油粕周报：粕类宽幅震荡，中期偏空

粕类宽幅震荡，中期偏空 油粕周报 姓名：王平 投资咨询证号：Z000402023年5月15日 姓名：王俊棠 期货从业证号：T569940 目录 CONTENTS 01周度观点 02重点数据 03常规数据 周度观点 01 周度观点 本周走势分析：连粕预计震荡偏弱。 主要观点：周六凌晨更新的5月USDA大豆供需报告预计新一年度美国大豆种植将较为顺利，库存将有所提升，且并未下调阿根廷产量，因此报告中性偏空。国内方面，尽管豆粕库存有所回升，但大豆库存并未持续累库，叠价部分油厂停机检修，开机率及压榨量皆创同期最低水平。短期将宽幅震荡，中长期一旦进口大豆大量进入油厂，供应端将逐渐宽松，建议逢高做空为主。 风险提示：1、通关检验政策继续延迟进口大豆到港 重点数据 02 巴西大豆收获进度（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 1月1日 1月11日 1月20日 1月29日 2月8日 2月17日 2月26日 3月8日 3月17日 3月26日 4月5日 4月14日 4月23日 5月14日 6月11日 11月5日 11月16日 11月25日 12月4日 12月14日 12月23日 2023年 资料来源：Mysteel、东吴期货研究所 截至5月5日，巴西新季大豆收获进度为95.4%，去年为96.8%。 中国大豆进口量（万吨） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 资料来源：iFinD、东吴期货研究所 中国大豆进口量4月份为726.3万吨，环比增加6.03%，同比减少10.11%。由于进口大豆检验方式发生变化，大豆卸货速度受其影响，因此4月进口量不及预期。 800 700 600 500 400 300 200 油厂大豆库存（万吨） 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 160 140 120 100 80 60 40 20 主流油厂豆粕库存（万吨） 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 1月1日 1月17日 2月2日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月17日 5月1日 5月17日 6月3日 6月19日 7月6日 7月23日 8月9日 8月26日 9月11日 9月28日 10月19日 11月5日 11月22日 12月9日 12月25日 100 2023年 1月1日 1月17日 2月3日 2月23日 3月10日 3月25日 4月9日 4月24日 5月10日 5月28日 6月15日 7月3日 7月22日 8月9日 8月27日 9月14日 10月7日 10月25日 11月12日 11月30日 12月18日 0 2023年 资料来源：iFinD、Mysteel、东吴期货研究所 截至5月5日，国内油厂大豆库存303.55万吨，环比减少4.74%，同比增加7.1%。 截至5月5日，全国豆粕库存量为28.29万吨，较上周增加7万吨。 250 200 150 100 50 0 国内主要油厂大豆压榨量（万吨） 2017201820192020202120222023 13579111315171921232527293133353739414345474951 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 国内主要油厂周度开工率（%） 2017201820192020202120222023 13579111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：Mysteel、东吴期货研究所 根据我的农产品网调查情况显示，截至5月12日当周，111家油厂大豆实际压榨量为161.34万吨，去年同期为169.71万吨；开机率54.22%，前一周开机率为63.01%，去年同期为58.99%。 美国大豆供需平衡表 项目 14/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22 22/23 三月 87.5 86 22/2322/23 四月 播种面积 收获面积单产 期初库存产量进口量总供给压榨 �口种用残余总需求 期末库存 农场均库 83.3 82.6 47.5 92 3927 33 4052 1875 1843 97 46 3861 82.7 81.8 48 191 3929 24 4140 1886 1942 97 18 83.5 82.7 51.9 197 4296 22 4516 1901 2166 105 90.2 89.5 49.3 302 4412 22 4735 2055 21 89.2 87.6 50.6 438 4428 14 4880 76.1 74.9 47.4 909 3552 15 83.4 82.6 51 525 4 87.2 86.3 51.7 资料来源：USDA、东吴期货研究所 USDA5月供需报告显示，22/23年度库存上升0.05亿蒲式耳；23/24年度预计产量为45.1亿蒲式耳，库存3.35亿蒲式耳。 