SP08~SP10合约全商品对冲报告

银河期货SP08~SP10合约全商品对冲报告 商品为鉴可正自身 能化投资研究部 商品研发报告 SP合约全商品对冲报告 2023年5月16日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 目录 一、说明2 二、对冲比例3 三、对冲策略变动4 四、贵金属5 五、有色金属6 六、黑色金属9 七、煤炭11 八、轻工12 九、石油13 十、化工15 十一、谷物19 十二、油脂油料20 十三、软商品23 十四、农副产品24 一、说明 1.阅读说明 A.点击目录可直接跳转至相应章节。 B.A-B，等效于多A空B策略，曲线向上表征A的走强；向下表征B的走强。本篇报告中，A特指SP08合约、SP09合约或SP10合约。 2.关于跨品种对冲： A.波动率∝风险∝收益率。（∝：正比符号） B.在商品A与商品B都有历史价格的时段内，取本报告配比，能够获得最低的价差波动率。波动率每季度刷新。 C.《SP12~SP02对冲报告》：8月至11月； 《SP04~SP06对冲报告》：12月至次年3月； 《SP08~SP10对冲报告》：4月至7月。 D.通常，合理配比的跨品种套利的波动率，至少低于其中1种对冲商品，有时则会同时低于商品A和商品B的波动率。如：期现基差和月间差头寸的波动率，在大多数时间小于单边头寸。 E.受篇幅所限，本报告仅推送价差环比变动，即1.00手SP08合约、SP09合约或 SP10合约对冲其他合约的价差货值变动。 F.作为估值体系的最后一环，可以结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》以及各商品基本面报告，作出综合决策。并通过咨询多年周期的跨品种对冲图，验证策略安全性。 黑色金属 RB10 10 1.50 1.50吨 I09 100 0.78 7.84吨 HC10 10 1.52 1.52吨 SS09 5 0.77 0.38吨 SF09 5 1.66 0.83吨 SM09 5 1.64 0.82吨 二、对冲比例 合约 交易单位 1手纸浆对冲手数 1吨纸浆对冲吨数 合约 交易单位 1手纸浆对冲手数 1吨纸浆对冲吨数 贵金属 AU08 1000 0.20 20.00克 AG08 15 0.91 1.37千克 有色金属 CU09 5 0.21 0.10吨 AL09 5 0.71 0.36吨 ZN09 5 0.54 0.27吨 PB09 5 0.70 0.35吨 NI09 1 0.43 43.4千克 SN09 1 0.32 31.9千克 SI09 5 0.81 0.41吨 化工 TA09 5 2.04 1 V09 5 1.63 RU09 10 0.41 NR09 10 0.52 L09 5 1.25 PF09 5 1.47 EG09 10 MA09 10 PP09 5 EB09 5 UR09 2 SA09 图表1：SP08~SP10合约全商品对冲比例（09系列主力合约） 0.26 100 J09 0.60 60 JM09 煤炭 轻工 1 20 FG09 1000 10 BU09 PG0 LU09 FU09 SC09 石油 资料来源：银河期货 三、对冲策略变动 图表2：SP08~SP10合约全商品对冲策略变动（万元） 对冲合约对冲组合（货值差）5月16日5月15日变动δ变动δ占1.00手SP合约比例 NI091.00*SP09-0.43*NI09-1.50-1.820.325.99% SS091.00*SP09-0.77*SS09-0.25-0.430.173.25% P091.00*SP09-0.86*P09-0.54-0.700.163.04% AP101.00*SP09-0.74*AP10-1.03-1.190.163.01% AG081.00*SP08-0.91*AG08-2.13-2.280.142.71% Y091.00*SP09-0.78*Y09-0.36-0.500.142.62% SN091.00*SP09-0.32*SN09-1.02-1.160.142.59% SM091.00*SP09-1.64*SM09-0.25-0.380.132.49% SF091.00*SP09-1.66*SF09-0.77-0.900.122.35% SI091.00*SP09-0.81*SI09-0.77-0.900.122.35% CU091.00*SP09-0.21*CU09-1.32-1.440.122.24% ZN091.00*SP09-0.54*ZN09-0.20-0.310.112.18% FG091.00*SP09-1.75*FG09-0.29-0.400.112.02% RU091.00*SP09-0.41*RU090.290.190.101.84% RB101.00*SP09-1.5*RB10-0.25-0.350.091.76% HC101.00*SP09-1.52*HC10-0.42-0.510.091.68% EB091.00*SP09-1.2*EB090.730.650.081.60% AU081.00*SP08-0.2*AU08-3.79-3.880.081.54% EG091.00*SP09-1.01*EG090.890.810.081.53% AL091.00*SP09-0.71*AL09-1.09-1.170.081.50% V091.00*SP09-1.63*V090.500.420.081.49% OI091.00*SP09-0.66*OI09-0.04-0.120.081.45% JM091.00*SP09-0.6*JM090.290.210.071.40