新材料行业周报：碳纤维军品龙头项目验收通过，设备龙头订单再获突破

本周重点事件：1）金宏气体再获新现场制气业务订单。近期，金宏气体新获得与稷山县铭福钢铁的现场制气项目合同，将在铭福钢铁厂区内新建一套30000Nm³/h等级空分，接管现有两套11000Nm³/h空分装臵，通过管道供气的方式供应氧气、氮气和氩气，并为其现有空分装臵提供运维服务。项目还设计了贫氪氙提取装臵，以及液氧、液氮、液氩产品生产。2）光威复材全资子公司项目验收通过。光威复材全资子公司威海拓展纤维有限公司承担了“国产**碳纤维工程化研制及其复合材料在**上的应用研究”项目，项目拨款总额为9053万元，公司前期已分批收到该项目全部经费并计入“递延收益”科目。 近日项目通过验收，公司前期收到并计入“递延收益”科目的项目经费9053万元将确认为“其他收益”全部计入当期损益，预计对公司2023年度利润总额产生积极影响。3）精工科技作为单一来源采购中标单位中标碳纤维生产线项目。精工科技作为单一来源采购中标单位中标吉林国兴碳纤维有限公司年产6万吨碳纤维项目（8条碳化生产线），项目中标金额为12.70亿元，占公司2022年度经审计营业收入的47.68%。 新材料领域，我们重点推荐工业气体&电子特气、硅微粉、OLED材料等。 1）工业气体：本周大宗气体涨跌互现，稀有气体延续弱势。根据卓创工业气体公众号，本周液氧价格482元/吨，环比-1.3%，液氮价格539.3元/吨，环比+4.0%，液氩价格1022.8元/吨，环比+0.2%；氙气价格6.25万元/立方米，环比持平，氪气价格742.9元/立方米，环比-1.0%，氖气价格269.3元/立方米，环比-8.7%。本周40L瓶装高纯氦气均价为1154.1元/瓶，环比-2.0%，管束氦气长期协议客户拿货周均价为180元/立方米，环比持平。 运营+渠道+产品，气体业态百花齐放，详见我们发布的《工业气体行业深度：长坡厚雪优质赛道，国产替代大有可为》。a.现场制气本质为运营模式，“旱涝保收”赚稳定盈利，合同期15-20年具备排他性，建议关注杭氧股份、侨源股份；b.零售业务本质为渠道生意，赚渠道运输（自建物流网络）+格局优化（区域整合）的钱，具备“占地为王”特性，目前国内处于跑马圈地阶段，推荐金宏气体，详见我们发布的《金宏气体深度：渠道为核、特气跃迁，纵横发展领军者》，建议关注和远气体、侨源股份；c.特气本质为产品生意，思路为“产品超市”，核心在于技术和研发优势+产品品类丰富+客户认证增加，建议关注中船特气、华特气体、硅烷科技、和远气体、昊华科技；d.气体赛道或为转型和产业延伸的“更优解”，建议关注从清洁能源延伸至气体赛道的九丰能源，以及从设备转型至气体环节的蜀道装备。 电子气体“必争之地”，需求结构性变化。电子气体主要分为电子特气和电子大宗气体。 a.电子大宗气体（高纯氧、氮、氩、氦气、二氧化碳、氢气等）兼具现场制气（运营）+特气（高附加值）的特点，国产替代空间广，建议关注广钢气体。b.电子特气为赛道逻辑，受益IC、面板、光伏、LED等新兴领域快速增长+国产替代渗透率提升，需求端增速快，纯化工艺+下游认证壁垒高，产品附加值高。 2）石英材料，预计Q3需求端边际向好，供给端几乎无新增产能，石英砂价格仍有提升空间。相较于硅料、碳酸锂，高纯石英砂在矿源（资源）+提纯（技术）均有较高壁垒，因此供给端约束更强。目前海外虽有扩产计划，但我们判断整体增量相对有限，国内或仅石英股份可供应中内层砂且主导新增产能，合成石英砂尚需时间，行业景气周期有望拉长。半导体、军工用石英材料需求高增+国产替代共振，资质认证壁垒高，龙头企业有望持续提升市占率，推荐石英股份和菲利华，建议关注欧晶科技。 即，引领国产替代浪潮》 3）功能性填料：a.硅微粉，高阶GPU加速HBM放量，其关键封装材料颗粒塑封料（GMC）需添加TOPCUT20um以下球硅和Low-α球铝来满足相应性能要求，充分受益HBM催化。