焦炭第六轮降价落地+海外煤、成材阶段企稳 煤焦跌势放缓

焦炭第六轮降价落地+海外煤、成材阶段企 稳 煤焦跌势放缓 银河期货大宗商品研究所黑色组 2023年05月07日 双焦总结 价格：焦炭产地现货落实第六轮降价100元/吨，累积500元/吨左右，山西吕梁准一冶金焦1960（-200），日照港准一级冶金焦2000（-150）。焦煤价格继续下跌，汾渭数据山西中硫主焦仓单1350（-130），沙河驿蒙5煤仓单1503（-41），沙河驿蒙3仓单1465（-100）。 焦煤供给：产地方面，假期期间产地部分煤矿产量小幅波动，大多维持正常生产，整体供应相对稳定，样本煤矿产能利用率92.34%（-0.04）。蒙煤方面，汾渭统计甘其毛都口岸（5.1-5.4）通关1天，其中1日至3日劳动节闭关三天，仅4日通关772车，通关量小幅震荡下滑。口岸蒙5原煤主流价格在1220-1250元/吨。海运煤方面，在澳煤价格大幅下滑后，海外市场需求稍有恢复，周五澳洲优质低挥发主焦最新成交价继续回升至FOB237.3-238.3美金左右，与前日同品质煤种成交价格小幅上涨2美金左右，澳洲煤价趋于弱稳，不过澳煤缺乏价格优势，国内终端暂无接货意愿。 焦炭供给：焦企盈利进一步收紧，同时部分焦企厂内库存压力较大，不同程度被动减产，但供应端在仍有利润的情况下，开工仍暂居高位，焦炭供应稳步增加钢联吨焦盈利35元（-28），钢联230家焦企开工率76.5%（-1.5）。 煤焦刚需：247铁水产量240.48（-3.06），钢厂盈利率22.08%（-4.33），螺纹表需282（-47.3）。 焦煤库存：终端需求延续疲弱，下游心态较为谨慎，焦钢企业多按需采购原料煤，按需补库为主，厂内原料维持低库存运行，中间贸易环节离市观望，近期煤矿库存持续累积，别焦企对超跌煤种有适当增加采购的行为，汾渭焦企原料煤库存5.87天（-0.61），钢联焦煤总库存2666.5（+3.4）万吨。 焦炭库存：钢厂利润亏损且高炉检修日益增多，焦炭日耗走低，同时对原料采购多有控制到货，厂内原料库存小幅回落，汾渭钢企焦炭库存11.71天 （-0.16）。钢联焦炭总库979.2（+20.7）万吨。 总结：煤焦企稳反弹，主要在于（1）宏观层面，海外宏观背景变化，大宗商品集体反弹。黑色集体反弹（2）焦煤供给端边际减量，产地部分煤矿个别矿库存高位减产+进口蒙煤需求疲软通关回落，且五一假期期间闭关3天+海外煤企稳反弹，进口利润走弱+焦煤/动力煤持续走低，跨界煤种再度流 向动力煤。前期双焦见顶下跌20%左右主要交易煤端供给逻辑，近期边际变化显现。（3）成材阶段企稳，周末方坯上涨20元/吨，定性黑色反弹。（4）第六轮焦炭现货降价落地，市场观望情绪逐步显现。但目前看，双焦需求减速大于供给减速，供需宽松格局未变，煤焦驱动依旧向下，处于期现共振 下跌阶段，现货后期仍有降价预期，煤焦短期偏空操作，建议区间操作与逢高做空相结合。套利关注远月多配机会，即9-1反套可逐步建仓。后期需关 注国内外宏观政策、动力煤市场、成材需求、铁水减产力度、海外煤走势等。 单边：区间操作与逢高空结合。套利：关注9-1反套。期权：观望。 GALAXYFUTURES1 兰格预测 数据来源：兰格钢铁银河期货GALAXYFUTURES2 目录 第一部分：双焦市场回顾及后期观点 第二部分：双焦供需存情况跟踪 一、近期双焦市场回顾 焦炭现货价格涨跌统计（元/吨） 涨跌 落实时间 调价周期 涨跌轮数 涨跌幅 累积涨跌 山西准一焦价 备注 2022-11-24 15天 第一轮 100 100 2360 （1）临近春节，下游冬储开启叠加盈利情况 好转提产，需求边际增加。（2）煤矿临近年 2022-12-01 7天 第二轮 100 200 2460 涨价4轮累积 底达产企业减产，山西地区疫情影响运输库 400-440元/吨 2022-12-09 8天 第三轮 100 300 2560 存高位，上游供给边际收缩，焦企亏损持续 力度较大，焦企开工积极性不足。（3）绝对 2022-12-21 12天 第四轮 100 400 2650 库存低位。 2023-01-01 11天 第一轮 -100 -100 2560 （1）钢厂原料煤焦冬储尾声+低利润铁水难 降价2轮累计 增，需求边际减少。（2）吨焦盈利转正，焦 200-220元/吨 2023-01-10 9天 第二轮 -100 -200 2460 化厂提产。（3）蒙煤通关高位保持800+，同比高位，煤焦供给边际增加。 2023-04-04 84天 第一轮 -50 -50 2410 供给增速大于需求增速。（1）焦煤供给边际 2023-04-10 6天 第二轮 -50 -100 2360 降价降幅由 增加，跨界煤种回流+蒙煤高位+进口煤增 2023-04-17 7天 第三轮 -100 -200 2260 100变为50- 量+产地焦煤煤矿开工增加。（2）焦炭供给 90，第三轮再 2023-04-23 6天 第四轮 -100 -300 2160 边际增加，吨焦盈利+限产政策放松。（3） 次变为100 下游钢厂低利润下多保持按需采购。第四轮 2023-04-28 5天 第五轮 -100 -400 2060 开始，铁水见顶回落，负反馈开启。 