日月股份发布2022年年报和2023年一季报，公司实现收入48.65亿元，同比增长3.25%；归母净利润3.44亿元，同比下降48.40%；扣非净利润2.65亿元，同比下降52.87%。毛利率逐季恢复，2022年第四季度毛利率为18.11%，同比增长6.27%。公司产能扩张逐步到位，甘肃日月“年产20万吨（一期10万吨）项目”2023年1月进入试生产阶段，产能扩张有望继续提升。我们预计2023-2025年公司营收分别为65/78/87亿元，同比增长33%/21%/11%；归母净利润分别为8.3/10.5/12.6亿元，同比增长141%/27/+20%；EPS分别为0.80/1.02/1.22元，当前股价对应PE分别为27/21/18倍，维持“买入”评级。
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