坑口煤价和库存对电力股影响电话会纪要–20230514

坑口煤价和库存对电力股影响 1.煤价变动 23年3-4月整体煤炭价格呈下跌趋势，目前暂无逆转趋 势。3月初，5500鄂尔多斯煤炭价格从900元/吨跌至750元/吨，价格下跌150元/吨左右，价格下跌幅度较大。化工煤价格大幅下跌，特别是高卡6200和高卡6300的原料煤，其4月初价格约为1000元/吨，上周跌至830元/吨，价格下跌约170元/吨。 2.影响因素 蒙陕区域价格维稳需要具备两个条件，一是港口价格出现反弹，二是终端工厂，如甲醇、烯烃、水泥建材等，出现采购需求。 1）供给端 榆林和鄂尔多斯区域供给减量，较最高位产量下降30万吨。 上周四以来，榆林区域由于安全问题，许多小型矿停产10天左右，期间日均减产10万吨。 五一假期以来，鄂尔多斯区域，一方面由于煤炭价格持续 下跌，部分煤矿出现顶仓现象；另一方面，许多煤矿主动检修，产量下滑，上周产量较前期最高位产量下降20万吨。 2）需求端 预期下周煤炭价格小幅回落，目前煤炭价格还未降至化工公司的心理预期，只有采购价格符合化工公司的经济效益时，采购需求才可能会价格起到支撑作用。 目前煤炭市场价格较低，5500大卡煤炭跌至723元/吨， 5000大卡煤炭跌至580元/吨，原料煤跌至830元/吨。 5500大卡煤炭跌至750元/吨时，其市场采购量仍然不大，只是终端释放了部分采购需求，整体上需求价格支撑力弱。 鄂尔多斯和榆林地区的煤炭主要服务于甲醇、烯烃等化工初级产品。目前甲醇负荷并不高，采购量下滑，无法支撑产地的煤化工价格 3）港口价格 如果港口煤价无法维稳或者反弹，港口库存将对坑口产生压力。 Q&A 煤价 Q：前段时间煤价刚刚跌破1000元/吨的时候，煤价维稳 的原因？A：煤价首次探底至1000元/吨，刺激部分采购需求，导致价格小幅上涨10-20元，煤价维稳时间很短，后续煤价 持续下跌说明市场整体的需求拉动力不足。 目前，港口现货市场贸易量缩水，只要有一定的采购量，煤价就会有小幅度上涨。临近迎峰度夏，贸易商存在不同的心理预期价格，对市场持观望态度，导致库存积压，港口煤价下行。 Q：2023年煤炭季度价格变化趋势？A：预期煤价呈回落态势，总体不容乐观。 煤炭市场整体供过于求，在供给端，国内外供给增加；需求端不太乐观，化工、建材、房地产行业区域投产和开工的力度小，同比增速低。 从季节性的角度来看，我认为今年煤炭需求旺季不会很旺，即使煤价回调，从煤炭社会库存和供应的角度来看，仅会导致煤价小幅波动。后期煤炭进口收紧的话，冬季煤价可能提升。 产能和库存Q：目前坑口、港口、电厂库存上行，整体市场需求较小，请问市场补库意愿？全国电厂库存情况？ A：没有掌握最新的电厂库存情况。根据我们在秦皇岛、天津和曹妃甸等地的调研情况，市场整体库存高，其中长协量占港口和下游电厂库存煤比例 大，市场煤比例小。根据呼铁局和西安铁路局相关信息，从鄂尔多斯发到港的煤炭价格倒挂70元/吨左右，倒挂幅度大，导致现货贸易商发运量较小。目前以长协户发运为主，一是为调节库存，二是因迎峰度夏存在投机心理，长协户先兑现长协数量，如果迎峰度夏导致煤炭价格好转，则进行现货销售。但如果5月迎峰度夏没有导致煤炭价格好转，这批煤炭现货销售将对价格产生更大的压力。 Q：目前化工煤供给过剩吗？A：目前，化工煤供给过剩。往年这段时期厂商有补库需求，但今年其采购意愿较低。近期，蒙陕区域厂商由于并不看好后续煤炭市场，维持刚性采购，通过招标采购煤炭，仅保证正常生产，没有补库需求。因此，煤炭需求量不足，导致整体煤炭库存积压到坑口、园区、码头和下游终端电厂。 Q：煤矿开始减产的具体时间？A：榆林区域从上周四开始，鄂尔多斯区域从五一假期后，供应量下滑。整体煤炭市场价格没有转好的迹象，导致煤炭供应量下滑。 Q：2023年电厂长协煤的比例？ A：2023年长协煤供应量高于2022年和2021年，蒙陕区域长协煤保驾护航作用显著，鄂尔多斯长协保供量6.9亿吨，陕西长协保供量5.7亿吨，基本按照前一年核定产量的80%兑现。