国内政策驱动快速增长，国外持续高端突破

公司基本情况(人民币) 事件 10月27日，公司发布2022年三季度报，2022前三季度实现收入233.0亿元（+20%）；实现归母净利润81.0亿元（+22%），实现扣非归母净利润80.0亿元（+22%）。 分季度来看，2022Q3公司实现收入79.4亿元（+20%）；实现归母净利润28.1亿元（+21%），实现扣非归母净利润27.6亿元（+23%）。 经营分析 国内市场政策驱动稳健增长，海外市场高端突破持续推进。国内市场上半年地方政府发行的医疗专项资金逐步到位，医疗新基建、政府贷款贴息政策发布，为国内市场医疗设备市场需求持续贡献新机会，在此驱动下国内市场前三季度实现了快速增长。海外市场随着重磅产品的不断推出，使得高端客户群体持续突破，其中北美与发展中国家完成了快速增长。 体外诊断增速亮眼，医学影像重磅产品驱动增长。体外诊断受海外常规业务恢复及重磅仪器推出，保持高增速，其中化学发光引领增长，凝血业务年内推出CX9000，有望持续推进国产替代；高端超声R系列和中高端超声I系列迅速上量，推动影像业务抓住市场机遇，提高赢单率，拉动业绩放量。 研发持续维持高投入，产品不断迭代保持发展活力。公司前三季度研发费用率9.29%，持续保证新品及时推出市场，2022年第三季度，推出了POC超高端平板彩超TEX20、基层彩超解决方案Consona N9/8/7/6，推出试剂新品逐步补齐体外诊断试剂菜单等，有望增添发展新动力。 盈利调整与投资建议 我们看好公司的长线发展，预计公司22-24年实现归母净利润97.13亿元、117.30亿元、140.71亿元，同比增长21%、21%、20%。 2022-2024年公司对应EPS分别为8.01、9.67、11.61元，对应当前PE分别为41、34、28倍。 维持“买入”评级。 风险提示 集采等政策降价超预期风险；汇率风险；研发进展不及预期风险；市场竞争加剧风险；疫情反复风险等。