隆扬电子(301389)底部挖掘-调研纪要

底部挖掘隆扬电子！！！ pp/pet复合集流体+可剥离铜+苹果MR，三重亮点任君采撷，主业底部逐季反转 #复合集流体：10年积累、协同效应无出其右。1）公司从事卷对卷磁控+水电镀10多年，经验积累无出其右；2）拟投资19.2亿元建设2.39亿平复合集流体产能；3）远期6-7rmb/平，20%净利率；4）已有PET产品送样头部客户，PP研发中。 #可剥离铜箔开拓台系客户阵营。公司突破了BT/ABF载板用可剥离铜薄膜新产品，下游80-100亿市场空间亟待国产替代。作为台系老厂，公司瞄准台系载板客户，已经送样行业头部P客户，未来需求可见度高。 #消费电子：23Q2业绩将反转。公司23Q1营收0.48亿元，同比下降52.35%，归母底部挖掘隆扬电子！！！ pp/pet复合集流体+可剥离铜+苹果MR，三重亮点任君采撷，主业底部逐季反转 #复合集流体：10年积累、协同效应无出其右。1）公司从事卷对卷磁控+水电镀10多年，经验积累无出其右；2）拟投资19.2亿元建设2.39亿平复合集流体产能；3）远期6-7rmb/平，20%净利率；4）已有PET产品送样头部客户，PP研发中。 #可剥离铜箔开拓台系客户阵营。公司突破了BT/ABF载板用可剥离铜薄膜新产品，下游80-100亿市场空间亟待国产替代。作为台系老厂，公司瞄准台系载板客户，已经送样行业头部P客户，未来需求可见度高。 #消费电子：23Q2业绩将反转。公司23Q1营收0.48亿元，同比下降52.35%，归母净利润0.19亿元，同比下降55.35%。23Q1为消费电子最低点，为A客户清库导致；23Q2排产稳步回升，营收环增50%+，触底反弹确认。公司既做材料又做模切，净利率可达45%+，壁垒较深。现有产品包括：Macbook、Pad，未来将进入watch、G客户、M客户等。 #汽车功能材料+苹果核心模切供应商进MR顺理成章。公司消费电子模切、电磁屏蔽、散热产品成功进入汽车客户比亚迪、理想等。公司是苹果核心模切供应商，苹果收入占比近7成，待未来MR放量后供货MR模切产品顺理成章。 #市值看120e、翻倍以上。23年2e业绩，现价对应25X；24年股权激励目标2.8e净利润，现价对应18X；远期传统业务50e市值+3.5e复合集流体X20，看到120e。10年复合集流体工艺积累的协同效应有望带来后发先至。净利润0.19亿元，同比下降55.35%。23Q1为消费电子最低点，为A客户清库导致；23Q2排产稳步回升，营收环增50%+，触底反弹确认。公司既做材料又做模切，净利率可达45%+，壁垒较深。现有产品包括：Macbook、Pad，未来将进入watch、G客户、M客户等。 #汽车功能材料+苹果核心模切供应商进MR顺理成章。公司消费电子模切、电磁屏蔽、散热产品成功进入汽车客户比亚迪、理想等。公司是苹果核心模切供应商，苹果收入占比近7成，待未来MR放量后供货MR模切产品顺理成章。 #市值看120e、翻倍以上。23年2e业绩，现价对应25X；24年股权激励目标2.8e净利润，现价对应18X；远期传统业务50e市值+3.5e复合集流体X20，看到120e。10年复合集流体工艺积累的协同效应有望带来后发先至。