原油：危机情绪笼罩，暂时观望

期货研究 商 品2023年5月12日 研究 原油：危机情绪笼罩，暂时观望 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 研【国际原油】 究WTI6月原油期货收跌1.69美元/桶，报70.87美元/桶；Brent7月原油期货收跌1.43美元/桶，报 所74.98元/桶；SC2306原油期货收跌13.40元/桶，或-2.60%，报501.10元/桶。 1、5月15日起全面恢复口岸快捷通关。（新华社） 2、中国央行：今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。 3、国家统计局：2023年4月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.5%；工业生产者购进价格同比下降3.8%，环比下降0.7%。1—4月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.1%，工业生产者购进价格下降1.5%。2023年4月份居民消费价格同比上涨0.1%，环比下降0.1%。 4、国家统计局：2023年4月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.1%；食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.4%，服务价格上涨1.0%。1••—4月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.0%。 5、国家统计局：4月份，市场供应总体充足，消费需求逐步恢复，CPI环比下降0.1%，同比上涨0.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI环比由上月持平转为上涨0.1%，同比上涨0.7%，涨幅与上月相同。国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读4月份CPI和PPI数据：据测算，在4月份0.1%的CPI同比涨幅中，上年价格变动的翘尾影响约为0.3个百分点，比上月回落0.4个百分点；新涨价影响约为-0.2个百分点，上月为0。 6、记者从某国有大行获悉，自下周一（15日）起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。 7、中汽协：4月，汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%。4月，新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，市场占有率达到29.5%。 8、中汽协副总工程师许海东：新能源汽车下乡细则还在准备过程中。（上证报） 9、欧洲央行：3月份消费者通胀预期显著上升 10、中国央行：初步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。 11、中国4月M2货币供应年率12.4%，预期12.50%，前值12.70%。 12、中国央行：初步统计，2023年4月末社会融资规模存量为359.95万亿元，同比增长10%。 13、中国央行：初步统计，2023年4月对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元； 对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。 14、中国央行：4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元， 非金融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。 15、中国央行：4月份人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。分部门看，住户贷款减少2411亿 元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元；企（事）业单位贷款增加6839亿元， 其中，短期贷款减少1099亿元，中长期贷款增加6669亿元，票据融资增加1280亿元；非银行业金融 机构贷款增加2134亿元。 16、英国央行加息25个基点，将利率上调至4.5%，符合市场预期，利率达2008年10月以来最高水平，自 2021年12月以来连续第12次加息，已累计加息440个基点。 17、英国央行：进行了有史以来最大的GDP预期上调。预计英国经济将避免陷入衰退。根据市场预期，银行利率峰值将达到4.8％。 18、英国央行行长贝利：经济增长和失业率前景有所改善。通胀仍然过高。通货膨胀存在大幅上涨风险并不意味着放弃通货膨胀目标。如果通胀持续存在，将需要更多紧缩措施。 19、美国4月PPI月率0.2%，预期0.30%，前值-0.50%。PPI年率2.3%，预期2.4%，前值2.70%。 20、美国至5月6日当周初请失业金人数录得26.4万人，为2021年10月30日当周以来新高。 