2023年一季报点评：1Q23业绩同比增长33%；盈利拐点逐步显现

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公司2023年一季度业绩概览

主要财务指标

• 营收：2023年一季度，公司实现营收61.5亿元，同比增长13.9%。
• 净利润：归属于母公司股东的净利润为0.9亿元，同比增长32.8%。
• 扣非净利润：扣除非经常性损益后，净利润为-0.3亿元，去年同期为0.4亿元。

盈利能力分析

• 毛利率：一季度毛利率提升至12.0%，较去年同期提高1.4个百分点。
• 净利率：净利率升至1.7%，同比提升0.2个百分点。

影响因素分析

• 投资收益：一季度投资净收益达2.6亿元，同比增长3倍，主要来自处置航发控制部分股权的收益。
• 增值税影响：一季度税金及附加大幅增加至1.2亿元，与国家税改政策有关，导致附加税上升。
• 资产变动：其他流动资产显著增加，增幅达203.8%，主要因待抵扣进项税额的增加。

产能与投资活动

• 固定资产：2023年末固定资产总额为198亿元，同比增长7.1%，较年初净增12.6亿元。
• 在建工程：在建工程总额为23.4亿元，同比下降19.9%，较年初净减4.9亿元。
• 投资项目调整：南方公司航空动力产业园在2023年无新增投资，黎阳动力的贵阳航发产业基地项目投资从2022年的7000万元降至2023年的1100万元，表明产能建设接近完成。

费用与现金流状况

• 期间费用：期间费用率增加至11.0%，其中管理费用率增加0.5个百分点，销售费用率增加0.2个百分点。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额从去年同期的-36.4亿元增至10.3亿元，有所改善。

市场前景与投资建议

• 市场前景：作为我国航空发动机产研领域的龙头，长期受益于航空发动机需求的高景气度。
• 财务预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为17.2亿、22.2亿和27.0亿元，对应PE为67x、52x和43x。
• 投资评级：鉴于公司在航发产业链的主导地位以及行业长期的景气趋势，维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求不确定性：若下游需求未达到预期水平，可能影响公司业绩。
• 新产品研发风险：新型号产品研发进度低于预期，可能影响公司未来的增长潜力。