SP08~SP10合约全商品对冲报告

银河期货SP08~SP10合约全商品对冲报告 商品为鉴可正自身 能化投资研究部 商品研发报告 SP合约全商品对冲报告 2023年5月9日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 目录 一、说明2 二、对冲比例3 三、对冲策略变动4 四、贵金属5 五、有色金属6 六、黑色金属9 七、煤炭11 八、轻工12 九、石油13 十、化工15 十一、谷物19 十二、油脂油料20 十三、软商品23 十四、农副产品24 一、说明 1.阅读说明 A.点击目录可直接跳转至相应章节。 B.A-B，等效于多A空B策略，曲线向上表征A的走强；向下表征B的走强。本篇报告中，A特指SP08合约、SP09合约或SP10合约。 2.关于跨品种对冲： A.波动率∝风险∝收益率。（∝：正比符号） B.在商品A与商品B都有历史价格的时段内，取本报告配比，能够获得最低的价差波动率。波动率每季度刷新。 C.《SP12~SP02对冲报告》：8月至11月； 《SP04~SP06对冲报告》：12月至次年3月； 《SP08~SP10对冲报告》：4月至7月。 D.通常，合理配比的跨品种套利的波动率，至少低于其中1种对冲商品，有时则会同时低于商品A和商品B的波动率。如：期现基差和月间差头寸的波动率，在大多数时间小于单边头寸。 E.受篇幅所限，本报告仅推送价差环比变动，即1.00手SP08合约、SP09合约或 SP10合约对冲其他合约的价差货值变动。 F.作为估值体系的最后一环，可以结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》以及各商品基本面报告，作出综合决策。并通过咨询多年周期的跨品种对冲图，验证策略安全性。 黑色金属 RB10 10 1.50 1.50吨 I09 100 0.78 7.84吨 HC10 10 1.52 1.52吨 SS09 5 0.77 0.38吨 SF09 5 1.66 0.83吨 SM09 5 1.64 0.82吨 二、对冲比例 合约 交易单位 1手纸浆对冲手数 1吨纸浆对冲吨数 合约 交易单位 1手纸浆对冲手数 1吨纸浆对冲吨数 贵金属 AU08 1000 0.20 20.00克 AG08 15 0.91 1.37千克 有色金属 CU09 5 0.21 0.10吨 AL09 5 0.71 0.36吨 ZN09 5 0.54 0.27吨 PB09 5 0.70 0.35吨 NI09 1 0.43 43.4千克 SN09 1 0.32 31.9千克 SI09 5 0.81 0.41吨 化工 TA09 5 2.04 1 V09 5 1.63 RU09 10 0.41 NR09 10 0.52 L09 5 1.25 PF09 5 1.47 EG09 10 MA09 10 PP09 5 EB09 5 UR09 2 SA09 图表1：SP08~SP10合约全商品对冲比例（09系列主力合约） 0.26 100 J09 0.60 60 JM09 煤炭 轻工 1 20 FG09 1000 10 BU09 PG0 LU09 FU09 SC09 石油 资料来源：银河期货 三、对冲策略变动 图表2：SP08~SP10合约全商品对冲策略变动（万元） 对冲合约 对冲组合（货值差） 5月9日 5月8日 变动δ 变动δ占1.00手SP合约比例 SA09 1.00*SP09-1.41*SA09 -0.44 -0.67 0.23 4.5 3% JM09 1.00*SP09-0.6*JM09 0.30 0.08 0.22 4.3 1% NI09 1.00*SP09-0.43*NI09 -2.23 -2.42 0.19 3.7 0% FG09 1.00*SP09-1.75*FG09 -0.68 -0.87 0.19 3.7 0% J09 1.00*SP09-0.26*J09 -0.36 -0.52 0.17 3.2 1% UR09 1.00*SP09-1.48*UR09 -0.49 -0.62 0.13 2.4 5% CF09 1.00*SP09-0.72*CF09 -0.43 -0.54 0.12 2.2 7% MA09 1.00*SP09-2.28*MA09 -0.04 -0.15 0.11 2.0 7% Y09 1.00*SP09-0.78*Y09 -0.71 -0.80 0.10 1.9 1% AL09 1.00*SP09-0.71*AL09 -1.29 -1.37 0.08 1.5 6% C09 1.00*SP09-2.39*C09 -1.01 -1.09 0.08 1.5 3% A09 1.00*SP09-1.18*A09 -0.65 -0.71 0.06 1.1 9% I09 1.00*SP09-0.78*I09 -0.43 -0.49 0.06 1.1 8% PF09 1.00*SP09-1.47*PF09 0.00 -0.05 0.06 1.1 2% OI09 1.00*SP09-0.66*OI09 -0.25 -0.31 0.06 1.1 0% L09 1.00*SP09-1.25*L09 0.28 0.22 0.06 1.0 9% SR09 1.00*SP09-0.97*SR09 -1.53 -1.58 0.06 1.0 8% B09 1.00*SP09-1.46*B09 -0.74 -0.79 0.05 0.9 8% P09 1.00*SP09-0.86*P09 -0.94 -0.99 0.05 0.9 7% SN09 1.00*SP09-0.32*SN09 -1.46 -1.51 0.05 0.9 7% EB09 1.00*SP09-1.2*EB09 0.38 0.33 