油脂日报：USDA月报前瞻，油脂震荡下跌

期货研究报告|油脂日报2023-05-10 USDA月报前瞻，油脂震荡下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约7146元/吨，环比下跌56元，跌幅0.78%；昨日 收盘豆油2309合约7552元/吨，环比下跌124元，跌幅1.62%；昨日收盘菜油2309合 约8239元/吨，环比下跌83元，跌幅1.00%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7962元/吨，环比上涨36元，涨幅0.45%，现货基差P09+816，环比上涨92；天津地区一级豆油现货价格8208元/吨，环比下跌38元/吨，跌幅0.46%，现货基差Y09+656，环比上涨86；江苏地区四级菜油现货价格无报价。 上周三大油脂期货盘面触底反弹，棕榈油反弹幅度较大，主要因假期导致工人短缺，棕榈油产量减少，市场预计下周的MPOB报告马来西亚4月棕榈油库存将降至11个月以来最低水平；而豆油则因为近期大豆到港恢复，预计后期供应逐渐增加涨幅较小。 后期看，豆油方面，美豆�口销售受高价抑制持续放缓，截至4月27日当周，22/23年 度美豆累计销售5070万吨，销售进度尚可；美国农业部周一盘后发布的全国作物进展 周报显示，今年美国大豆播种进度高于往年平均进度，截至2023年4月30日，美国大豆种植率为19%，五年同期均值为11%，美豆种植顺利。南美端，巴西大豆收获几乎结束，Datagro称，截至4月28日，巴西大豆收获进度为95.5%，预计巴西大豆产量达到创纪录的1.5560亿吨，高于早先预测的1.537亿吨。由于巴西作物丰收，导致库存�现创纪录的短缺，令巴西大豆基差承压下行，但近期有触底反弹趋势。节后国内旅游业火爆，一定程度带动了油脂的消费，豆油现货成交好转；随着油厂开机抬升，进口大豆通关速度加快，港口大豆库存预计继续攀升，后期仍将保持累库态势，豆油反弹高度预计有限，后期在宏观利空和供需偏弱双重利空下震荡偏弱运行。5月12日晚美国农业部将公布5月USDA报告，预计阿根廷大豆产量将再次被下调，届时关注报告对行情的指引。 棕榈油方面，4月27日，印尼贸易部表示，5月起将把对棕榈油生产商的强制国内市场销售数量从目前的45万吨降至30万吨，意味着允许�口更多棕榈油。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年4月1-30日马来西亚棕榈油产量减少8.9%，船运公司�口数据显示马来4月�口量较上月同期减少幅度较大，斋月结束后需求减弱。5月10日，MPOB将公布马来4月供需报告，届时关注产量、库存和�口的变动。国内方面，国内提货好转，去库进程加快，假期�游拉动下，终端消费有所改善。整体看，目前供给端相对稳定，产地逐渐进入增产季，�口的疲软使外商开始销售近月货权，但利润依旧较差。目前宏观环境利空油脂价格，近日美国第一共和银行被监管机构接管， 并被摩根大通收购，加上美国债务上限问题，美国经济衰退压力增大；周内棕榈油虽然反弹幅度较大，但预计棕榈油在短期利多提振后重新回归自身基本面，震荡偏弱运行。 菜籽油方面，外媒5月4日消息：法国分析机构战略谷物公司（StrategieGrains）发布 的5月份供需报告显示，2023年欧盟27国油菜籽产量将达到2000万吨，高于一个月 前预估的1950万吨，因为大部分地区的作物状况良好。分析师们平均预计加拿大油菜 籽播种面积为2200万英亩，略高于去年的2140万英亩。由于印度、澳大利亚等主产国 均丰产，预计全球菜籽产量由上年的7402万吨增加至今年的8630万吨，全球菜籽供应转宽松。国内上周港口工厂及大贸易商菜油库存基本不变，目前菜油性价比好于豆油，局部地区已近替代了豆油，对行情有支撑；黑海谷物协议面临不确定性，也给了菜油一定支撑。后期看，短期利多提振了菜油价格后，菜籽油将回归供应充裕，需求不振的现实，继续偏弱运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 油脂观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨6 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷6 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨6 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨6 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位：万吨7 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨7 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨7 图11:华东菜油库存丨单位：万吨7 图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨7 图13:三大油脂库存丨单位：万吨8 图14:菜油进口量丨单位：万吨8 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨8 图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨8 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨8 图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨8 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨9 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨9 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨9 图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨9 图23:豆油进口盘面利润丨单位：元/吨9 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨9 图25:中国大豆周度压榨量丨单位：万吨10 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位：万吨10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 市场要闻及动态 1.5月9日进口阿根廷豆油及加拿大菜籽油C&F报价：阿根廷豆油(6月船期)C&F价格1048美元/吨，与上个交易日相比上调42美元/吨；阿根廷豆油(8月船期)C&F价格1036美元/吨，与上个交易日相比上调29美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油6月船期）C&F价格1050美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(8月船期)C&F价格1000元/吨，与上个交易日相比持平。 2.5月9日讯，据国家粮油信息中心，上周国内豆粕库存止降回升。上周国内油厂开机大幅提升，五一期间提货放缓，豆粕库存结束连续五周下滑态势，后期累库节奏仍需关注海关检验政策变化。5月5日，国内主要油厂豆粕库存30万吨，比上周同期增加6万吨，比上月同期减少4万吨，比上年同期减少26万吨，比过去三年同期均值减少24万吨。 3.5月9日讯，据国家粮油信息中心，上周油厂开机率提升，叠加进口大豆通关速度因政策放缓，大豆库存连续增加两周后再次�现下降，累库进程中断。监测显示，截至上周末，全国主要油厂进口大豆商业库存340万吨，周环比减少14万吨，比上月同期增加30万吨，比上年同期减少117万吨。 4.5月9日讯，国际方面，美豆价格反弹以及巴西升贴水报价企稳走高，美豆期价偏强运行，我国进口成本上升，叠加国内海关检验检疫政策再度收紧，大豆到港延迟，原本预计5月份大豆大量进厂节奏打断，供给压力继续后置，当前豆粕库存仍处于历史相对低位。养殖端依旧深度亏损，但国家启动第二批中央冻猪肉储备收储也提振市场信心，短期内需重点关注海关政策变化和油厂开机情况，预计现货价格或将偏强运行。 5.USDA月报前瞻：预计全球2023/24年度大豆期末库存为1.0807亿吨。5月9日讯，路透公布对USDA5月供需报告中全球农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，全球2023/24年度大豆期末库存为1.0807亿吨，预估区间介于0.995-1.34亿吨。全球2023/24年度玉米期末库存料为3.0747亿吨，预估区间介于2.95-3.271亿吨。全球2023/24年度小麦期末库存料为2.5969亿吨，预估区间介于2.457-2.7亿吨。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2019202020212022202320192020202120222023 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 202020212022202020212022 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：GAPKI华泰期货研究院数据来源：GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位：万吨图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:三大油脂库存丨单位：万吨图14:菜油和芥子油进口量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 250 200 150 100 50 0 147101316192225283134374043464952 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 123456789101112 2580 70 20 60 1550 1040 30 520 010 0 -5 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:天津一级