甲醇产业链数据周报：宏观产业共振，甲醇弱势下行

甲醇产业链数据周报： 宏观产业共振，甲醇弱势下行 戴一帆 从业资格证号：F3046357 投资咨询证号：Z0015428 周度产业链价格总览： 节后甲醇仍然是持续的煤炭-甲醇-烯烃的全产业链下跌，随着累库的兑现，基差逐步走弱，结构倾向于反套，目前产业链各环节均有利润，下方支撑不强。 期货 合约今日上周周涨跌上月月涨跌价差今日上周周涨跌上月月涨跌01合约23202349-292461-1411-5价差59421763-4 05合约22612307-462398-1375-9价差1331-18130 09合约22482276-282385-1379-1价差-72-731-764 国内市场 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌南线21002200-1002170-70鲁南22802320-402400-120 北线21252225-1002145-20河北23302400-702335-5 关中2275223045225025山西21902265-752265-75 河南22302330-1002310-80华南23802445-652575-195 鲁北22802335-552380-100太仓23152425-1102445-130 国际市场 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌CfR中国270280-100270CfR印度301.62304.5-2.88294.57.12 CfR东南亚336343-7346.5-10.5fOB鹿特丹273.752721.750273.75 CfR日韩333337-4349.5-16.5fOB美湾(美分/加仑）89.587.527316.5 下游价格 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌乙烯（美金）865890-25940-75MEG425241521004117135 丙烯（美金）875895-20930-55EO6500650007200-700 丁二烯（美金）900970-701080-180醋酸31253075504117-992 01 PE8150815008300-150甲醛10401060-201050-10 PP75007600-1007600-100二甲醚37203735-153800-80 PVC#N/A#N/A#N/A#N/A#N/AMTBE74507600-1507550-100 周度观点： 估值观察 动力煤 天然气 下游化工品 动力煤继续走弱，主流研判其后续仍有加速的可能，5月有电厂补库预期，但是以目前库存看预计力度不大，未来重点在于水电发力情中 况与气温，时间点则注意关注5月下旬附近。 天然气价格低位震荡，非伊装置部分季节性检修为主，利润尚可。另外需要注意南美天然气供应情况。中 近端商品总体崩塌的速度有些快，银四总体感受比较乏力。整体商品情绪表现的都比较脆弱，甲醇下游单体与大多数化工品均走弱，只空 有EG表现比较坚强，总体情绪仍然比较悲观。 本周总结 供应 空 本周又更新了一轮检修，导致5月环比4月的供应增量没有那么明显了，内地供应回归伴随着坑口煤价持续走弱，未来关注内地企业出货压力。 库存 空 港口开始累库，后续到港计划仍然不少，预期5月的累库预期能比较有效的兑现，6月之后累库可能加速。内地由于宝丰的检修和新疆的意外，西北目前看5月累库概率不大。 需求 中 醋酸开工率提升明显，但是5月中下索普有检修计划，其余传统需求小幅走软。MTO鲁西因为园区意外开车计划推迟，恒友也因为意外停 车。兴兴停车时间仍然不确定，总体定性5月港口需求基本能保持前期强度。 现货进出口 随着未来两周的到港放量逐步兑现，港口基差缓缓走弱，本周5月中基差维持09+70附近。中美金计价下跌，跌幅小于内盘，窗口勉强维持，5月上伊朗装船速度仍然很快，5-6月到港预期比较高，大小月的情况目前看发生概率不大。中宏观产业共振，甲醇弱势下行 本周社融数据很糟糕，叠加工业品供需的孱弱，商品情绪很糟糕，化工总体延续着下跌的趋势，不少品种跌出了年后新低，甲醇也不例外，且 累库开始如期兑现。目前看伊朗的装船量仍然十分高，后续看整体整体的港口累库趋势很难扭转，抄底的意义很低，且一旦兴兴停车后整体港 观点口大概率是需要兑现倒流的，因此整体锚定在港口标的物均会表现得非常弱势。本周内地也开始松动，北线跌到了2100以下，由于新疆的问题， 关中和宁夏等地区价格暂时偏强，但大概率不可持续，且随着煤炭的进一步下跌，新的下方空间仍然可能开拓。周中市场有炒作新疆的事故和盛虹的开车可能性，曾经给出过一些反弹机会，我们认为新疆属于短期干扰，盛虹则比较无厘头，未来如果仍有类似的炒作给出反弹机会，仍可以考虑入场做空。 策略空单逢高入场。02 风险/ 月度平衡表： 本周更新了一轮检修，供需各有一些减量，但结果变化不大，表中我们未计入兴兴和诚志6月潜在的停车计划，平衡表已经开始转向比较大幅的累库，如有兑现，6月的累库幅度会更大。 