CCL+EMC/GMC高端化增加球硅需求，性能/价格/服务优势下，看好国产龙头加速进入核心客户供应体系，高端品替代空间大。b.球形氧化铝，新能源车+芯片热管理需求促热界面材料需求扩张，球形氧化铝迎发展良机，预计25年全球球铝需求60.5亿。推荐联瑞新材，详见我们发布的《联瑞新材深度：硅微粉龙头引领国产替代，球形氧化铝打开成长空间》。 5《高纯石英砂价格继续提升；东 丽拟增碳纤维产能》（20230725） 4）碳纤维：民用碳纤维中长期逻辑是用“价格”换“需求”。库存环比上涨，市场价格暂稳：本周周末碳纤维市场均价为9.7万/吨（环比持平，同比-6.5），大丝束均价7.8万元/吨（环比持平，同比-5.2），小丝束均价11.6万元/吨（环比持平，同比-7.9），周末碳纤维工厂库存11130吨（环比+50，同比+9330），原料丙烯腈价格略有上涨。我们重点推荐碳纤维龙头中复神鹰（公司是碳纤维行业优质龙头，技术、规模和成本、产品、人才、股东优势明显，产能扩张+成本下降持续演绎；同时公司持续进行产品结构的高端化，在航天航空领域的应用拓展卓有成效且持续推进）和原丝龙头吉林碳谷（原丝壁垒高，且直接受益于风电用碳纤维需求快速增长）、光威复材（军品龙头，积极拓展民品）； 同时建议关注吉林化纤、中简科技、恒神股份和纤维设备厂商精工科技。 5）碳碳复材：目前价格下小厂面临亏损，光伏热场价格底部区间已企稳，上游碳纤维中期降价提升碳碳复材企业盈利能力的逻辑进一步强化。龙头具备强α，推荐金博股份（负极、氢能、碳陶刹车盘等业务逐步发力）和天宜上佳（热场盈利弹性高+石英坩埚高景气+轨交闸片景气修复）。 6）尼龙：凭借拉伸强度、耐温性、吸水率等综合优势，被评价为五大工程塑料之首，在汽车、纺织服装、3D打印等领域均有广泛应用。但国内尼龙产业由于长期受限于国外技术垄断，发展很不充分。近年随着相关领先企业国产化技术的突破，我们认为尼龙产业链将遵循“供给推动需求”的逻辑，千亿尼龙市场逐渐打开。作为未来市场应用极其广泛的材料，当前建议关注具有先发优势、技术相对成熟、产业链配套完整的相关公司：中国化学、聚合顺、神马股份。 7）气凝胶：凭借密度最小、绝热系数最高等获得多项吉尼斯记录，被自然杂志评价为改变世界的神奇材料。气凝胶作为绝佳的保温材料，迄今为止产业化发展不到三十年，且是少数国内外发展水平相近的新材料。近年随着全球碳中和、碳达峰的政策推动，相关市场应用逐渐受到重视。我们认为，基于气凝胶产业目前处在快速成长期，建议关注短期有技术优势和产业化能力、长期有成本下降空间的相关公司：中国化学、泛亚微透、宏柏新材、晨光新材。 8）OLED：OLED是继CRT和LCD技术后的第三代显示技术。OLED显示基于自发光原理，在显示效果、响应速度、轻薄性等方面均有显著优势，且通过更换基板材料能够实现柔性化显示，当前OLED正从手机、智能穿戴等小尺寸领域向车载、平板、电视等中大尺寸领域渗透拓展。OLED有机材料是OLED显示核心原材料，包括OLED中间体、OLED升华前材料和OLED终端材料。随着全球面板产能向国内转移、国内OLED产能释放，OLED材料和面板出货量将加速增长。建议关注技术领先、产业链完整、客户验证成熟的相关企业：万润股份、濮阳惠成、瑞联新材。 9）催化剂：催化剂作为催化反应的核心。目前全球85%以上化工产品生产都是在催化剂作用下进行，全球至少有4.2万种原料和化学中间体是通过催化剂直接和间接合成的，因此催化剂被称为工业的“心脏”。催化剂具有专利技术密集、市场进入壁垒高、品牌客户粘性高等特点，国外企业发展更早更成熟，部分催化剂在国内市场具有垄断性。近年我国企业陆续实现国产化替代，建议关注基础化工、环保新能源、精细化工、新材料等重点领域“卡脖子”催化剂的技术突破及产业化应用：凯立新材、中触媒、建龙微纳、鼎际得。 10）合成生物学：合成生物学即通过细胞生产人类所需物质，具体步骤包括：通过基因编辑等技术创造生物反应器，通过投喂相关原料，利用反应活化能更低、专一性更强、副产物更少的生物反应路径替代传统化学反应路径，生成目标产品。