预中标欧洲海缆大项目，出海逻辑强化，业务快速增长动力强劲

事件： 中天科技发布公告，中天科技海缆为丹麦Orsted WindPower A/S的Baltica 2海上风电项目（B包）高压交流海底光电复合缆及其配套附件预中标候选人。中标金额折合约人民币12.09亿元（约1.59亿欧元），具体金额以最终签署合同为准。 1、出海逻辑得到印证，海上风电高景气成长空间可观 公司此次预中标欧洲大长度高压交流海缆供货项目，是公司继成功执行欧洲三个高压交流海缆总包项目后的再次重大突破，使公司海底电缆产品在欧洲海上风电项目应用提升至275kV电压等级。本次在欧洲订单的公告也印证了前期强调的海缆出海逻辑，公司覆盖东南亚、中东、欧洲市场，通过多个全球主流海上风电开发商与电网运营商的供应商资格审核，目前有多个大型项目进入评标关键阶段。 2、光纤光缆维持景气，出口数据/蝶形光缆招标反映乐观格局 受益于景气周期招标价格回升带来利润弹性，公司光纤光缆市场份额领先。 21年四季度中国移动光纤光缆招标实现量价齐升，为公司业绩带来正向贡献。根据最新海关数据，光棒和光缆出口数据量同比快速增长，此外中国移动5月8日发布《2023年至2024年蝶形光缆产品集中采购_招标公告》，预估采购规模约500万芯公里，折合477.58万皮长公里，项目总预算11.856亿元（不含税），平均单价为237.12元/芯公里。从量上看对比21-22年（450万芯公里）提升11.1%，价上看最高价限价同比明显提升，21-22年总预算9.65亿元，即对应214.4元/芯公里单价。从海关数据以及蝶形光缆招标来看，我们认为行业整体需求情况较好，格局相对乐观。 3、展望未来，各项业务发展动力强劲，业绩快速增长可期 展望未来，公司各业务持续完善布局，竞争实力突出： ①海上风电：公司今年新增订单充足，同时公司在产业布局上形成“设备+施工”两翼齐飞的局面，在区位业务上发展为以江苏为中心辐射黄海与东海，以山东、广东为两翼拓展渤海与南海的良好形势，同时积极拓展海外市场。 ②新能源：公司十年深耕，如东项目带来明显光伏业务增量，储能领域在手订单持续增厚，竞争实力突出，有望持续高增长。随着后续硅料、碳酸锂等上游原材料价格的下降，以及双碳战略的持续推进我们认为公司新能源业务有望迎来高速发展机遇。 ③光通信：光通信景气周期预计持续，价格回升业绩弹性可观。公司光纤光缆市场份额领先。光模块领域，公司完成400G QSFP-DD封装DR4+硅光模块和400G FR4光模块研发试产，且已开始逐步向关键客户批量发货，800G硅光模块研发工作有序推进，同时下一代NPO、CPO和液冷光模块等技术领域研发工作也已经开展。 盈利预测与投资建议： 整体看，我们认为海风海缆长期景气趋势不变，今年装机有望显著增长； 光通信维持景气周期判断；新能源行业迎来重大发展机遇，有望高增。受益于行业高景气及自身竞争力强劲，我们预计中天科技23-25年归母净利润预测为42/54/67亿元，对应23-25年PE为12/9/7倍，维持“买入”评级！ 风险提示：行业竞争激烈影响盈利能力，海上风电项目推进进展低于预期，光通信采购价格回落，上游原材料涨价影响，预中标项目具体执行情况仍受国家政策、市场、项目主体实际规划等不可抗力因素的影响等 财务数据和估值