您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[华泰期货]:油脂日报:USDA报告整体偏中性,油脂震荡下跌 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

油脂日报:USDA报告整体偏中性,油脂震荡下跌

2023-04-13邓绍瑞华泰期货缠***
油脂日报:USDA报告整体偏中性,油脂震荡下跌

期货研究报告|油脂日报2023-04-13 USDA报告整体偏中性,油脂震荡下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘棕榈油2305合约7788元/吨,环比下跌120元,跌幅1.52%;昨日收盘豆油2305合约8216元/吨,环比下跌58元,跌幅0.70%;昨日收盘菜油2305合约8653元/吨,环比下跌98元,跌幅1.12%。现货方面,广东地区棕榈油现货价格7992元 /吨,环比下跌59元,跌幅0.73%,现货基差P05+204,环比上涨61;天津地区一级豆油现货价格8740元/吨,环比下跌46元/吨,跌幅0.52%,现货基差Y05+524,环比上涨12;江苏地区四级菜油现货价格无报价。 上周三大油脂期货盘面上涨后稍有回落,2023年4月2日晚,OPEC+多国宣布实施自愿石油减产计划,总计减产量达到165万吨/日,减产力度超市场预期,上周前期受原油上涨以及3月31日晚美豆种植意向报告和库存报告提振,油脂全面上涨;而后因美豆种植天气好转、阿根廷再次推�大豆美元政策以及美豆的周度销售数据疲软,美豆回调,国内油脂回调。 后市看,豆油方面,截至3月30日当周,美国22/23年度大豆累计销售4992万吨,累计装船4507万吨;美国22/23年度对中国大豆累计销售3099万吨,累计装船2994万吨,美豆销售进入尾声。南美端据国外机构Safras&Mercado数据显示,截止4月6日,巴西22/23年度大豆已收80.8%,去同85.5%,由于农民快速销售新豆,从而导致基差报价大幅下跌,目前下跌趋势虽有所缓和但没停止。4月5日,据阿根廷政府人士称,通过增加大豆�口来增加外汇储备的计划于周六生效,并将持续到5月24日,此举刺激阿根廷大豆销售步伐加快。国内方面,豆油库存偏低,压榨产量处于低位,现货提货紧张,短期内供应尚紧。但近期进口大豆将逐步到港,盘面也将面临移仓换月,预计现货基差还有小幅下调可能,行情振荡偏弱。 棕榈油方面,MPOA数据显示,马来西亚3月1-31日棕榈油产量预估增加2.27%,4月 10日,MPOB将公布3月供需报告,针对10位行业分析师的交易商的调查显示,马来 西亚3月末棕榈油库存料降至200万吨以下,为八个月来最低水平,主要因为斋月前� 口激增。分析师预测库存为177万吨,产量为128万吨,�口为139万吨。同时分析师预计第二季度马来西亚棕榈油产量将会进入增长期,头号棕榈油供应国印尼可能在斋月假期后放松对棕榈油�口的限制,也对棕榈油构成潜在压制。国内方面,近期到港有限且提货缓慢,库存预期下降。目前棕榈油5-9价差走扩,下游拿货意愿较低,基差周内止涨。整体看,棕榈油虽有来自供应的利好,但是产量即将进入增长期,供应充裕,需 求一般,预计后市行情振荡偏弱运行。 菜籽油方面,美国农业部3月31日发布的种植意向报告显示,2023年美国油菜籽种植 面积估计为创纪录的227万英亩,比2022年小幅增长2.6%。外媒4月4日消息:法国 咨询公司战略谷物公司发布4月份报告,将2023年欧盟油菜籽产量预期值下调至1950 万吨,但是仍然高于2022年的产量1940万吨。叠加其他主产国增产,全球菜籽供应大幅增加。国内方面,2023年2月到3月进口的菜籽陆续到港,油厂开机率提高,菜油产量上升;且菜油储备轮🎧,市场供给充裕。目前国内菜油现货远期基差合同的成交情况差,呈观望态度居多,需求以刚需为主。整体看,在供应增加、需求偏弱的背景下,中期国内菜油供应和库存预期将继续上升,短期预计菜油仍有一定下跌的空间。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 无 目录 策略摘要错误!未定义书签。 油脂市场分析错误!未定义书签。 图表 图1:全球大豆库销比丨单位:%6 图2:全球菜籽库销比丨单位:%6 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位:万吨6 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位:吨/公顷6 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位:万吨6 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位:万吨6 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位:万吨7 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位:万吨7 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位:万吨7 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位:万吨7 图11:华东菜油库存丨单位:万吨7 图12:中国棕榈油库存丨单位:万吨7 图13:三大油脂库存丨单位:万吨8 图14:菜油进口量丨单位:万吨8 图15:中国豆油进口量丨单位:万吨8 图16:中国棕榈液油进口量丨单位:万吨8 图17:天津一级豆油基差丨单位:元/吨8 图18:广东棕榈油基差丨单位:元/吨8 图19:江苏四级菜油基差丨单位:元/吨9 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位:元/吨9 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位:元/吨9 图22:菜油进口盘面利润丨单位:元/吨9 图23:豆油进口盘面利润丨单位:元/吨9 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位:元/吨9 图25:中国大豆周度压榨量丨单位:万吨10 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位:万吨10 市场要闻及动态 1.4月12日马来西亚棕榈油离岸价为1020美元,较上日跌30美元,进口到岸价为1050美元,较上日跌30美元,进口成本价为8671.57元,较上日跌239.18元,结束两连升,自4个半月高点回落。 