21、欧佩克月报：2023年全球经济增长预测为2.6%（此前预测为2.6%）。美国债务上限问题目前尚未得到解决，这可能会带来经济后果。 22、欧佩克月报：2023年全球石油需求增速预期维持在230万桶/日不变。 23、美联储卡什卡利：美联储2%通胀目标在不久的将来都不会改变，一旦我们将通胀降至2％，我们可以考虑改变目标。 24、波罗的海干散货运价指数周四录得三周以来最大跌幅，因各类型船运费走低。波罗的海干散货运价指数下跌32点至1608点，跌幅约2%，为4月18日以来的最大单日跌幅。 25、美国至5月5日当周EIA天然气库存780亿立方英尺，预期740亿立方英尺，前值540亿立方英尺。 26、EIA天然气报告：截至5月5日当周，美国天然气库存总量为21410亿立方英尺，较此前一周增加780 亿立方英尺，较去年同期增加5090亿立方英尺，同比增幅31.2%，同时较5年均值高3320亿立方英尺，增幅18.4%。 27、国家统计局：从同比看，工业消费品价格下降1.5%，降幅扩大0.7个百分点，主要是能源价格回落较多，其中汽油和柴油价格分别下降10.6%和11.5%，降幅分别扩大4.0和4.2个百分点。 28、美国财长耶伦：尽管存在下行风险，但全球经济仍处于比六个月前预测的更好的状态，大多数G7国家的通胀率下降。 29、市场消息：科威特将6月销往地中海地区的原油价格定为（较基准原油价格）升水0.20美元/桶。 30、俄罗斯天然气工业股份公司：继续通过乌克兰向欧洲输送天然气，周四的输送量为4070万立方米。 31、英国央行行长贝利：天然气价格下降让英国央行改善了经济前景预测。 32、欧佩克月报：预计中国2023年的石油需求将增加80万桶/日（之前预测为76万桶/日）。 33、欧佩克月报：欧佩克日产量：3月为2879.4万桶，4月为2860.3万桶，较上轮减少19.1万桶；中国 石油制品净进口较上轮统计增加215万桶/日至1273万桶/日；印度石油制品净进口较上轮统计减少37 万桶/日至442万桶/日；美国石油制品净进口较上轮统计增加121万桶/日至-169万桶/日。 34、俄罗斯央行：截至4月，乌拉尔原油对布伦特原油的差价从1-2月的每桶34美元收窄至25美元。 35、尼日利亚石油监管机构周四公布的数据显示，该国4月石油日产量降至100万桶以下，从今年前三个 月的平均每日128万桶降至99.86万桶，为七个月来最低水平，此前埃克森美孚当地子公司的罢工打击了该国的石油产量。 36、美国能源部长格兰霍姆在美国众议院听证会上表示，“国会授权的2600万桶石油出售将在6月完成，届时我们将按下开关寻求购买石油填充战略石油储备（SPR）。” 37、据华盛顿邮报：美国总统拜登与国会领袖关于债务上限的会议推迟到下周举行。美国参议院多数党领袖舒默：目前在预算和拨款方面的谈判进展顺利。美国众议院议长麦卡锡：推迟并不意味着债务谈判已经破裂。 【趋势强度】原油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨夜，大宗商品再次普跌，内外盘油价也延续了回调态势。随着多项海内外宏观经济指标公布，市场对海外尤其是美国出现新的信用风险预期大幅提升。期市场对宏观面衰退主线的交易倾向有增无减，仍需防范海外信用风险的升级以及对包括原油在内的大类资产价格走势的冲击。在2023年剩余时间里，如果市场避险情绪提升，所有从原油自身供需面出发的利好将失效。在原油市场供应端，本月起OPEC+将按照计划开启执行到年底的大幅减产（约160万桶/日），对油价构成支撑。其中，近期需关注俄罗斯原油减产执行率。 虽然俄罗斯能源部表示该国4月份的石油减产量几乎达到了目标水平，但从船期数据上暂时没有看到供应削减的信号。考虑到俄罗斯早已不再公布自身的产量数据，未来需警惕其在供应端可能给市场带来的预期差。当然，如果减产如期落地，对于油价重心的支撑依旧是强劲的，油价仍然有望延续过去一周的反弹势头。 在价差方面，过去一周WTI首次纳入Brent的可交割油种范围，备受市场关注。过去几个月WTI对ARA地区出口量已基本稳定在100万桶/日以上的水平，美、欧两地原油市场进一步联通。我们认为，WTI纳入Brent可交割油种或更多影响Brent-WTI价差的定价逻辑，即未来或更多取决于两地运费而非油种、区域性供需差异。内盘方面，短期可再次关注SC-Brent价差变化，或再迎走强契机。虽然过去一周VLCC运价大跌限制了这一价差的走强，但随着国内炼厂检修、地炼进口配额逐步用尽下到港船期逐步放缓，理论上估值偏低的SC具备向上修复的空间和驱动，未来需警惕去年三季度的行情重演，近期可再次逢低做多SC- Brent价差。 整体来看，短期原油供需面并无明显改善也为空头的发挥提供了时间窗口，油价波动率暂时或有所放大。如果市场避险情绪提升，所有从原油自身供需面出发的利好将失效，油价短线随时有进一步下跌的可能，日内建议观望。长期看，原油市场三季度供应短缺预期仍在，在警惕紧缩利空与市场悲观预期形成利空共振、促成油价进一步下跌的同时，也需关注油价走势与供需面背离后的修复性反弹行情。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对