高频指标周报：联储加息或停，银行风波未止

证 券 研2023年05月10日 究 报联储加息或停，银行风波未止 告—高频指标周报（05/01-05/07） 投资要点 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn ▌海外有哪些热点？ 热点：美联储加息落地，如期加息25BP，在前瞻中删除了对 最近一年大盘走势 (%)沪深300 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《2023年宏观策略展望：东升西落，否极泰来》20221228 《2023年出口展望：本轮出口拐点在何处？》20221214 《海外抗疫启示：寻找疫后修复最优解》20221118 宏观研究 于未来加息的指引，暗示加息将止；第一共和银行退市，银行风波仍值得关注。 经济：美国4月ISM制造业PMI疲弱，非制造业PMI略有回暖，失业率下降至3.4%，自1月后再次达到1969年5月以来最低水平；欧元区4月PMI到达11个月以来最高点，3月失业率下降至6.5%。 通胀：欧元区4月总体通胀上行，核心物价增速意外放缓。 资产市场：本周美元指数小幅上行，周均101.61点；10年期美债收益率下行2BP至3.44%；美股指数分化，纳指相对坚挺，其他均有回落。 流动性：美国银行间流动性受第一共和银行冲击有所承压，但总体仍保持在相对平稳的水平。 ▌国内有哪些看点？ 从高频数据来看，本周人流出行持续在高位，地产再度回落。整体消费持续向好，汽车销售、电影票房持续上涨，但生产开工整体不佳，持续下滑。出口指数分化，CCFI再度上涨，但外需下行或仍未结束。 通胀：农产品价格分化，猪肉价格低位回升。 流动性：本周公开市场净回笼资金6910亿元，政策利率无变动；市场利率下行。国内ETF上周净流入17.43亿美元，资产高地属性仍存。多支央企ETF蓄势待发。 政策：二十届中央财经委员会第一次会议召开，研究现代化产业体系和人口高质量发展问题；央行表示“北向互换通”下交易即将启动。 ▌行业重点：大力推行数字乡村建设 地产方面，上海上调住房公积金贷款额度，完善和落实积极生育支持措施。 产业方面，财政部探索发展乡村数字经济新业态；国常会重视先进制造业集群，加快推进充电基础设施建设；工信部批复5G地空通信试验频率。 ▌下周重点关注（5.08—5.14）： 海外：美国4月CPI、PPI；英国5月央行利率决议；国内：4月进出口数据、CPI、PPI、金融数据。 ▌风险提示 （1）宏观经济加速下行 （2）疫情反复冲击 （3）政策效果不及预期 正文目录 1、海外：加息进程中止，银行风波延续6 1.1、本周热点：美联储加息落地，第一共和银行退市6 1.2、海外PMI走势分化，就业较为强劲7 1.3、市场：美元小幅上行，美股美债涨跌互现8 1.4、海外流动性：美国银行间流动性略有紧张，但整体压力有所回落9 2、国内：五一假期带动消费回暖，汽车零售保持强势11 2.1、高频数据：人流汽车齐回升，地产再度回升11 2.2、通胀：农产品价格涨跌互现，猪价再次上涨16 2.3、流动性：央行净回笼资金，市场利率下行17 2.4、政策：中央财经委会议强调实体经济与新科技17 3、产业政策：大力推行数字乡村建设18 4、下周重点关注19 5、风险提示19 图表目录 图表1：高频指标数据最新变动5 图表2：美联储5月FOMC会议6 图表3：近期海外主要事件7 图表4：近期海外相关指标变动8 图表5：美元指数小幅上涨8 图表6：本周10年期中美国债利差收窄9 图表7：美债三大期限利差涨跌互现9 图表8：海外流动性指标一图览10 图表9：各国ETF流入数据10 图表10：29城地铁比上周环比下行4.62%11 图表11：PVC开工率持续上行8%（%）12 图表12：水泥价格小幅下跌（点）12 图表13：中下游开工基本修复至历年水平12 图表14：秦皇岛港口煤炭调度回落（万吨）12 