合成生物学一方面作为双碳战略实现的必要路径值得关注，另一方面合成生物学在成本上相较传统化工也有较大潜力优势。我们认为合成生物学属于长坡厚雪赛道，目前处于产业化发展快速正常期，建议积极关注具有先进专利技术、产业转化水平高、布局产品格局优秀的公司：凯赛生物、华恒生物。 11）锂电膈膜：动力及储能电池放量，预计22-23年行业需求快速增长，分别达到173.6/239.8亿平；有效产能分别为168.2/235.5亿平，同比+52.3%/+40.0%；预计23年全球供需紧平衡，价格有望平稳，中材科技成本进入下行通道，盈利改善空间大，详见我们发布的《中材科技深度：央企新材料平台，迎多业务景气+α共振拐点》。 12）“0—1”产业：产业东风至，新兴赛道望实现0—1突破。a.碳陶刹车，百亿市场，23年有望实现从0到1。b.氢能：23年绿氢电解槽项目密集落地，燃料电池汽车政策支持和补贴东风已至，销量爆发力十足。23年有望成绿氢产业爆发元年。c.车载储氢瓶，我国储氢瓶市场处于发展早期，规模提升+技术突破+原材料降价，车载储氢瓶降本路径清晰。预计25年车载储氢瓶市场规模可达48亿，碳纤维需求量7313吨。详见我们发布的《车载储氢瓶行业深度：小氢瓶承载大产业，政策东风已至》。d.电子玻璃，下游产业加持下有望加速国产替代。 风险提示：宏观经济下行风险；需求低于预期；产能新增过多；技术变革；产业政策变化；信息更新不及时风险。 碳纤维行业跟踪 市场综述：本周（2023.9.15-2023.9.21）碳纤维市场价格暂稳，截至本周四碳纤维市场均价为96.75元/千克，持稳。国内碳纤维市场竞价走货，终端下游逐步消费降价，对碳纤维产品的强度要求有所下降，碳纤维工厂近期去库表现一般。当前行业开工预计将进一步下降；场内需求持续不振，下游客户有前期采买的碳纤维库存，一时之间上下游之间难以同步去库。截至目前，国产T300级别12K碳纤维市场成交送到价格参考85-90元/千克；国产T300级别24/25K碳纤维市场成交送到价格参考80元/千克；国产T300级别48/50K碳纤维市场成交送到价格参考70-75元/千克；国产T700级别12K碳纤维市场成交送到参考140-150元/千克； 大型订单有商谈空间。 供需与利润：1）供应方面，本周碳纤维行业开工率约为42.95%，较上周开工下降1.41%，行业开工偏低。目前场内4家企业处于检修状态，多数企业保持低负荷运行。预计检修企业在10月之后陆续开车；但当前市场价格偏低，高成本企业不乏减产、检修的可能。2）需求方面，近期碳纤维整体下游消费偏向通用型碳纤维，下游采购性价比更高的产品为主。体育器材行业和风电行业持续去原料库存；碳/碳复材行业今年扩产较多，采购量虽提升较多，但对产品的强度有一定放宽表现，下游产品目前多追求低价为主，碳纤维企业亦多有让利行为。3）成本方面，本周国内丙烯腈市场价格继续上涨。截至今日，华东港口丙烯腈市场价格主流自提价9450元/吨，较上周同期上涨100元/吨，山东市场价格参考9500元/吨，较上周同期上涨150元/吨。原丝方面价格持稳为主，本周碳纤维原材料生产成本方面环比上周增加0.28元/千克。4）利润方面，本周自产原丝的碳纤维厂家平均利润与上周相比大体下降。截至目前，PAN基T300-12K碳纤维利润约3.35元/千克，PAN基T300-24K碳纤维利润约-3.65元/千克。本周PAN基T300-12K碳纤维平均利润约为3.51元/千克，较上周平均利润下降0.28元/千克；PAN基T300-24K碳纤维平均利润约为-3.48元/千克，下降0.28元/千克。以上数据为粗略计算，仅供参考。 后市预测：1）原料面，丙烯腈成本端支撑仍存，供应量预期小幅缩减，同时双节前下游需求有小幅跟进，但仍维持按需备货，后市丙烯腈市场价格将高位盘整运行，但涨幅不大，价格波动在9500-9700元/吨。2）综合来看，本周