基础化工行业周报：锂电材料价格反弹板块上涨，头部企业开辟全新成长路线

2023年5月14日 行业研究 锂电材料价格反弹板块上涨，头部企业开辟全新成长路线 ——基础化工行业周报（2023/05/08-2023/05/14） 要点 碳酸锂带动下六氟磷酸锂等产品价格反弹，锂电化学品行业涨幅领先。根据Wind数据，本周锂电化学品（中信）指数涨幅为1.99%，相较于沪深300指数的超额收益为3.96%。我们认为本周锂电化学品板块的上涨主要源自于在近期碳酸锂价格上涨的带动下，六氟磷酸锂、电解液等锂电材料价格的反弹。根据百川盈孚数据，碳酸锂、六氟磷酸锂和电解液价格本周涨幅分别为28.2%、24.4%和9.7%。相较于碳酸锂而言，六氟磷酸锂和电解液价格的上涨存在着一定的时滞，我们认为这一现象主要是由于原料备货周期所致，因此后续六氟磷酸锂和电解液价格在碳酸锂价格上涨的带动下仍有进一步向上的空间。 下游需求有待回暖，六氟磷酸锂盈利能力有望企稳。终端需求方面，2023年1-4月，国内新能源汽车销量为222.2万辆，同比提升43.5%，环比22年9- 12月下滑26.5%。库存及开工方面，当前六氟磷酸锂库存仍较高，但已处于去库阶段；开工率已处于历史低位，有望企稳反弹。生产成本方面，近年来六氟磷酸锂固定成本优化显著，除碳酸锂以外的其他原料成本近期较为稳定。后续伴随着碳酸锂价格反弹后逐步企稳，六氟磷酸锂生产成本也有望逐步稳定，同时在下游需求的逐步回暖下，六氟磷酸锂及电解液等产品的盈利能力也有望恢复。 行业份额逐步向头部集中，龙头企业开辟新的成长通道。需要承认的一点是，我们认为在稳态情形下，锂电材料单吨盈利能力难以恢复至过去水平。值得关注的是，行业头部企业凭借自身产业链优势、规模优势、客户资源优势、生产技术优势，仍将拥有行业内领先的盈利能力。与此同时，天赐材料、多氟多、新宙邦等行业内头部企业也在持续扩增六氟磷酸锂或电解液产能，企业业绩水平也将伴随产能的扩增稳步提高。然而，为了进一步增强企业的成长性，上述头部企业也不单单只局限于六氟磷酸锂或电解液等现有产品，也纷纷布局了其他具有成长性且具有高附加值的新材料产品。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为1.86%，深证成指跌幅为1.57%，沪深300指数跌幅为1.97%，创业板指跌幅为0.67%。中信基础化工板块跌幅为0.9%，涨跌幅位居所有板块第11位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：锂电化学品（+2.0%），食品及饲料添加剂（+1.3%），印染化学品（+0.2%），复合肥（+0.2%），氨纶（+0%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 联系人：周家诺 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-58452014 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 33% 23% 12% 1% -10% 04/2207/2210/2202/23 基础化工沪深300 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 12.1、化工板块股票市场行情表现3 12.2、重点产品价格跟踪5 12.3、本周重点关注行业动态——锂电材料6 12.4、子行业动态跟踪11 2、重点化工产品价格及价差走势12 2.1、化肥和农药12 2.2、氯碱14 2.3、聚氨酯15 2.4、C1-C4部分品种17 2.5、橡胶18 2.6、化纤和工程塑料19 2.7、氟硅21 2.8、氨基酸&维生素22 2.9、锂电材料23 2.10、其它24 3、风险分析25 中庚基金 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为1.86%，深证成指跌幅为1.57%，沪深300指数跌幅为1.97%，创业板指跌幅为0.67%。中信基础化工板块跌幅为0.9%，涨跌幅位居所有板块第11位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：锂电化学品（+2.0%），食品及饲料添加剂（+1.3%），印染化学品（+0.2%），复合肥（+0.2%），氨纶（0.0%）。涨跌幅后五位的子板块为：电子化学品（-4.2%），碳纤维（-3.9%），氟化工（-3.8%），橡胶助剂（-3.6%），其他化学原料（-3.2%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：中船汉光 （+34.68%），雅运股份（+20.95%），岳阳兴长（+16.89%）。