图表15：高炉开工率再下行（%）13 图表16：螺纹钢开工率延续下行（%）13 图表17：焦化开工率持续下降（%）13 图表18：江浙织机工厂开工率延续下行（%）13 图表19：全钢胎开工率下降30.8%（%）14 图表20：半钢胎开工率下滑14.55%（%）14 图表21：本周CCFI和SCFI走势分化14 图表22：商品房成交面积下降（万平方米）15 图表23：二手房成交面积下滑（平方米）15 图表24：4月乘用车销售继续保持强势15 图表25：观影票房持续上涨（万元）16 图表26：观影人数持续上涨（万人）16 图表27：农产品价格上涨16 图表28：近期流动性指标变动17 图表29：下周（5.8-5.14）宏观日历19 本周海外美联储5月议息落地，如期加息25BP，或将是本轮货币紧缩的最后一次加息，第一共和银行也在假期期间被JPM收购，但海外流动性目前整体平稳。从国内高频数据来看，本周人流出行持续在高位，地产延续回落势态。整体消费持续向好，汽车销售、电影票房持续上涨，但生产开工整体不佳，持续下滑。出口指数分化，CCFI再度上涨。猪肉价格再次上涨。 图表1：高频指标数据最新变动 指标单位涨跌变动幅度本周上周指标说明 出行 29城地铁客运量：周均万人次 百城拥堵延时指数% 执行航班:国内航班(不含港澳台):周均架次 ▼▲▲ -4.72 7498.807870.19 1.631.61 13217.3313194.00 29城地铁客运量止涨转跌 城市拥堵指数持续上涨执行航班持续上涨 0.020.18 出口 中国出口集装箱运价指数CCFI— 上海出口集装箱运价指数SCFI— ▲▼ 0.32-0.14 967.58964.49998.29999.73 CCFI上行、SCFI下行 波罗的海干散货指数BDI— ▲ 0.60 1553.251544.00 BDI指数持续上行 100大中城市成交土地占地面积万平方米 ▼ -35.35 993.471536.77 5.485.82 20.4152.15 186.41186.65 83810.51294701.42 32.135.5 135.53135.92 2149.462225.64 土地成交面积、溢价率均下跌 商品房销售环比止涨转跌全国二手房挂牌价持续下跌二手房成交面积持续下跌石油沥青开工率持续下跌水泥价格延续下跌 玻璃价格止涨转跌 100大中城市成交土地溢价率% ▼ -0.34 30大中城市商品房成交面积万平方米 ▼ -60.87 地产基建 城市二手房出售挂牌价指数:全国— ▼ -0.13 12大中城市二手房成交面积万平方米 ▼ -71.56 石油沥青装置开工率% ▼ -3.40 水泥价格指数点 ▼ -0.29 南华玻璃指数点 ▼ -3.42 南方八省电厂耗煤万吨 ▲ 0.33 181.80181.20 81.6982.5689.4990.6345.9048.85 272.98283.49 81.3084.3080.2078.4344.2163.9060.3870.66 1375.031366.74 716.01726.57 61271.0062641.00 3178.003157.00 692.80696.10 重点电厂耗煤持续上涨 唐山钢厂开工率、产能利用率均持续下跌 螺纹钢开工率、产量均延续下跌 焦化企业开工率延续下跌、化工企业开工率止跌转涨 汽车轮胎开工率持续下跌 钢材库存止跌转涨，螺纹钢、沥青库存延续下跌 电厂存煤库存持续上涨炼焦煤库存再下跌 全国钢厂:高炉开工率% ▼ -0.87 全国钢厂:产能利用率% ▼ -1.14 主要钢厂:螺纹钢开工率% ▼ -2.95 生产 主要钢厂:螺纹钢产量万吨 ▼ -3.71 焦化企业开工率:产能>200万吨% ▼ -3.00 工业 PTA:开工率% ▲ 1.77 开工率:汽车轮胎:全钢胎% ▼ -19.69 开工率:汽车轮胎:半钢胎% ▼ -10.28 钢材万吨 ▲ 0.61 螺纹钢万吨 ▼ -1.45 库存 