2023年长协保供按季度考核且考核严格，大型国企、央企和民企积极兑现。 长协是矿矿直签，供应稳定，电厂可以通过长协煤对调节市场价格。市场煤涨价，电厂就提前兑现长协煤来增加煤炭库存，而不去采购市场煤。 Q：3月份以来，火电增速较快，动力煤库存仍然积压的原因？ A：23年火电增速同比较高，也有火电基数较低的原因。库存积压主要是因为煤炭供应相对宽松。1）进口煤供应量增加，23年1-4月，进口煤炭1.4亿吨，YOY+88%。2）国内产量增加，23年1-4月，蒙陕、新、贵这几个区域 煤炭增量达4000-5000万吨，仅蒙陕区域就达到了近3000万吨的增量。3）需求下滑，化工、建材、水泥等板块出 现亏损，导致其煤炭需求下滑。Q：请分析一下今年煤炭产能的变化？比如煤炭生产上的限制，或者合法合规的手续在获取上的变化？A：从经验上看，新产能陆续释放，但驱动力有限。因为最近三年，大型矿井基本完成核增，产能也逐步释放。新增产能主要来源于新投产的煤矿，核增力度小，大型矿产核增基本已经完成，不会像去年一样出现单是内蒙古就核增1.4亿吨的产能。 目前，我们主要关注新的大矿的投产，近几年蒙陕区域下批一些产能600万吨、1000万吨、1500万吨的大矿，将在24-26年集中投产。 Q：有些人说核增并不代表真实的能力，您怎么看？A：这种情况是存在的，许多矿井存在批小建大的现象，矿井的产能可能在设计的时候是比较高的，但是国家处于安全考虑批复产能较小，但矿井可能在核增之前，部分产能就已经服务于保供。 Q：2022年7-8月有什么标志性事件导致煤炭产能突破吗？存在集中投放的情况吗？ A：没有集中投放的情况。 Q：从产量上看，23年鄂尔多斯产能同比变化？可以达到1.3亿吨吗？ A：23Q1同比增加1500万吨，预估全年同比增加4000-5000万吨。但是其中几个大矿存在不确定性，比如汇能长滩煤矿和白家海子煤矿这两个大矿，预计今年投产，如果这两个矿如期投产的话，今年新增产量可以达到5000万吨，如果没能投产，今年新增产量可能只有3000万吨。 Q：我认为供给端23Q1产量新增1500万吨、进口增量由于进口煤和国内煤存在价差正在收窄而供应有限，同时数据显示煤炭需求同比涨幅更大，应该无法导致供需失衡，那么目前煤价下行，库存积压的原因？A：1）供应增幅很大，煤矿在保供之前会进行洗选，洗掉矸石后，整体煤炭供应量相对下滑，可以通过调整洗选率来调整煤炭供应量，保供后，通过调整洗选率，全国煤炭供应增加。2）水泥和煤化工板块煤矿需求同比下降，部分化工煤转变为动力煤，动力煤供给增加。 Q：能否预估一下2023年底实际有效的煤炭产能规模？ 年内新增的结构？（华能去年采购的煤炭热值相较于前年下降200千卡左右，每吨从不到5000卡下降至4000多卡，可以据此预估市场整体煤炭热值下降程度。） A：蒙陕区域，预计今年煤炭产能新增0.8-1亿吨，实际产能增量可能在0.8亿吨。结构上高卡较少，基本增量在5000-5200大卡，陆续投产的矿主要来自露天矿（约5000大卡）。 Q：存在预期内但未公开的煤炭供给吗？A：国家不允许的。 Q：坑口和发运站的库存情况？A：发运站的发运量大幅下滑，可能在1500万吨左右。鄂尔多斯有很多煤厂和近20个集运站，单个发运站储煤能力60万吨，在前几年市场火爆的时候，从煤厂到园区的发运量达千万吨。目前市场煤价波动较大，储煤积极性降低。预估全国总体最高发运量3000万吨，目前可能下降1000-1500万吨。 从煤厂到发运站，中间蓄水池环节的库存很少。从目前来看，煤炭价格大幅倒挂，贸易商积极性较弱。鄂尔多斯四个主要园区，库存较低，加总40万吨，往期最高可以达到 170-180万吨。今年贸易商发运多为订单制，下游签订采购订单，他们才会去上游采购，因此，只有在行情起步的时候，才会去大量采购。 从火车的发运来看，呼铁局近期检修影响发运，主要影响长协发运，有少量的铁路计划相关贸易商为避免市场火热事情请车困难，现在发运积极性不高。