天力锂能 （+13.82%），彩蝶实业（+9.60%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300847.SZ 中船汉光 19.38 34.68% 28.34% 603790.SH 雅运股份 12.99 20.95% 22.43% 000819.SZ 岳阳兴长 20.69 16.89% 10.11% 301152.SZ 天力锂能 40.44 13.82% -11.18% 603073.SH 彩蝶实业 20.20 9.60% 0.30% 300225.SZ 金力泰 6.86 8.54% 9.58% 300769.SZ 德方纳米 167.88 7.75% -17.45% 300530.SZ 达志科技 23.38 7.59% -0.89% 301358.SZ 湖南裕能 42.71 7.50% -3.00% 600610.SH 中毅达 13.80 7.06% 1.17% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：ST实华（-22.35%），西陇科学（-17.90%），ST红太阳（-16.08%），金宏气体（-11.39%），容大感光（-11.25%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 000637.SZ ST实华 3.30 -22.35% -29.64% 002584.SZ 西陇科学 5.09 -17.90% -24.03% 000525.SZ ST红太阳 6.89 -16.08% -25.51% 688106.SH 金宏气体 24.51 -11.39% 3.86% 300576.SZ 容大感光 35.01 -11.25% -11.25% 600339.SH 中油工程 4.28 -10.83% -1.83% 603505.SH 金石资源 32.18 -10.41% -8.45% 688019.SH 安集科技 226.90 -10.32% 3.14% 300538.SZ 同益股份 14.77 -9.50% -4.22% 603722.SH 阿科力 51.39 -9.45% 0.13% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：EDC二氯乙烷:东南亚（+16.67%），丙烷 （+11.90%），BDO:华东市场（+9.09%），甲苯:华东地区（+6.92%），丁二烯:华东地区（+6.85%），二甲醚:河南地区（+4.86%），正丁醇:齐鲁石化 （+3.80%），己二酸:华东地区（+3.14%），己内酰胺:华东（+3.13%），聚乙烯醇:西南（+2.84%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2022均价 2021均价 2020均价 EDC二氯乙烷:东南亚 美元/吨 280.00 16.67% 240.33 4.49% 16.67% 648.17 752.52 313.37 丙烷 元/吨 5,687.50 11.90% 5,396.33 -7.36% 11.90% 5,526.51 4,964.93 3,498.34 BDO:华东市场 元/吨 12,000.00 9.09% 11,083.33 0.76% 9.09% 22,745.27 25,174.52 9,242.42 甲苯:华东地区 元/吨 6,434.17 6.92% 6,106.83 -2.69% 6.92% 6,523.07 5,608.36 3,769.81 丁二烯:华东地区 元/吨 7,800.00 6.85% 7,023.33 8.61% 6.85% 8,315.48 7,910.41 6,428.52 二甲醚:河南地区 元/吨 3,880.00 4.86% 3,911.50 -4.60% 4.86% 3,842.90 3,710.27 2,680.00 正丁醇:齐鲁石化 元/吨 8,200.00 3.80% 8,136.67 8.49% 3.80% 10,400.75 12,228.08 6,137.70 己二酸:华东地区 元/吨 10,933.33 3.14% 10,674.44 3.30% 3.14% 11,841.59 11,323.95 7,724.59 己内酰胺:华东 元/吨 11,550.00 3.13% 11,291.67 0.37% 3.13% 13,520.41 13,873.29 9,925.07 聚乙烯醇:西南 元/吨 15,700.00 2.84% 15,188.00 0.81% 2.84% 19,578.03 18,443.61 11,024.32 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：硫磺(片):高桥石化（-9.45%），汽油(92#无铅):新加坡:FOB（-6.71%），DMF:华东地区（-6.21%），柴油(50ppm):新加坡:FOB（-6.15%），柴油(10ppm):新加坡:FOB（-6.12%），汽油(95#无铅):新加坡:FOB（-6.11%），WTI原油（-6.03%），汽油(97#无铅):新加坡:FOB （-5.94%），Brent原油（-5.72%），高温煤焦油:山西地区（-5.03%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2022均价 2021均价 2020均价 硫磺(片):高桥石化 元/吨 1,150.00 -9.45% 1,316.33 -7.30% -9.45% 1,897.23 1,642.16 725.00 汽油(92#无铅):新加坡:FOB 美元/桶 86.19 -6.71% 86.12 5.24% -6.71% 94.52 78.22 45.10 DMF:华东地区 元/吨 5,533.33 -6.21% 5,852.22 13.27% -6.21%