2.从4月12日更新的天气图来看:4月12日至4月20日期间美国大豆、玉米主产区中,西部地区地区如明尼苏达州、爱荷华州均局部有小到中雨,其余地区均有小雨。美国棉花主产区中,得克萨斯州南部有中雨;得克萨斯州西北部地区无降雨预期,西部地区无降雨预期,其他大部分地区有小雨。据美国气象局天气展望显示,玉米带温暖干燥的天气有利于春播准备工作的进行,近期温暖干燥的天气将从东部玉米带持续到东北部。 3.4月12日讯,由于海关检验检疫政策变化,导致进口大豆到港后进入加工企业时间延迟1-2周,4月初部分油厂继续断豆停机,国内油厂开机压榨率进一步下滑。中国粮油商务网监测显示,上周国内大豆加工量为142.45万吨,较上周减少15.1万吨,较去年同期127.3万吨减少15.14万吨。开机率为37.78%,较上周的41.78%减少4个百分点,较去年同期34.86%增加2.92个百分点。预计本周大豆陆续进厂,大豆加工量将升至 155.72万吨,开机率为41.3%。 4.4月12日讯,据外媒报道,CBOT大豆期货周三下跌,回吐上一交易日的部分涨幅,不过美国农业部预计大豆主要供应国阿根廷产量将下降,支撑市场。美国农业部周二表示,阿根廷大豆产量预计为2700万吨,玉米产量为3700万吨,阿根廷大豆产量将降至23年低点,玉米产量将降至5年低点,因干旱严重破坏这个南美主要生产国的农田。阿根廷遭遇严重干旱,而其竞争对手巴西则迎来更为有利的天气条件。 5.4月12日讯,据外媒报道,周三上午马来西亚衍生品交易所(BMD)的毛棕榈油期货开盘可能上涨,因为外部市场走强,阿根廷的大豆产量预估大幅调低。美国农业部在4月份供需报告中将2022/23年度阿根廷的大豆产量大幅调低至2700万吨,这将是23年以来的最低水平,因为该国的大豆作物遭受严重旱灾。阿根廷是全球头号的豆油�口国,该国的大豆急剧减产,将会降低豆油产量及�口。马来西亚棕榈油库存下滑,节日及降雨过多可能造成4月份棕榈油减产,这也将对大盘提供支持。 图1:全球大豆库销比丨单位:%图2:全球菜籽库销比丨单位:% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源:USDA华泰期货研究院数据来源:USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位:万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位:吨/公顷 2019202020212022202320192020202120222023 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 123456789101112 数据来源:MPOB华泰期货研究院数据来源:MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位:万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 数据来源:MPOB华泰期货研究院数据来源:MPOB华泰期货研究院 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位:万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位:万吨 202020212022202020212022 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源:GAPKI华泰期货研究院数据来源:GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位:万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位:万吨图12:中国棕榈油库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图13:三大油脂库存丨单位:万吨图14:菜油和芥子油进口量丨单位:万吨 2019202020212022202320182019202020212022 250 200 150 100 50 0 147101316192225283134374043464952 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位:万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 123456789101112 2580 70 20 60 1550 1040 30 520 010 0 -5 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:天津一级豆油基差丨单位:元/吨图18:广东棕榈油基差丨单位:元/吨 201920202021202220232019202020212022202