） 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日 资料来源：卓创、创元研究资料来源：卓创、创元研究 图15：泰国乳胶利润（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind、创元研究 2.3.2国内–产区降雨 图16：干胶：SCRWF：交割成本：海南（元/吨）图17：干胶：SCRWF：交割利润：海南（元/吨） 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 2021年2022年2023年 2021年2022年2023年 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 1月1日3月7日5月11日7月15日9月18日11月22日 3月29日6月2日8月6日10月10日12月14日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图18：云南WF交割利润（元/吨）图19：云南WF生产成本（元/吨） 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 4月1日6月5日8月9日10月13日12月17日4月1日6月5日8月9日10月13日12月17日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图20：天然乳胶：理论生产利润：海南（元/吨）图21：云南9710生产利润（元/吨） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -5001月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日 -1,000 -1,500 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 三、库存 3.1青岛库存—继续累库 图22：干胶：现货库存：青岛保税区（万吨）图23：干胶：现货库存：青岛：一般贸易（万吨） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 25 20 15 10 5 0 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日3月19日6月4日8月20日11月5日1月1日3月19日6月4日8月20日11月5日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图24：干胶：保税库：入库率：青岛（周）图25：干胶：保税库：出库率：青岛（周） 2020年2021年2022年2023年 14 12 10 8 6 4 2 0 1月1日2月12日3月26日5月7日7月9日8月28日10月9日 2020年2021年2022年2023年 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月1日2月18日4月7日5月28日8月6日9月23日11月6日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图26：干胶：一般贸易：入库率：青岛（周）图27：干胶：一般贸易：出库率：青岛（周） 2020年2021年2022年2023年 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2020年2021年2022年2023年 14 12 10 8 6 4 2 0 1月1日2月18日4月7日5月28日8月6日9月23日11月6日 1月1日3月24日6月25日9月25日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.2注册仓单库存 图28：RU库存期货:天然橡胶（万吨）图29：库存期货:INE20号胶:总计（万吨） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 60 50 40 30 20 10 0 2020年2021年2022年2023年 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 1月2日3月7日5月12日7月16日9月19日11月28日 1月3日3月11日5月19日7月24日9月28日12月9日 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 四、下游需求 4.1轮胎开工—全钢胎开工弱于半钢胎 图30：全钢胎开工率图31：半钢胎开工率 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日3月8日5月13日7月18日9月22日11月27日1月1日3月8日5月13日7月18日9月22日11月27日 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 4.2轮胎周度成品库存—成品库存累库 图32：全钢轮胎：库存可用天数：山东（周）图33：半钢轮胎：库存可