2022年年报和2023年一季报点评：Q1业绩承压，中长期海内外需求增长可期

公司经营概览

财务表现

• 2022年：公司实现了稳健的增长，全年营业收入达到29.92亿元，同比增长24.78%。归母净利润为1.93亿元，同比增长7.05%；扣非归母净利润为1.87亿元，同比增长14.96%。
• 2023年第一季度：营业收入为7.57亿元，同比下降2.49%；归母净利润为6171万元，同比下降12.27%；扣非归母净利润为5963万元，同比下降11.20%。

行业趋势与业务亮点

• 千兆宽带加速渗透：受益于行业政策推动和家庭千兆宽带网络建设提速，2022年公司宽带网络终端设备产量同比增加15.50%，销量增长18.91%，营业收入上涨26.46%。
• 市场拓展与客户关系：在电信市场，公司首次以第一名中标中国电信集团机顶盒招标，稳固市场地位；在移动和联通市场，通过自有品牌“天邑”的方式中标智能网关项目，实现了销售，优化市场格局。WIFI6路由器成功进入三大运营商销售体系，打开了新市场局面。
• 研发与产品布局：公司持续加大研发投入，针对不同定制化需求，完成了PON、路由器、FTTR组网、政企网关等多条产品线的数十个机型的开发设计及量产工作，部分产品已实现批量出货。

风险与展望

• 风险提示：存在下游客户集中的风险及研发产品未达预期的风险。
• 投资建议：考虑到第一季度业绩压力及运营商宽带终端设备表现不如预期，调整盈利预测至2023-2025年归母净利润分别为2.69/3.57/4.44亿元，对应PE倍数为17/13/10x，维持“推荐”评级。

此报告总结了公司的财务表现、业务亮点、市场拓展、研发活动以及未来展望，同时也指出了可能面临的风险，为投资者提供了全面的分析视角。

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