% CF091.00*SP09-0.72*CF09-0.36-0.440.071.40% SR091.00*SP09-0.97*SR09-1.37-1.440.071.36% NR091.00*SP09-0.52*NR090.270.200.071.27% PG091.00*SP09-0.67*PG090.05-0.010.071.26% I091.00*SP09-0.78*I09-0.40-0.470.071.25% SA091.00*SP09-1.41*SA090.05-0.020.071.24% LH091.00*SP09-0.19*LH090.080.010.061.20% PB091.00*SP09-0.7*PB09-0.04-0.100.061.09% PF091.00*SP09-1.47*PF090.240.180.061.08% PP091.00*SP09-1.3*PP090.630.580.061.08% TA091.00*SP09-2.04*TA09-0.04-0.090.061.07% L091.00*SP09-1.25*L090.430.380.050.96% J091.00*SP09-0.26*J09-0.34-0.390.050.93% CS091.00*SP09-2.05*CS09-0.57-0.610.040.67% BU091.00*SP06-1.81*BU09-1.19-1.220.030.65% A091.00*SP09-1.18*A09-0.58-0.620.030.64% B091.00*SP09-1.46*B09-0.60-0.630.030.58% C091.00*SP09-2.39*C09-0.79-0.810.030.48% JD091.00*SP09-1.31*JD09-0.19-0.210.030.48% MA091.00*SP09-2.28*MA090.140.120.020.46% RM091.00*SP09-2.12*RM09-1.20-1.19-0.01-0.18% UR091.00*SP09-1.48*UR09-0.25-0.23-0.01-0.27% M091.00*SP09-1.83*M09-1.21-1.18-0.02-0.43% SC091.00*SP09-0.12*SC09-0.69-0.65-0.04-0.78% FU091.00*SP09-2.24*FU09-1.24-1.20-0.05-0.89% LU091.00*SP09-1.79*LU09-1.27-1.21-0.07-1.25% 四、贵金属 图表3：1.00*SP08-0.2*AU08（万元，货值差变动，1年周期） 0.7 0.0 -0.7 -1.4 -2.1 -2.8 -3.5 -4.2 -4.9 18-1819-1920-2021-2122-2223-23 9/19/2310/1511/611/2812/201/112/22/243/174/84/305/226/137/57/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表4：1.00*SP08-0.91*AG08（万元，货值差变动，1年周期） 2.4 1.6 0.8 0.0 -0.8 -1.6 -2.4 -3.2 -4.0 18-1819-1920-2021-2122-2223-23 9/19/2310/1511/611/2812/201/112/22/243/174/84/305/226/137/57/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 五、有色金属 图表5：1.00*SP09-0.21*CU09（万元，货值差变动，1年周期） 1.8 1.2 0.6 0.0 -0.6 -1.2 -1.8 -2.4 -3.0 18-1819-1920-2021-2122-2223-23 10/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表6：1.00*SP09-0.71*AL09（万元，货值差变动，1年周期） 2.4 1.6 0.8 0.0 -0.8 -1.6 -2.4 -3.2 -4.0 18-1819-1920-2021-2122-2223-23 10/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表7：1.00*SP09-0.54*ZN09（万元，货值差变动，1年周期） 2.4 1.8 1.2 0.6 0.0 -0.6 -1.2 -1.8 -2.4 18-1819-1920-2021-2122-2223-23 10/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表8：1.00*SP09-0.7*PB09（万元，货值差变动，1年周期） 2.4 1.9 1.4 0.9 0.4 -0.1 -0.6 -1.1 -1.6 18-1819-1920-2021-2122-2223-23 10/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表9：1.00*SP09-0.43*NI09（万元，货值差变动，1年周期） 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 18-1819-1920-2021-2122-2223-23 10/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表10：1.00*