沥青万吨 ▼ -2.19 南方八省电厂存煤万吨 ▲ 0.67 焦化厂炼焦煤库存万吨 ▼ -0.47 乘用车厂家零售:日均销量辆 ▲ 18.22 56634.0047904.00 乘用车销量持续上涨 消费 乘用车厂家批发:日均销量辆 ▲ 40.10 59741.0042641.00 当日电影票房万元 ▲ 87.01 127825.0068351.25 电影票房持续上行 中国公路物流运价指数:整车运输点 ▼ -1.29 1026.951040.37 整车物流运价止涨转跌 通胀 消费品资源品 -国内定价 资源品 -国外定价 资源品 -共同定价 农产品批发价格200指数2015年=100菜篮子产品批发价格200指数2015年=100 猪肉平均批发价元/公斤28种重点监测蔬菜平均批发价元/公斤 Myspic综合钢价指数元/吨焦煤元/吨 动力煤元/吨 布伦特原油美元/桶铝美元/吨 锌美元/吨铁元/吨铜美元/吨 ▲▲▲▲▼▼—▼▼▲▼▼ 0.21 124.98124.72 农产品、菜篮子产品批发价均止 0.14 126.10125.93 跌转涨 0.552.88 19.6519.54 4.904.76 猪肉、鲜菜价格持续上涨 -2.11 143.71146.80 钢铁价格再下跌 -8.36 1328.751450.00 焦煤价格下降，动力煤价格基本 0.00 801.40801.40 稳定 -6.10 74.9579.82 布油价格再下跌 -0.87 2323.252343.70 铝价持续下跌 0.02 2637.132636.70 锌价止跌转涨 -0.20 831.00832.70 铁价格、铜价均延续下跌 -0.98 8514.388598.60 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 1、海外：加息进程中止，银行风波延续 1.1、本周热点：美联储加息落地，第一共和银行退市 北京时间5月4日凌晨，美联储5月议息会议结束，联邦基金利率目标区间上调25个 基点到5%至5.25%之间，这是自2022年3月以来连续第10次加息。 在利率方面，美联储如期加息25BP。本次加息后，联邦基金目标利率区间升至5.00- 5.25％，已达到2008年金融危机前的高点，但是在前瞻中删除了对于未来加息的相关描述，由“未来的巩固（加息）可能是必要的”改为一会一议，更多去看数据来决定。本轮联储超快速的加息或已经走到了尾声，但是降息还需等待。 在政策方面，维持原来的步伐继续缩表。根据此前宣布的计划，从2022年9月份开始，美联储每月国债和机构债券及MBS减持上限分别增加至600亿美元和350亿美元。本次议息会议决定延续这一政策。 鲍威尔讲话表示当前更加接近停止加息，仍可能避免衰退。鲍威尔承认本次会议比之前的会议更加接近暂停加息，同时也强调未来政策仍需持续评估，对已经到达“充分限制性”利率水平没有信心。在银行危机方面，鲍威尔承认美联储在监管方面的问题和责任，未强调系统性金融风险。在经济方面，鲍威尔再次强调了软着陆的可能。 从资本市场来看，在本轮加息结束之后，市场和联储对于降息的博弈将成为下半年市场的主题。当前市场没有再度加息的压力，抢跑的更为坚定，5月FOMC议息会议之后来市场对于降息的预期从9月份第一次降息提升到了7月份降息。 在议息会议前，FRC第一共和银行已被FDIC接管，后和JPM达成收购协议，最终在美交易所进行了退市。至此，本轮美国银行危机已经有3家银行破产，总涉及资产规模达 到了5485亿美元，虽然当前破产银行规模已经超过了2008年次贷危机时的高度，但是从总银行业市值来说仍保持了相对的稳定，远低于2008年时期16%的占比。美国区域银行的风险仍会继续演绎，但是更多的是进行行业内的瘦身，并不会以点带面引起系统性风险，不足以推动联储提前降息。 图表2：美联储5月FOMC会议 主要内容 分类 美联储5月FOMC会议 利率决定继续加息25BP，符合市场一致