汽车行业05月周报：5月销量开门红，新能源下乡打开行业空间增量

投资摘要: 截至5月12日收盘，本周汽车行业指数上涨1.77%，沪深300指数下跌1.97%，汽车行业指数相对沪深300指数领先3.74pct，在中信30个一级行业中位列第2，排名较上周上升；从估值来看，汽车行业PE为36.21倍，处于历史上估值中枢以下的位置； 子板块涨跌幅：乘用车（+3.01%），汽车零部件（+1.98%），摩托车及其他（+0.30%），商用车（-1.07%），汽车销售及服务（-2.75%）； 股价涨幅前五名：金龙汽车、香山股份、金杯汽车、艾可蓝、阿尔特； 股价跌幅前五名：*ST中期、*ST庞大、*ST越博、ST曙光、诺力股份。 投资策略及重点推荐 5月新能源汽车迎来开门红。根据乘联会数据，5月1日-5月7日，国内新能源乘用车零售9.9万辆，同比增长128%，环比上月同期增长38%；新能源乘用车批发6.8万辆，同比增长35%，环比上月同期增长8%。国六b非RDE车型销售过渡期落地，市场价格战的热度消退，我们认为有利于减弱消费者的观望情绪，后续叠加新能源汽车下乡具体实施措施的落地，新能源汽车销量有望保持高速增长。 充电设施建设加速推进。根据中国汽车工业协会数据，4月公共充电桩增加6.7万台，同比+52%；1-4月充电基础设施增量为88.2万台，新能源汽车销量为222.2万辆，桩车增量比为1:2.5，充电基础设施与新能源汽车均保持较快增长。我们认为充电设施的加速建设有望提升用户补能的便捷性，促进新能源汽车销量增长。 新能源下乡打开行业空间天花板。目前国内新能源汽车在县乡地区的渗透率仍然较低，根据乘联会数据，2023年3月纯电乘用车在县乡地区的渗透率为16%，插混乘用车在县乡地区的渗透率为8%，县乡地区渗透率有较大的提升空间。新能源下乡有助于助力提升农村地区新能源汽车销售量，2020/2021/2022年新能源汽车下乡车型分别完成销售39.7/106.8/265.98万辆。我们认为农村地区具有较大的消费潜力，在相关政策的鼓励下，新能源下乡有望打开行业空间天花板。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利和保隆科技；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 行业数据 截至5月7日，5月国内乘用车零售37.5万辆，同比+67%，环比+46%，乘用车批发19.2万辆，同比-1%，环比-1%；新能源乘用车零售9.9万辆，同比+128%，环比+38%，新能源乘用车批发6.8万辆，同比+35%，环比+8%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、祥鑫科技、和胜股份、众源新材。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1投资策略及重点推荐 5月新能源汽车迎来开门红。根据乘联会数据，5月1日-5月7日，国内新能源乘用车零售9.9万辆，同比去年同期增长128%，较上月同期增长38%；新能源乘用车批发6.8万辆，同比去年同期增长35%，较上月同期增长8%。国六b非RDE车型销售过渡期落地，市场价格战的热度消退，我们认为有利于减弱消费者的观望情绪，后续叠加新能源汽车下乡具体实施措施的落地，新能源汽车销量有望保持高速增长。 自主品牌全面加速电动化。吉利和长城汽车公布4月销量，4月吉利和长城分别实现新能源汽车销量2.99万辆和1.49万辆，同比增长112%和284%，全面电动化稳步推进。5月10日，比亚迪发布海豹冠军版，指导价格18.98万元-27.98万元，首次搭载CTB电池车身一体化技术、iTAC智能扭矩控制系统和后驱/四驱动力架构。年初至今比亚迪已经陆续推出秦PLUS DM-i、汉EV版、唐DM-i和海豹的冠军版，加快热销车型的更新换代有利于保持比亚迪市场竞争力，助力比亚迪新能源销量高增。 充电设施建设加速推进。根据中国汽车工业协会数据，4月公共充电桩增加6.7万台，同比+52%；1-4月充电基础设施增量为88.2万台，新能源汽车销量为222.2万辆，桩车增量比为1:2.5，充电基础设施与新能源汽车均保持较快增长。我们认为充电设施的加速建设有望提升用户补能的便捷性，促进新能源汽车销量增长。 特斯拉上调售价助力改善消费观望情绪。5月12日，特斯拉Model X/Model X Plaid/Model S/Model S Plaid/Model Y在美售价分别上调至98490/108490/88490/108490/47490美元。在此之前，特斯拉已分别在5月2日将Model 3全系和Model Y全系价格上调2000元，在5月5日将Model S和Model X全系价格上调19000元。特斯拉作为新能源汽车行业龙头企业，产品价格的上调有望改善消费观望情绪，刺激下游消费需求回暖，助力车市恢复正常销售节奏。 新能源下乡打开行业空间天花板。目前国内新能源汽车在县乡地区的渗透率仍然较低，根据乘联会数据，2023年3月纯电乘用车在县乡地区的渗透率为16%，插混乘用车在县乡地区的渗透率为8%，县乡地区渗透率有较大的提升空间。新能源下乡有助于助力提升农村地区新能源汽车销售量，2020/2021/2022年新能源汽车下乡车型分别完成销售39.7/106.8/265.98万辆。我们认为农村地区具有较大的消费潜力，在相关政策的鼓励下，新能源下乡有望打开行业空间天花板。 图表1：新能源乘用车各地区渗透率 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技；充电设施建议关注特锐德、科世达和道通科技。 图表2：本周建议关注组合 2市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数上涨，表现强于市场。