巴西大豆供需平衡表 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 22/23 22/23 23/24 三月 四月 五月 五月 期初库存 18.56 26.46 33 33.34 20.42 29.58 26.89 27.6 27.6 33.1 产量 114.1 119.5 119 128.5 139.5 130.5 153 154 155 163 进口 0.25 0.23 0.14 0.55 1.02 0.54 0.75 0.75 0.5 0.45 总供应 132.91 146.19 152.14 162.39 160.94 160.62 180.64 182.35 183.1 196.55 压榨量 40.9 43 42.53 46.74 46.5 50.71 52.75 53.25 53.25 55.75 国内需求 44.3 46.54 44.8 49.84 49.71 53.96 56.4 56.9 57 59.7 �口 63.14 74.65 74.59 92.14 81.65 79.06 92.7 92.7 93 96.5 总需求 107.44 121.19 119.39 141.98 131.36 133.02 149.1 149.6 150 156.2 期末库存 25.47 25 32.75 20.42 29.58 27.6 31.54 32.75 33.1 40.35 库存消费比 23.71% 20.63% 27.43% 14.38% 22.52% 20.75% 21.15% 21.89% 22.07% 25.83% 阿根廷大豆供需平衡表 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 22/23 22/23 23/24 三月 四月 五月 五月 期初库存 31.6 35.57 23.73 28.89 26.65 25.06 23.9 23.9 23.9 18.15 产量 57.8 37 55.3 48.8 46.2 43.9 33 27 27 48 进口 1.67 3.35 6.41 4.88 4.82 3.84 7.25 8.3 8.3 5.7 总供应 91.07 75.92 85.44 82.57 77.67 72.8 64.15 59.2 59.2 71.85 压榨量 43.3 39.15 40.57 38.77 40.16 38.83 35.25 32 31.5 36.5 国内需求 47.83 43.77 47.45 45.92 47.41 46.04 40.95 33.7 37.75 43.2 �口 7.03 3.1 9.1 10 5.2 2.86 3.4 3.4 3.3 4.6 总需求 54.86 46.87 56.55 55.92 52.61 48.9 44.35 37.1 41.05 47.8 期末库存 36.22 29.35 28.89 26.65 25.06 23.9 19.8 18.1 18.15 42.05 库存消费比 66.02% 62.62% 51.09% 47.66% 47.63% 48.88% 44.64% 48.79% 44.21% 87.97% 资料来源：USDA、东吴期货研究所 USDA5月供需报告显示，22/23巴西产量预估1.55亿吨增加0.01亿吨，库存增加35万吨为3310万吨。阿根廷产量则不变2700万吨，库存 增加5万吨至1815万吨；23/24年度预估巴西产量1.63亿吨，库存为4035万吨。阿根廷产量23/24为4800万吨，库存为4205万吨。 常规数据 03 美豆�口累计量 美豆对华�口累积量 美豆�口中国未装运量 2018/192019/202020/212021/222022/23 2018/192019/202020/212021/222022/23 2018/192019/202020/212021/222022/23 70,000,000 40,000,000 20,000,000 60,000,000 35,000,000 50,000,000 30,000,000 15,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 25,000,00020,000,000 10,000,000 15,000,00010,000,000 5,000,000 5,000,000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：USDA、东吴期货研究所 截至5月4日，22/23年度美豆出口累积量为4748.07万吨。其中对中国出口累积量为3100.53万吨，对中国出口未装船量为16.8万吨。 美豆�口检验量当周值（千蒲式耳） 120000 100000 80000 60000 40000 20000 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 0 1357 911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：USDA、东吴期货研究所 截至5月8日，22/23年度美豆出口检验量当周值为1456.6万蒲式耳。 截至5月4日，美国大豆周度出口量为41.1万吨。 菜籽进口累计值（万吨） 201720182019202020212022 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：Mysteel、东吴期货研究所 3月份中国菜籽进口累计值为166万吨，同比增加342.82%。 3月份中国菜粕进口累计值为50.98万吨，同比增加1.33% 中国主要油厂菜籽库存（万吨） 80 70 60 502018年 2019年 40 2020年 30 2021年 20 2022年 10 2023年 1月1日 1月13日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月20日 4月1日 4月14日 4月26日 5月7日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月12日 10月26日 11月9日 11月23日 12月7日 12月21日 0 资料来源：Mysteel、东吴期货研究所 截至5月12日，中国主要油厂菜籽