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SP08~SP10合约全商品对冲报告

2023-05-05潘盛杰银河期货金***
SP08~SP10合约全商品对冲报告

银河期货SP08~SP10合约全商品对冲报告 商品为鉴可正自身 能化投资研究部 商品研发报告 SP合约全商品对冲报告 2023年5月5日 研究员: 潘盛杰 期货从业证号: F3035353 投资咨询从业证号: Z0014607 手机号: 166-2162-2706 邮箱: panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博: 目录 一、说明2 二、对冲比例3 三、对冲策略变动4 四、贵金属5 五、有色金属6 六、黑色金属9 七、煤炭11 八、轻工12 九、石油13 十、化工15 十一、谷物19 十二、油脂油料20 十三、软商品23 十四、农副产品24 一、说明 1.阅读说明 A.点击目录可直接跳转至相应章节。 B.A-B,等效于多A空B策略,曲线向上表征A的走强;向下表征B的走强。本篇报告中,A特指SP08合约、SP09合约或SP10合约。 2.关于跨品种对冲: A.波动率∝风险∝收益率。(∝:正比符号) B.在商品A与商品B都有历史价格的时段内,取本报告配比,能够获得最低的价差波动率。波动率每季度刷新。 C.《SP12~SP02对冲报告》:8月至11月; 《SP04~SP06对冲报告》:12月至次年3月; 《SP08~SP10对冲报告》:4月至7月。 D.通常,合理配比的跨品种套利的波动率,至少低于其中1种对冲商品,有时则会同时低于商品A和商品B的波动率。如:期现基差和月间差头寸的波动率,在大多数时间小于单边头寸。 E.受篇幅所限,本报告仅推送价差环比变动,即1.00手SP08合约、SP09合约或 SP10合约对冲其他合约的价差货值变动。 F.作为估值体系的最后一环,可以结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》以及各商品基本面报告,作出综合决策。并通过咨询多年周期的跨品种对冲图,验证策略安全性。 黑色金属 RB10 10 1.50 1.50吨 I09 100 0.78 7.84吨 HC10 10 1.52 1.52吨 SS09 5 0.77 0.38吨 SF09 5 1.66 0.83吨 SM09 5 1.64 0.82吨 二、对冲比例 合约 交易单位 1手纸浆对冲手数 1吨纸浆对冲吨数 合约 交易单位 1手纸浆对冲手数 1吨纸浆对冲吨数 贵金属 AU08 1000 0.20 20.00克 AG08 15 0.91 1.37千克 有色金属 CU09 5 0.21 0.10吨 AL09 5 0.71 0.36吨 ZN09 5 0.54 0.27吨 PB09 5 0.70 0.35吨 NI09 1 0.43 43.4千克 SN09 1 0.32 31.9千克 SI09 5 0.81 0.41吨 化工 TA09 5 2.04 1 V09 5 1.63 RU09 10 0.41 NR09 10 0.52 L09 5 1.25 PF09 5 1.47 EG09 10 MA09 10 PP09 5 EB09 5 UR09 2 SA09 图表1:SP08~SP10合约全商品对冲比例(09系列主力合约) 0.26 100 J09 0.60 60 JM09 煤炭 轻工 1 20 FG09 1000 10 BU09 PG0 LU09 FU09 SC09 石油 资料来源:银河期货 对冲合约 对冲组合(货值差) 5月5日 5月4日 变动δ 变动δ占1.00手SP合约比例 FU09 1.00*SP09-2.24*FU09 -0.93 -1.23 0.29 5.7 3% NI09 1.00*SP09-0.43*NI09 -2.34 -2.58 0.23 4.5 3% UR09 1.00*SP09-1.48*UR09 -0.60 -0.80 0.20 3.8 3% AP10 1.00*SP09-0.74*AP10 -1.39 -1.55 0.16 3.0 2% SN09 1.00*SP09-0.32*SN09 -1.48 -1.62 0.14 2.6 4% V09 1.00*SP09-1.63*V09 0.33 0.21 0.12 2.3 2% MA09 1.00*SP09-2.28*MA09 -0.04 -0.15 0.12 2.2 6% AL09 1.00*SP09-0.71*AL09 -1.32 -1.43 0.11 2.1 8% SA09 1.00*SP09-1.41*SA09 -0.58 -0.69 0.11 2.1 2% SM09 1.00*SP09-1.64*SM09 -0.48 -0.58 0.10 1.9 7% NR09 1.00*SP09-0.52*NR09 0.12 0.02 0.10 1.9 0% L09 1.00*SP09-1.25*L09 0.23 0.14 0.10 1.8 5% LU09 1.00*SP09-1.79*LU09 -1.19 -1.29 0.09 1.8 0% RU09 1.00*SP09-0.41*RU09 0.37 0.28 0.09 1.8 0% JD09 1.00*SP09-1.31*JD09 -0.27 -0.36 0.09 1.7 5% PG09 1.00*SP09-0.67*PG09 -0.30 -0.39 0.09 1.7 1% PP09 1.00*SP09-1.3*PP09 0.41 0.33 0.09 1.6 9% PB09 1.00*SP09-0.7*PB09 -0.19 -0.28 0.09 1.6 8% BU09 1.00*SP06-1.81*BU09 -1.19 -1.28 0.08 1.5 9% EB09 1.00*SP09-1.2*EB09 0.42 0.34 0.08 1.5 9% SS09 1.00*SP09-0.77*SS09 -0.59 -0.67 0.08 1.5 8% SC09 1.00*SP09-0.12*SC09 -0.69 -0.77 0.08 1.5 2% I09 1.00*SP09-0.78*I09 -0.31 -0.38 0.07 1.4 0% Y09 1.00*SP09-0.78*Y09 -0.75 -0.82 0.07 1.3 6% CU09 1.00*SP09-0.21*CU09 -1.69 -1.76 0.07 1.3 6% C09 1.00*SP09-2.39*C09 -1.05 -1.11 0.06 1.2 4% CS09 1.00*SP09-2.05*CS09 -0.86 -0.92 0.06 1.1 6% SF09 1.00*SP09-1.66*SF09 -0.90 -0.96 0.06 1.1 1% SI09 1.00*SP09-0.81*SI09 -0.90 -0.96 0.06 1.1 1% EG09 1.00*SP09-1.01*EG09 0.88 0.83 0.05 1.0 5% RB10 1.00*SP09-1.5*RB10 -0.30 -0.36 0.05 1.0 4% PF09 1.00*SP09-1.47*PF09 0.04 -0.01 0.05 0.9 6% SR09 1.00*SP09-0.97*SR09 -1.55 -1.60 0.05 0.9 4% HC10 1.00*SP09-1.52*HC10 -0.45 -0.49 0.04 0.8 6% OI09 1.00*SP09-0.66*OI09 -0.21 -0.25 0.04 0.8 1% TA09 1.00*SP09-2.04*TA09 -0.31 -0.34 0.03 0.5 % AU08 1.00*SP08-0.2*AU08 -4.02 -4.05 0.02 0.4 % ZN09 1.00*SP09-0.54*ZN09 -0.45 -0.46 0.01 0.2 7% B09 1.00*SP09-1.46*B09 -0.73 -0.74 0.01 0.2 5% FG09 1.00*SP09-1.75*FG09 -0.96 -0.97 0.00 0.0 9% LH09 1.00*SP09-0.19*LH09 -0.14 -0.14 -0.00 -0.0 7% M09 1.00*SP09-1.83*M09 -1.26 -1.23 -0.03 -0. 9% A09 1.00*SP09-1.18*A09 -0.56 -0.53 -0.03 -0. 7% JM09 1.00*SP09-0.6*JM09 0.29 0.32 -0.03 -0 .6 1% CF09 1.00*SP09-0.72*CF09 -0.58 -0.54 -0.04 -0 .7 1% AG08 1.00*SP08-0.91*AG08 -2.89 -2.85 -0.05 -0 .8 7% J09 1.00*SP09-0.26*J09 -0.31 -0.25 -0.05 -1.0 6% P09 1.00*SP09-0.86*P09 -0.89 -0.83 -0.06 -1.1 2% RM09 1.00*SP09-2.12*RM09 -1.16 -1.08 -0.08 -1.5 5% 三、对冲策略变动 图表2:SP08~SP10合约全商品对冲策略变动(万元) 7 8 4 5 四、贵金属 图表3:1.00*SP08-0.2*AU08(万元,货值差变动,1年周期) 0.7 0.0 -0.7 -1.4 -2.1 -2.8 -3.5 -4.2 -4.9 18-1819-1920-2021-2122-2223-23 9/19/2310/1511/611/2812/201/112/22/243/174/84/305/226/137/57/27 资料来源:上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表4:1.00*SP08-0.91*AG08(万元,货值差变动,1年周期) 2.4 1.6 0.8 0.0 -0.8 -1.6 -2.4 -3.2 -4.0 18-1819-1920-2021-2122-2223-23 9/19/2310/1511/611/2812/201/112/22/243/174/84/305/226/137/57/27 资料来源:上海期货交易所·Win.d·银河期货 五、有色金属 图表5:1.00*SP09-0.21*CU09(万元,货值差变动,1年周期) 1.8 1.2 0.6 0.0 -0.6 -1.2 -1.8 -2.4 -3.0 18-1819-1920-2021-2122-2223-23 10/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26 资料来源:上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表6:1.00*SP09-0.71*AL09(万元,货值差变动,1年周期) 2.4 1.6 0.8 0.0 -0.8 -1.6 -2.4 -3.2 -4.0 18-1819-1920-2021-2122-2223-23 10/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26 资料来源:上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表7:1.00*SP09-0.54*ZN09(万元,货值差变动,1年周期) 2.4 1.8 1.2 0.6 0.0 -0.6 -1.2 -1.8 -2.4 18-1819-1920-2021-2122-2223-23 10/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26 资料来源:上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表8:1.00*SP09-0.7*PB09(万元,货值差变动,1年周期) 2.4 1.9 1.4 0.9 0.4 -0.1 -0.6 -1.1 -1.6 18-1819-1920-202