策略深度报告：从基金持仓年报看机构配置

策略研究|策略深度报告 从基金持仓年报看机构配置 ——策略深度报告 2023年05月15日 策略研 究 策略深度报 告 证券研究报 告 投资要点： 公募基金净值震荡回升：2022年基金净值震荡回升，截至2022年12月31日，全部基金净值回升至257503.97亿元，同比增长1.16%，其中，货币市场基金规模最大为104548.57亿元，占基金净值总规模的40.60%。 四季度各类型公募基金收益率回正：2022年四季度基金收益率回正，三个月收益率为0.13%，表现逊色于上证综指 2.14%的涨幅，各类型公募基金收益率表现分化。具体来看，QDII基金以6.73%涨幅居首，表现优异，股票型基金（2.05%）表现明显优于债券型基金（-0.50%）。 社会服务板块获基金大幅增配，制造业超配比例收窄：分行业看，相比2022年三季度，2022年四季度基金调仓力度较大，多数行业的基金配置规模大幅走高，实现基金增持。社会服务行业获基金增配幅度最大，基金持仓市值增长44.0%，计算机、美容护理、传媒、医药生物、机械制造也都得到基金增配，市值增长幅度均超过20%。从基金配置的角度看，公募基金四季度超配行业较少，且超配比例变动 幅度较小。相对标准行业超配了制造业、科学研究和技术服务业等�大行业。其中，信息传输、软件和信息技术服务业超配比例上升幅度最大，为0.63pct，行业景气度有所提升。受疫情以及出口增速回落的影响，制造业超配比例收窄，较三季度下降2.14pct。 重仓股行业格局稳定，电力设备持股市值下滑：前20大重仓股主要集中在食品饮料、电力设备、医药生物等行业，其中贵州茅台、宁德时代、�粮液位列公募基金持股市值前三，均为各细分领域的价值蓝筹。四季度基金重仓的前十大行业分别为食品饮料、电力设备、医药生物、电子、非银金融、计算机、银行、国防军工、有色金属和汽车。科技成长仍为市场投资主线，计算机行业持续受到基金青睐，持 股总市值环比上升40.5%。总体看，四季度重仓行业中，热门赛道如计算机、医药生物、电子等行业持股市值大多上涨，而有色金属、电力设备等新能源新材料赛道景气走弱，持股市值下滑。 2022年四季度加仓股中有色金属、公用事业等顺周期板块受到青睐：根据2022年年报数据，我们从公募基金重仓股中，筛选出获最多基金加仓份额的前20只股票，前20大加仓股主要集中在有色金属、公用事业、交通运输等行业， 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 从一季报表现看基金配置 稳经济信号明确，A股有望蓄力上行市场情绪震荡走弱 证券研究报告|策略报告 其中紫金矿业、永泰能源、南钢股份加仓获机构大幅加仓，加仓幅度居前，成为机构重仓股。整体看，机构偏好加仓有色金属、公用事业等顺周期板块。 机构新进个股主要集中于电力设备、计算机、电子等成长板块：从机构增持情况看，2022年四季度获机构增持个股的每股收益大多集中在0-0.5元/股之间。从估值角度看，机构增持个股市盈率主要分布在20-40倍区间，其次为0-20倍之间。从2022年四季度个股新进机构情况看，尚太科技、首创证券、立讯精密、紫金矿业、亿纬锂能等个股新进机构家数排名靠前，分别为3102家、995家、964家及851家和849家，新进机构家数排名靠前的个股主要集中于电力设备、计算机、电子等成长板块及医药生物板块。 风险因素：数据统计偏误；经济表现不及预期；监管政策收紧。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共15页 正文目录 1基金规模震荡回升4 1.1基金市场总览4 1.2行业配置情况5 22022四季度公募基金持仓分析8 2.1基金重仓股8 2.2重仓股涨跌幅9 2.3重仓行业分布10 2.4基金加仓股11 2.5加仓股涨跌幅12 2.6加仓股行业分布12 3机构持股分析13 3.1机构增持情况13 3.2机构新进个股13 4风险因素14 图表1：各类型公募基金净值变化（亿元）4 图表2：历年基金报告期仓位变化（%）4 图表3：基金股票投资比例分布（按净资产）5 图表4：2022年四季度各行业基金配置规模变化（%）5 图表5：2022年四季度公募基金相对标准行业超额配置比例（%）6 图表6：2022年四季度各类型基金表现（%）7 图表7：2022年基金产品表现排名7 图表8：2022年四季度公募基金重仓股排名8 图表9：2022四季度公募基金重仓股涨跌幅（%）9 图表10：2022年四季度公募基金各行业重仓股持股总市值（亿元）10 图表11：2022四季度公募基金十大重仓行业当前估值水平11 图表12：2022年四季度公募基金加仓股排名11 图表13：2022年四季度公募基金加仓股涨跌幅12 图表14：2022年四季度公募基金加仓股行业分布12 图表15：2022年四季度机构增持个股每股收益（TTM，元）分布13 图表16：2022年四季度机构增持个股市盈率分布13 图表17：2022年四季度新进机构家数个股排名14 1基金规模震荡回升 1.1基金市场总览 2022年基金净值震荡回升，截至2022年12月31日，全部基金净值回升至257503.97亿元，同比增长1.16%，其中，货币市场基金规模最大为104548.57亿元，占基金净值总规模的40.60%。股票型和混合型基金合计占全部基金净值的28.00%，规模分别为22496.11亿元和49599.58亿元。股票型基金净值较2021年末降低4.31%，混合型基金净值降幅较大，较2021年末回落20.68%。 图表1：各类型公募基金净值变化（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 从基金持仓来看，截至2022年12月31日，市场整体与股票型、偏股混合型基金仓位年内皆呈现小幅震荡回落，其中，市场整体、普通股票型、偏股型基金仓位分别为85.01%、87.88%、84.3%，较2021年末下降0.31pct、0.55pct、0.12pct。 