截至5月12日收盘，本周汽车行业指数上涨1.77%，沪深300指数下跌1.97%，汽车行业指数相对沪深300指数领先3.74pct。 图表3：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周上涨1.77%，在中信30个一级行业中位列第2位，排名相较上周上升。 图表4：本周中信一级子行业区间涨跌幅（%） 本周整车各子板块涨跌分化。从子板块来看，本周乘用车板块上涨3.01%，汽车零部件板块上涨1.98%，摩托车及其他板块上涨0.30%，商用车板块下跌1.07%，汽车销售及服务板块下跌2.75%。 年初至今商用车板块上涨20.15%，摩托车及其他板块上涨6.21%，乘用车板块下跌3.09%，汽车零部件板块下跌5.79%，汽车销售及服务板块下跌6.11%。 图表5：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表6：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：金龙汽车、香山股份、金杯汽车、艾可蓝、阿尔特。 本周股价跌幅前五名分别为：*ST中期、*ST庞大、*ST越博、ST曙光、诺力股份。 图表7：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值处在历史相对低位。从估值来看，汽车行业PE为36.21倍，板块处在历史估值中枢以下的位置。 图表8：汽车行业估值水平 图表9：乘用车II估值水平 图表10：汽车零部件II估值水平 2.3沪深港通持股 截至5月12日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为30.71亿股，持有CS汽车总市值为700.85亿元，持有市值占CS汽车总市值的2.22%，环比+0.052pct，占CS流通市值的3.07%，环比+0.075pct。 图表11：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表12：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至5月12日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、拓普集团、上汽集团、华域汽车、宇通客车、德赛西威、长安汽车、长城汽车。 图表13：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3行业数据 3.1周度销量 零售：5月1日至5月7日总体狭义乘用车市场零售达到日均5.4万辆，同比增长67%，环比上月同期增长46%。 图表14：5月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：5月1日至5月7日总体狭义乘用车市场批发达到日均2.7万辆，同比下降1%，环比上月同期下降1%。 图表15：5月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 4月乘用车市场企稳修复。随着各地促消费政策的实施以及4月车展新品迭出，政策端与供给端持续优化，叠加4月价格战热度逐渐消退，4月车市企稳修复。4月乘用车零售163.0万辆，同比+55.5%，环比+2.5%，乘用车批发178.8万辆，同比+87.6%，环比-10.0%。截至4月底，2023年国内乘用车累计零售589.5万辆，同比-1.3%，累计批发684.1万辆，同比+6.9%。 图表16：国内乘用车月度零售销量走势 图表17：国内乘用车月度批发销量走势 图表18：4月各车企乘用车零售销量 图表19：4月乘用车零售销量市场份额 图表20：4月各车企乘用车批发销量 图表21：4月乘用车批发销量市场份额 新能源批发销量渗透率持续攀升。新能源乘用车市场加快复苏，4月新能源乘用车零售52.7万辆，同比+85.6%，环比-3.6%，新能源乘用车批发60.7万辆，同比+115.6%，环比-1.7%，环比下降主要系经销商在3月最后一周存在季度末冲量行为。 截至4月底，2023年新能源乘用车累计零售184.3万辆，同比+36.0%，累计批发210.8万辆，同比+43.0%。4月新能源乘用车零售渗透率为32.3%，同比+6.6pct，环比-2.0pct，批发渗透率为33.9%，同比+5.9pct，环比+2.9pct，新能源乘用车批发渗透率持续攀升。 图表22：国内新能源乘用车月度零售销量走势 图表23：国内新能源乘用车月度批发销量走势 图表24：国内新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表25：国内新能源乘用车批发销量渗透率走势 3.3行业库存 库存系数持续回落，整体水平仍在警戒线以上。根据中国汽车流通协会，4月国内汽车经销商库存系数为1.51，环比-15.2%，同比-20.9%；汽车经销商库存预警指数为60.40%，环比-2.0 Ct ，同比-6.0pct，整体库存水平仍位于警戒线之上。4月下游需求回暖，库存系数与库存预警系数均有所下降。 图表26：国内汽车经销商库存系数 图表27：国内汽车经销商库存预警指数 3.4海外主要国家销量 图表28：美国新能源乘用车月度销量走势 图表29：德国新能源乘用车月度销量走势 图表30：法国新能源乘用车月度销量走势 图表31：英国新能源乘用车月度销量走势 图表32：意大利新能源乘用车月度销量走势 图表33：荷兰新能源乘用车月度销量走势 3.5新车发布 图表34：本周发布车型 3.6新车上市 图表35：本周上市车型 3.7原材料价格 热轧板卷：根据iFinD数据，本周热轧板卷（Q23