优异开局，剑指百亿

今世缘公司在2022年和2023年第一季度表现稳健，营业收入和归母净利润均实现了两位数的增长。公司产品结构持续优化，特别是在特A+类和300元以上的高端产品线，销量保持较快增长，虽然受经济环境影响，部分价格带的产品价格有所下滑，但大众及以下价格带的产品结构向上拉升。

区域布局上，公司省内市场继续保持高增长，省外市场也在快速突破，特别是苏中地区的增长最为显著。公司的盈利能力在2022年和2023年一季度均有提升，主要是由于毛利率的上升和成本控制的优化。

投资建议方面，公司设定2023年的经营目标为总收入100亿元左右，净利润31亿元左右。预计公司2023年至2025年的营业收入增速分别为27.1%、24.1%、21.6%，净利润增速分别为25.1%、25.0%、22.9%。根据EPS预测和PE、PB、EV/EBITDA等估值指标，维持对公司“买入”评级。

风险提示主要包括消费修复不及预期、省内市场竞争加剧以及省外市场推广进展缓慢等潜在因素。

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