一季度收入快速增长，数控系统高端领域持续突破

    1   资产负债表 利润表 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 855 549 564 701 866 营业收入 1634 1663 2087 2595 3208 应收票据及账款 764 987 943 1031 1274 营业成本 1120 1097 1370 1684 2060 预付账款 89 124 143 178 220 税金及附加 10 9 12 15 19 其他应收款 63 65 86 107 132 销售费用 155 167 184 234 282 存货 883 976 1089 1154 1355 管理费用 132 154 188 221 257 其他流动资产 25 30 37 44 52 研发费用 207 243 278 337 401 流动资产总计 2678 2731 2861 3213 3899 财务费用 26 28 29 30 34 长期股权投资 20 25 25 25 25 资产减值损失 -48 -30 -21 -13 -16 固定资产 342 360 323 296 277 信用减值损失 -29 -48 -49 -61 -76 在建工程 36 85 113 174 218 其他经营损益 0 0 0 0 0 无形资产 141 276 244 210 173 投资收益 1 -2 1 1 1 长期待摊费用 17 37 21 5 8 公允价值变动损益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 165 222 224 209 193 资产处置收益 0 2 1 1 1 非流动资产合计 720 1004 950 918 893 其他收益 125 124 130 140 150 资产总计 3399 3735 3811 4131 4792 营业利润 34 10 89 141 215 短期借款 426 605 589 750 827 营业外收入 9 7 7 7 7 应付票据及账款 488 629 563 508 790 营业外支出 2 3 3 3 3 其他流动负债 399 424 524 648 797 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 1313 1657 1676 1906 2415 利润总额 40 14 93 145 219 长期借款 109 111 81 55 32 所得税 -2 8 20 22 33 其他非流动负债 152 110 130 130 130 净利润 42 6 72 123 187 非流动负债合计 261 221 211 185 162 少数股东损益 11 -11 -31 -53 -80 负债合计 1574 1879 1887 2091 2576 归属母公司净利润 31 17 103 176 266 股本 199 199 199 199 199 EBITDA 128 107 251 319 395 资本公积 1146 1146 1146 1146 1146 NOPLAT 63 16 92 145 211 留存收益 289 302 401 569 824 EPS(元) 0.2 0.1 0.5 0.9 1.3 归属母公司权益 1633 1646 1745 1914 2169 少数股东权益 191 210 179 126 46 主要财务比率 股东权益合计 1825 1856 1924 2040 2215 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 负债和股东权益合计 3399 3735 3811 4131 4792 成长能力 营收增长率 23.6% 1.8% 25.5% 24.3% 23.6% 现金流量表 营业利润增长率 -29.7% -70.2% 770.6% 59.0% 52.7% 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E EBIT增长率 -12.0% -36.8% 187.5% 44.7% 44.2% 税后经营利润 42 6 -43 -1 54 EBITDA增长率 -5.4% -16.0% 134.1% 27.2% 23.8% 折旧与摊销 61 65 130 144 142 归母净利润增长率 12.4% -46.2% 513.8% 70.8% 51.3% 财务费用 26 28 29 30 34 经营现金流增长率 197.5% - 412.5% 1.6% 72.2% 投资损失 -1 2 -1 -1 -1 盈利能力 营运资金变动 35 -233 -80 -146 -88 毛利率 31.5% 34.1% 34.4% 35.1% 35.8% 其他经营现金流 36 78 135 146 156 净利率 1.9% 1.0% 4.9% 6.8% 8.3% 经营性现金净流量 199 -54 169 172 296 营业利润率 2.1% 0.6% 4.2% 5.4% 6.7% 资本支出 45 392 37 112 117 ROE 1.9% 1.0% 5.9% 9.2% 12.3% 长期投资 -22 -13 0 0 0 ROA 0.9% 0.4% 2.7% 4.3% 5.6% 其他投资现金流 -62 74 -38 -20 -22 ROIC 3.3% 0.8% 3.8% 5.6% 7.5% 投资性现金净流量 -128 -332 -75 -132 -139 估值倍数 短期借款 -252 179 -15 161 77 P/E 240.2 446.5 72.7 42.6 28.1 长期借款 -1 2 -31 -25 -23 P/S 4.6 4.5 3.6 2.9 2.3 普通股增加 26 0 0 0 0 P/B 4.6 4.6 4.3 3.9 3.5 资本公积增加 395 -0 0 0 0 股息率 0.1% 0.0% 0.1% 0.1% 0.2% 其他筹资现金流 -49 -92 -33 -38 -45 EV/EBIT 94.3 126.7 68.7 47.9 33.1 筹资性现金净流量 120 89 -79 98 9 EV/EBITDA 49.3 49.9 33.2 26.3 21.2 现金流量净额 191 -297 15 137 166 EV/NOPLAT 100 341 90 58 40 资料来源：iFinD，中航证券研究所