03 MA市场心态指标 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 60 40 20 0 -20 -40 -60 看涨信号 看跌信号 MA主连 看涨-看跌 市场心态指标： 04 内地库存： 西北甲醇库存 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 西北甲醇库存（剔除MTO) 300000 250000 200000 150000 100000 西北MTO甲醇库存(久泰+大唐+蒙大+神华榆林) 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20192020202120222023 南线甲醇厂库存 200000 150000 100000 50000 0 20192020202120222023 北线甲醇厂库存 500000 400000 300000 200000 100000 0 20192020202120222023 内地企业订单待发量总计 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 20192020202120222023 全国厂库 20192020202120222023 450000 350000 250000 150000 50000 -50000 -150000 20192020202120222023 全国净厂库（厂库-预售） 20192020202120222023 270000 220000 170000 120000 70000 20000 2020202120222023 西北企业订单待发量 05 2020202120222023 港口库存： 沿海四省总库存 150 130 110 90 70 50 30 浙江库存 100 90 80 70 60 50 40 30 20 江苏库存 41 36 31 26 21 16 11 6 2023 2022 2021 2020 2019 2018 201820192020202120222023201820192020202120222023 广东库存 福建库存 广西库存 25 12 54.5 20 10 4 8 3.5 1510 64 32.52 5 2 1.51 0 0 0.5 201820192020202120222023 2020202120222023 江苏各仓库库存 40 30 20 10 0 长江石化 孚宝 常州建滔 常州宏川(华润、新润) 阳鸿 长江国际南通千红南京 太仓甲醇库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2019 2020 2021 2022 2023 06 太仓走货量（周均值） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 华东下游库存（不含山东） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021 2022 2023 沿海可流通库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2018 2019 2020 2021 2022 2023 提货量： 太仓走货量（周低位） 50004000 太仓走货量（周高位） 700060005000 3000 4000 2000 30002000 1000 1000 0 0 201820192020202120222023 201820192020202120222023 07 甲醇持仓量（单边计算） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 甲醇成交量 500 400 300 200 100 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 甲醇纸货成交量 35 30 25 20 15 10 5 0 2021 2022 2023 持仓成交： 08 太仓价格 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020 2021 2022 2023 北线价格 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020 2021 2022 2023 鲁北价格 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020 2021 2022 2023 2023-04-22 区域价格汇总 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 山西 广东 关中 鲁北 北线 河北 2023-02-222023-03-22 2022-12-222023-01-22 太仓河南 区域价格： 09 甲醇顶部指标 4,500 3,000 4,000 2,500 3,500 2,000 3,000 2,500 1,500 1,000 2,000 500 1,500 2018-12-14 0 2019-12-14 2020-12-14 内地仓单加总 2021-12-14 MA结算价 2022-12-14 甲醇仓单及有效预报加总 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 甲醇仓单 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 仓单情况： 7,000 4,500 6,0004,0005,000 3,500 4,000 3,000 3,0002,0002,5001,0002,000 01,500 2018-06-072019-06-072020-06-072021-06-072022-06-07 大化+诚志+国贸仓单数甲醇结算价 010 甲醇结构 3100 2900 2700 2500 2300 2100 2023-05-12 2023-05-11 2023-05-05 2023-04-25 2023-04-11 •5-9再度大幅走强。 011 估值 甲醇估值（大周期） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 甲醇主力 烯烃倒推盈亏线 内蒙甲醇成本+500 甲醇估值（小周期） 3,500 3,000 2,500 2,000 甲醇主力 烯烃倒推盈亏线 内蒙甲醇成本+500 •实际情况目前内地工厂应该是有微薄的利润的，而MTO工厂利润表现已经不错。 结构 太仓+0