尿素日报：现货库存处于高位，供需格局相对宽松

期货研究报告|尿素日报2023-5-9 现货库存处于高位，供需格局相对宽松 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 节后国内尿素行情主流稳中小涨，近日山西、河南及河北等地陆续有装置检修，南方农业备肥需求也有释放，短期供需阶段性好转，成交重心有所上移。但当前中国尿素样本企业库存同比增加240.36%，整体库存量处于2023年的高位水平。企业预收订单量也依然较低，加之4月有新产能投产，市场对未来供需形势仍有担忧，整体上涨幅度或有限，建议做空套保操作。 核心观点 ■市场分析 期货市场：5月8日尿素主力收盘1954元/吨（+8）；前二十位主力多头持仓：135317 （+4839），空头持仓：145674（+7909），净多持仓：-10357（+3070）。 现货：5月8日山东临沂小颗粒报价：2390元/吨（+0）；山东菏泽小颗粒报价：2390元/吨（+0）；江苏沐阳小颗粒报价：2410元/吨（+0）。 原料：5月4日，小块无烟煤1280元/吨（0），尿素成本1901元/吨（0），尿素�口窗口-120美元/吨（0）。 生产：截至5月4日，煤制尿素周度产量90.94万吨（-3.37%），煤制周度产能利用率 83.29%（-2.91%），气制尿素周度产量29.15万吨（+5.05%），气制周度产能利用率78.44% （+3.76%）。 库存：截至5月4日，港口库存13.45万吨（-2.5），厂库库存103.64万吨（-4.4）。当前中国尿素样本企业库存同比增加240.36%，整体库存量处于2023年的高位水平。 观点：节后国内尿素现货行情主流稳中小涨，近日山西、河南及河北等地陆续有装置检修，南方地区干旱情况缓解，农业备肥需求也有释放，短期供需阶段性好转，成交重心有所上移。 ■策略 谨慎偏空：节后国内尿素行情主流稳中小涨，近日山西、河南及河北等地陆续有装置检修，南方农业备肥需求也有释放，短期供需阶段性好转，成交重心有所上移。但当前中国尿素样本企业库存同比增加240.36%，整体库存量处于2023年的高位水平。企业预收订单量也依然较低，加之4月有新产能投产，市场对未来供需形势仍有担忧，整体上涨 幅度或有限，建议做空套保操作。 ■风险 企业装置检修超预期、农需释放、企业预收订单增加、库存持续减少 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨4 图2:尿素小颗粒�厂价丨单位：元/吨4 图3:基差丨单位：元/吨4 图4:尿素成本丨单位：元/吨4 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图7:煤制尿素开工率丨单位：%5 图8:气制尿素开工率丨单位：%5 图9:尿素�口盈亏丨单位：元/吨5 图10:上游库存丨单位：万吨5 图11:港口库存丨单位：万吨5 图12:尿素待发订单天数丨单位：天5 图13:三聚氰胺开工率丨单位：%6 图14:复合肥开工率丨单位：%6 图15:国内独立焦化厂开工率丨单位：%6 图16:期货仓单丨单位：张6 图17:尿素期货持仓量丨单位：手6 图18:尿素期货成交量丨单位：手6 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒出厂价丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:9月合约基差丨单位：元/吨图4:尿素成本丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨 图7:煤制尿素开工率丨单位：%图8:气制尿素开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:尿素出口盈亏丨单位：元/吨图10:上游库存丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:港口库存丨单位：万吨图12:尿素待发订单天数丨单位：天 图13:三聚氰胺开工率丨单位：%图14:复合肥开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:国内独立焦化厂开工率丨单位：%图16:期货仓单丨单位：张 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图17:尿素期货持仓量丨单位：手图18:尿素期货成交量丨单位：手 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com