2023-05-05 8天 第六轮 -100 -500 1960 炼焦煤价格涨跌统计 海外分煤种价格涨跌统计（美元/吨） 本周 上周 周度涨幅 周环比 月同比 年同比 我国产地分煤种价格涨跌统计（元/吨） 本周 上周 周度涨幅 周环比 月同比 年同比 峰景矿硬焦煤 254.95 246.35 8.6 3% -19% -53% 炼焦煤 1430 1604 -174 -11% -25% -49% 半软焦煤 168 170 -2 -1% -12% -30% 低硫主焦煤 1684 1845 -161 -9% -23% -48% 中挥发硬焦煤 215.5 220 -4.5 -2% -20% -53% 中硫主焦煤 1473 1621 -148 -9% -27% -49% 低挥发主焦煤 238 245 -7 -3% -23% -52% 高硫主焦煤 1301 1512 -211 -14% -29% -54% 中挥发喷吹煤 144 151 -7 -5% -19% -45% 肥煤 1386 1639 -253 -15% -23% -54% 低挥发喷吹煤 150 157 -7 -4% -18% -43% 1/3焦煤 1492 1594 -102 -6% -23% -42% 远期峰景硬焦煤（美元/吨） 800600400200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 气煤 1305 1475 -170 -12% -19% -39% 瘦煤 1413 1594 -180 -11% -28% -52% 中国炼焦煤价格指数（元/吨） 3700330029002500210017001300 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 焦炭市场各企业情绪指数 焦煤市场各企业情绪指数 100 80 60 40 20 0 2016/092018/092020/092022/09 100 80 60 40 20 洗煤厂 0 煤矿洗煤厂40家独立焦化厂煤矿 40家独立焦化厂 焦化厂钢厂贸易商 期货公司投资公司其他 焦化厂钢厂贸易商 期货公司投资公司其他 我国代表地区冶金焦价格 单位：元/吨 日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价 单位：元/吨 5100 4100 3100 5100 4100 3100 2100 2100 1100 1100 100 100 2019/1/2 2019/11/2 2020/9/2 2021/7/2 2022/5/2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月 太原一级吕梁准一 乌海二级唐山准一 邢台准一 2019 2020 2021 2022 2023 焦炭产地现货落实第六轮降价100元/吨，累积500元/吨左右，山西吕梁准一冶金焦1960（-200），日照港准一级冶金焦2000（-150）。 产地焦炭到港基差 单位：元/吨 山西吕梁准一级冶金焦价格 单位：元/吨 2200 1700 1200 700 200 -3001月2月3月 日照港准一级冶金焦价格 单位：元/吨 日照港焦炭现货基差 单位：元/吨 4700 3900 3100 2300 1800 1300 800 300 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 中国炼焦煤价格指数 单位：元/吨 产地中硫煤基差走势 单位：元/吨 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 1月2月 焦煤价格继续下跌，汾渭数据山西中硫主焦仓单1350（-130），沙河驿蒙5煤仓单1503（-41），沙河驿蒙3仓单 1465（-100）。 蒙煤基差 单位：元/吨 沙河驿蒙煤价格 单位：元/吨 4400 3800 3200 2600 2000 1400 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 干其毛都口岸通关车辆（MA5） 单位：辆 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 焦煤5-9价差 焦炭5-9价差 800 600 400 200 0 700 500 300 100 -200 9/2010/2011/1912/191/182/173/194/18 JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109 -100 9/2010/2011/1912/191/182/173/194/18 JM2205-JM2209JM2305-JM2309 J2005-J2009J2105-J2109J2205-J2209J2205-J2209J2305-J2309 主力合约钢焦比 主力合约煤焦比 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 全国煤矿平均利润 单位：元/吨 黑色产业链利润情况 2000 1600 1200 800 400 0 全国焦煤煤矿平均利润（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1600 1200 800 400 0 2019年12月 -400 黑色产业链利润（元/吨） 20192020202120222023 -800 煤矿利润焦化利润钢厂利润 煤焦钢产业链利润集中在煤端，钢厂焦化均处于低位。 独立焦化企业吨焦平均利润 单位：元/吨 主力合约焦化利润走势 1200 900 600 300 0 -300 1月2月3月4月 焦企盈利进一步收紧，同时部分焦企厂内库存压力较大，不同程度被动减产，但供应端在仍有利润的情况下，开工仍暂居高位，焦炭供应稳步增加钢联吨焦盈利35元（-28），钢联230家焦企开工率76.5%（-1.5）。 钢材利润情况对比 单位