从基金股票投资比例分布来看，大多数基金的股票投资比例在80%以上，其中股票投资比例在90%以上的基金占26.96%，股票仓位在80%以上的基金占全部基金的59.47%。 图表2：历年基金报告期仓位变化（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表3：基金股票投资比例分布（按净资产） 15% 27% 4% 7% 15% >90% 80%～90% 70%～80% 60%～70% 50%～60% <50% 32% 资料来源：Wind，万联证券研究所 1.2行业配置情况 分行业看，相比2022年三季度，2022年四季度基金调仓力度较大，多数行业的基金配置规模大幅走高，实现基金增持。社会服务行业获基金增配幅度最大，基金持仓市值增长44.0%，计算机、美容护理、传媒、医药生物、机械设备也都得到基金增配，市值增长幅度均超过20%。受周期影响，基金持仓市值跌幅较大的行业为煤炭、石油石化等行业，基金持仓市值分别下跌14.9%和2.1%。 图表4：2022年四季度各行业基金配置规模%变）化（ 资料来源：同花顺，万联证券研究所 从基金配置角度看，2022年年报显示，公募基金四季度超配行业较少，且超配比例变动幅度较小。相对标准行业超配了制造业、科学研究和技术服务业等�大行业。其中信息传输、软件和信息技术服务业超配比例上升幅度最大，为0.63pct，行业景气度有所提升。受疫情以及出口增速回落的影响，制造业超配比例收窄，较三季度下降2.14pct。机构对金融业、采矿业与电力、热力、燃气及水生产和供应业等则持续保持低配态势，分别被低配8.83%、2.68%和2.26%。 图表5：2022年四季度公募基金相对标准行业超额配置比例（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 从公募基金表现情况来看，2022年四季度基金收益率回正，三个月收益率为0.13%，表现逊色于上证综指2.14%的涨幅，各类型公募基金收益率表现分化。具体来看，QDII 基金以6.73%涨幅居首，表现优异，股票型基金（2.05%）表现明显优于债券型基金（-0.50%）。 图表6：2022年四季度各类型基金表现（%） 0.41 0.13 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 6.73 2.14 2.05 -0.65 -0.50 上证综指基金总体股票型混合型债券型货币型QDII 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年12月31日 从全年基金表现来看，在普通股票型基金中，英大国企改革以31.50%的收益率位居涨幅榜首位，建信医疗健康行业股票A、国金量化多因子A以12.23%的收益率并列第二，收益率排名前十的产品平均涨幅约为10.89%，产品间收益率差异程度不大。从基金规模看，净值增长率排名前十的普通股票型基金均为中小盘基金，平均基金规模为3.95亿元。从布局板块上看，“二十大”强调国家安全主线背景下，受益于政策利好，收益率居前的股票型基金大多集中布局国企改革、高端制造等板块。此外，受2022年疫情反复影响，2022年积极配置医疗行业的基金收益表现不俗，收益率前十的基金共有4支基金主要投资于医疗健康相关板块。从基金经理看，排名前十的股票型基金经理从业年限相对较短，平均从业年限为1.72年，从业年限最长的基金经理为英大国企改革的张媛，从业年限为4.17年，未超过5年，新人投资经理业绩表现较为突出。 偏股混合型基金方面，涨幅排名前三的基金收益率均超过15%，万家精选混合A（35.50%）涨幅最高，涨幅二、三名分别为华商甄选回报混合A（20.09%）和易方达先锋成长混合A（15.89%）。总体来看，前10产品平均涨幅约为15.82%，表现优于普通股票型产品。从基金规模看，收益排名前十基金的平均基金规模为12.51亿元，主因华商甄选回报混合A和广发睿毅领先混合A两支基金规模较大，超过40亿元。布局板块方面，与普通股票型基金类似，国企改革、高端制造、大消费、医疗健康等板块等带来较高收益。 图表7：2022年基金产品表现排名 普通股票型偏股混合型 排 基金简称 1英大国企改革31.50 张媛1 万家精选混 合A 35.50 黄海 序 2022年涨跌幅(%) 基金经排 理序 基金简称 2022年涨跌幅(%) 基金经理 2建信医疗健康12.23马牧青2华商甄选回20.09周海栋 行业股票A报混合A 3 国金量化多因 子A 12.23 马芳,姚 3 加红 易方达先锋 成长混合A 15.89 武阳 建信医疗健康 4 5 中银证券优势 制造股票A 9.26 张丽新5 广发鑫睿一 年持有期混合A 13.45 林英睿 行业股票C 11.77马牧青4 易方达先锋成长混合C 15.43武阳 中银证券优势 6 制造股票C 8.84张丽新6 广发鑫睿一年持有期混合C 12.77林英睿 7 金信消费升级 股票A 7.81 杨超7 中融研发创 新混合A 11.79 甘传琦,陈 荔 金信消费升级 股票C 9 前海开源中药研究精选股票 4.28范洁 A 前海开源中药 10 研究精选股票 C 4.02 廖星 8 6.96杨超8 中融研发创新混合C 11.23 甘传琦,陈荔 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年12月31日 盖俊龙, 10 昊 9 广发睿毅领 先混合A 11.21 林英睿 中信建投低碳成长混合A 10.89周紫光 22022四季度公募基金持仓分析 2.1基金重仓股 根据公募基金年报数据，我们筛选出获最多基金重仓的前20只股票，前20大重仓股主要集中在食品饮料、电力设备、医药生物等行业，其中贵州茅台、宁德时代、�粮液位列公募基金持股市值前三，均为各细分领域的价值蓝筹。相比