0.05 0.9 6% PP09 1.00*SP09-1.3*PP09 0.45 0.40 0.05 0.9 5% SF09 1.00*SP09-1.66*SF09 -0.88 -0.93 0.05 0.9 1% SI09 1.00*SP09-0.81*SI09 -0.88 -0.93 0.05 0.9 1% TA09 1.00*SP09-2.04*TA09 -0.36 -0.41 0.04 0.8 7% AG08 1.00*SP08-0.91*AG08 -2.74 -2.78 0.04 0.8 4% RB10 1.00*SP09-1.5*RB10 -0.42 -0.46 0.04 0.8 1% CU09 1.00*SP09-0.21*CU09 -1.70 -1.74 0.04 0.7 8% SM09 1.00*SP09-1.64*SM09 -0.45 -0.49 0.04 0.7 7% V09 1.00*SP09-1.63*V09 0.32 0.28 0.04 0.7 4% HC10 1.00*SP09-1.52*HC10 -0.61 -0.64 0.04 0.7 3% LH09 1.00*SP09-0.19*LH09 -0.08 -0.12 0.04 0.7 3% NR09 1.00*SP09-0.52*NR09 0.05 0.01 0.04 0.7 0% CS09 1.00*SP09-2.05*CS09 -0.87 -0.90 0.03 0.6 8% M09 1.00*SP09-1.83*M09 -1.27 -1.30 0.03 0.6 4% JD09 1.00*SP09-1.31*JD09 -0.23 -0.26 0.03 0.5 7% PG09 1.00*SP09-0.67*PG09 -0.34 -0.36 0.03 0.5 6% RU09 1.00*SP09-0.41*RU09 0.26 0.24 0.03 0.5 1% SS09 1.00*SP09-0.77*SS09 -0.58 -0.60 0.02 0.3 7% BU09 1.00*SP06-1.81*BU09 -1.35 -1.37 0.02 0.32% PB09 1.00*SP09-0.7*PB09 -0.16 -0.18 0.02 0.31% EG09 1.00*SP09-1.01*EG09 0.80 0.79 0.01 0.2 8% ZN09 1.00*SP09-0.54*ZN09 -0.49 -0.50 0.01 0.1 2% AP10 1.00*SP09-0.74*AP10 -1.29 -1.28 -0.01 -0.1 7% SC09 1.00*SP09-0.12*SC09 -0.90 -0.89 -0.01 -0.2 3% AU08 1.00*SP08-0.2*AU08 -3.93 -3.91 -0.02 -0.3 6% LU09 1.00*SP09-1.79*LU09 -1.41 -1.38 -0.02 - 0.4 8% RM09 1.00*SP09-2.12*RM09 -1.27 -1.24 -0.04 - 0.7 0% FU09 1.00*SP09-2.24*FU09 -1.37 -1.31 -0.07 -1.2 7% 四、贵金属 图表3：1.00*SP08-0.2*AU08（万元，货值差变动，1年周期） 0.7 0.0 -0.7 -1.4 -2.1 -2.8 -3.5 -4.2 -4.9 18-1819-1920-2021-2122-2223-23 9/19/2310/1511/611/2812/201/112/22/243/174/84/305/226/137/57/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表4：1.00*SP08-0.91*AG08（万元，货值差变动，1年周期） 2.4 1.6 0.8 0.0 -0.8 -1.6 -2.4 -3.2 -4.0 18-1819-1920-2021-2122-2223-23 9/19/2310/1511/611/2812/201/112/22/243/174/84/305/226/137/57/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 五、有色金属 图表5：1.00*SP09-0.21*CU09（万元，货值差变动，1年周期） 1.8 1.2 0.6 0.0 -0.6 -1.2 -1.8 -2.4 -3.0 18-1819-1920-2021-2122-2223-23 10/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表6：1.00*SP09-0.71*AL09（万元，货值差变动，1年周期） 2.4 1.6 0.8 0.0 -0.8 -1.6 -2.4 -3.2 -4.0 18-1819-1920-2021-2122-2223-23 10/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表7：1.00*SP09-0.54*ZN09（万元，货值差变动，1年周期） 2.4 1.8 1.2 0.6 0.0 -0.6 -1.2 -1.8 -2.4 18-1819-1920-2021-2122-2223-23 10/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表8：1.00*SP09-0.7*PB09（万元，货值差变动，1年周期） 2.4 1.9 1.4 0.9 0.4 -0.1 -0.6 -1.1 -1.6 18-1819-1920-2021-2122-2223